È improbabile che l'ultima riunione delle principali banche centrali del 2023 di questa settimana comporti un cambiamento dei tassi di policy, ma potrebbe fungere da verifica della realtà per l'euforia dei mercati per il taglio dei tassi.

E prima ancora di arrivare all'ultima decisione della Federal Reserve di mercoledì, c'è molto da digerire.

Con il rapporto sull'occupazione statunitense di novembre, sorprendentemente robusto, che ha tagliato gli altri indicatori del mercato del lavoro più morbidi e che si è riverberato ancora lunedì, il quadro è stato colorato dalle notizie sull'aggravarsi della deflazione in Cina e dalle notizie di una spinta contro le recenti speculazioni sull'imminente inasprimento della Banca del Giappone.

La Banca Centrale Europea, la Banca d'Inghilterra e la Banca Nazionale Svizzera si riuniscono giovedì.

In quello che si sta rivelando un momento difficile da analizzare sia per i politici globali che per gli investitori, la riunione della Fed sarà preceduta e probabilmente influenzata dal rapporto sull'inflazione dei prezzi al consumo di novembre, martedì. Il consenso vede una diminuzione di un'altra tacca al 3,1%, anche se il 'core' annuale potrebbe essere bloccato al 4,0%.

Nonostante il numero dei posti di lavoro, lo slancio della disinflazione e le aspettative di inflazione continuano a impressionare.

L'ultimo sondaggio dell'Università del Michigan di venerdì ha mostrato che le aspettative di inflazione a un anno dei consumatori sono scese di oltre un punto al 3,1% a dicembre, la lettura più bassa da marzo 2021, e la visione a 5 anni è scesa sotto il 3%. Il sondaggio della Fed di New York sulle aspettative di inflazione dei consumatori è previsto per lunedì.

Il risultato è stato che i mercati hanno assunto una visione piuttosto benevola dell'ultima serie di numeri in vista della riunione della Fed. Il mercato del lavoro smorza i timori di recessione senza spostare eccessivamente il quadro della disinflazione.

Con circa 87 miliardi di dollari di Treasury statunitensi a 3 e 10 anni all'asta anche lunedì, i rendimenti a 10 anni sono saliti di circa 12 punti base al 4,24% dopo il rapporto sui posti di lavoro di venerdì e hanno mantenuto la linea oggi.

Anche il mercato dei futures della Fed si è un po' ammorbidito dopo il rapporto sull'occupazione, con le probabilità di un taglio di un quarto di punto già a marzo scivolate sotto il 50% e due tagli non completamente prezzati fino a luglio. Detto questo, ci sono ancora quasi 110 pb di allentamento prezzati fino alla fine del 2024.

Ma le azioni di Wall Street hanno visto la notizia di venerdì come un bicchiere mezzo pieno, con l'S&P500 e il Nasdaq che hanno chiuso ai massimi dell'anno - e gli spread delle obbligazioni spazzatura aziendali che si sono ristretti ai minimi degli ultimi tre mesi. L'indicatore di volatilità VIX ha chiuso ai minimi da prima della pandemia, anche se lunedì è risalito leggermente.

I futures azionari, più in generale, mostrano che i mercati mantengono questi guadagni prima della campana più tardi.

Il dollaro è salito grazie all'aumento dei rendimenti del Tesoro - ma è stato anche spinto contro lo yen dai rapporti della BOJ e contro lo yuan cinese dai dati del fine settimana sulla deflazione. L'euro e la sterlina hanno registrato un lieve aumento in vista delle riunioni della BCE e della BOE.

Per quanto riguarda la riunione della Fed, le riflessioni si concentrano su gradi e sfumature, come spesso accade. La chiave potrebbe essere la pubblicazione delle proiezioni economiche trimestrali finali dei responsabili politici per il 2023, compreso il cosiddetto 'dot plot' delle opinioni sui tassi politici.

A meno che la Fed non dia una scossa con un altro rialzo questa settimana, la proiezione mediana dei tassi di settembre, che prevedeva un ulteriore rialzo dei tassi, si sarà probabilmente rivelata un'indicazione sbagliata - e incoraggerà i mercati a scommettere che la cautela retorica della Fed sull'inflazione sarà superata dalla realtà.

Più importante, tuttavia, sarà il modo in cui si modificherà la previsione per il 2024, dove la previsione mediana è attualmente fissata al 5,1%, con un taglio di un quarto di punto da qui.

Altrove, i prezzi del petrolio si sono mantenuti stabili grazie agli sforzi degli Stati Uniti per ricostituire le riserve strategiche, anche se persistono le preoccupazioni per l'eccesso di offerta e per la crescita più debole della domanda di carburante nel prossimo anno.

I mercati argentini reagiranno più tardi alle promesse del fine settimana del neo-presidente Javier Milei - che ha promesso uno 'shock' alla politica fiscale e la rottamazione della banca centrale.

Per quanto riguarda le notizie aziendali, l'assicuratore sanitario statunitense Cigna ha concluso il suo tentativo di negoziare l'acquisizione della rivale Humana dopo che le due parti non sono riuscite a trovare un accordo sul prezzo e l'azienda ha annunciato l'intenzione di riacquistare azioni per un valore di 10 miliardi di dollari.

Inoltre, un gruppo di investitori composto da Arkhouse Management e Brigade Capital ha presentato un'offerta da 5,8 miliardi di dollari per acquisire la catena di grandi magazzini Macy's.

Sviluppi chiave che dovrebbero fornire una maggiore direzione ai mercati statunitensi nel corso della giornata di lunedì:

* Sondaggio della Fed di New York sulle aspettative di inflazione dei consumatori.

* Tendenze occupazionali del Nov degli Stati Uniti

* Aste del Tesoro degli Stati Uniti di titoli a 3 e 10 anni e di buoni a 3 e 6 mesi.

* Guadagni societari degli Stati Uniti: Oracle, Blue Bird, Inotiv, Caseys General Stores