Il Presidente della Fed Jerome Powell ha supervisionato una precedente svolta verso i tagli dei tassi nel 2019. Sebbene le circostanze siano diverse - all'epoca l'inflazione era al di sotto dell'obiettivo del 2% della Fed e i politici volevano aumentarla, non contenerla rallentando l'economia - i loro cambiamenti di linguaggio di allora possono mostrare come Powell e i suoi colleghi potrebbero arrivare a caratterizzare i loro piani.
DICEMBRE 2018: PIU' ALLIEVI? NON COSÌ VELOCE
A dicembre 2018, la Fed guidata da Powell prevedeva di proseguire con i rialzi dei tassi che erano continuati in due anni di crescita economica più forte del previsto.
I mercati si sono ribellati dopo che la banca centrale ha seguito il rialzo di un quarto di punto percentuale durante la riunione di quel mese e ha detto che probabilmente sarebbero stati necessari "ulteriori aumenti graduali". Il commento di Powell in una conferenza stampa, secondo cui le riduzioni del massiccio bilancio della Fed sarebbero rimaste con il "pilota automatico", ha aumentato il sell-off dei mercati finanziari e la pressione sulla banca centrale affinché cambiasse marcia in un'economia ritenuta più debole di quanto riconosciuto dai politici.
GENNAIO 2019: UNA FED 'PAZIENTE
Nella sua prima riunione del 2019, la banca centrale ha impresso la sua impronta politica ad un approccio che Powell aveva già segnalato nei commenti pubblici.
Il tasso di disoccupazione degli Stati Uniti è rimasto basso, l'inflazione è stata contenuta e, sebbene l'economia abbia rallentato verso la fine del 2018, è cresciuta complessivamente del 3% quell'anno, la lettura annuale più rapida dal 2005.
Il Comitato federale del mercato aperto (FOMC) della banca centrale ha dichiarato nella sua dichiarazione politica di vedere "un'espansione sostenuta dell'attività economica, condizioni solide del mercato del lavoro e un'inflazione vicina all'obiettivo simmetrico del 2% del Comitato sono i risultati più probabili".
Ma ha sottolineato il contesto di fondo dei rischi derivanti dalle guerre commerciali dell'allora Presidente Donald Trump, annunciando che il suo orientamento si è spostato dall'inasprimento.
"Alla luce degli sviluppi economici e finanziari globali e delle pressioni inflazionistiche attenuate, il Comitato sarà paziente nel determinare quali futuri aggiustamenti dell'intervallo obiettivo per il tasso dei fondi federali potrebbero essere appropriati", ha dichiarato.
Molti analisti si aspettano un cambiamento analogo verso una posizione politica neutrale alla conclusione dell'ultima riunione di due giorni della Fed, mercoledì.
GIUGNO 2019: 'INCERTEZZE' E RISCHI
La direzione politica è rimasta invariata nelle riunioni della Fed del 19-20 marzo e del 30 aprile-1 maggio del 2019, ma un nuovo linguaggio nella dichiarazione rilasciata dopo la riunione del 18-19 giugno ha affermato che mentre la crescita continua è la prospettiva di base, i rischi emergenti pongono la banca centrale in una posizione diversa, che potrebbe dover difendere quello che considera uno status quo sano.
"Le incertezze... sono aumentate", si legge nella dichiarazione del FOMC.
Poi ha continuato a delineare la logica dei prossimi tagli dei tassi: "Alla luce di queste incertezze e delle pressioni inflazionistiche attenuate, il Comitato monitorerà attentamente le implicazioni delle informazioni in arrivo per le prospettive economiche e agirà in modo appropriato per sostenere l'espansione, con un mercato del lavoro forte e un'inflazione vicina al suo obiettivo simmetrico del 2%".
LUGLIO 2019: SOSTENERE LA CRESCITA
La Fed ha agito nella riunione del 30-31 luglio, tagliando il tasso di policy di un quarto di punto percentuale, un passo che ha dichiarato di sostenere l'espansione economica in corso alla luce delle continue "incertezze".
Non è stato preso alcun impegno concreto per ulteriori tagli, ma i funzionari si sono impegnati ad "agire in modo appropriato per sostenere l'espansione".
L'economia è rimasta effettivamente sulla buona strada fino a quando la pandemia COVID-19 non ha colpito all'inizio del 2020, il tipo di shock esterno che ha fatto deragliare le ultime tre espansioni.
Nell'ambiente attuale, la Fed potrebbe evitare di parlare di stimolo dell'economia e caratterizzare invece i tagli come accomodamento di un'inflazione rallentata. Il potenziale divario crescente tra il tasso d'inflazione e il tasso d'interesse overnight di riferimento della Fed, attualmente fissato nell'intervallo 5,25%-5,50%, significa che la banca centrale potrebbe di fatto restringere ulteriormente le condizioni di prestito se non taglia i tassi.
