Le ultime previsioni arrivano nonostante la forte economia statunitense, le diffuse aspettative che la Federal Reserve manterrà alti i tassi d'interesse fino al prossimo anno e le prospettive fiscali poco rosee, con una notevole quantità di debito in arrivo sul mercato.

I rendimenti delle scadenze più lunghe sono aumentati di circa un punto percentuale dai minimi di luglio, con un importante sell-off nelle ultime settimane che ha spinto i rendimenti dei T-bond a 30 anni a un recente picco del 5,05%, e al 4,89% per le obbligazioni a 10 anni - il massimo dal 2007.

I prezzi delle obbligazioni si muovono inversamente ai rendimenti.

Il rendimento dei titoli a 10 anni - che è sceso al 4,56% a seguito di una fuga verso la qualità dopo che il gruppo islamista palestinese Hamas ha lanciato un massiccio attacco contro Israele lo scorso fine settimana - si prevedeva un calo di circa 30 punti base (bps) al 4,25% entro la fine dell'anno.

La maggior parte dei 55 intervistati nel sondaggio del 6-11 ottobre, la maggior parte dei quali aziende sell-side, ha continuato a prevedere rendimenti più bassi entro la fine dell'anno, anche se modestamente più alti rispetto a quanto ritenuto nel sondaggio del mese scorso.

Goldman Sachs si aspetta che l'economia statunitense vacilli, prevedendo una "buca di crescita" nel quarto trimestre, il che contribuisce a spiegare le sue previsioni per un calo di circa 25 punti base dei rendimenti a 10 anni rispetto ai livelli attuali entro la fine dell'anno, all'incirca simile alla mediana del sondaggio.

Molto dipende dalla Fed, che sembra decisa a lasciare il tasso dei fondi federali nel suo intervallo 5,25-5,50% per un periodo prolungato, dopo una campagna di inasprimento iniziata nel marzo 2022. L'inflazione è ancora superiore all'obiettivo e l'economia è vicina alla piena occupazione.

Alcune grandi banche, come Societe Generale, hanno apportato modifiche sostanziali alle loro previsioni di rendimento, rimandando il previsto raffreddamento dell'economia più grande del mondo.

"I mercati sono preoccupati di trovare il giusto valore per i rendimenti obbligazionari, consapevoli di una probabile ricostruzione dei premi a termine nella parte lunga delle curve", hanno scritto gli strateghi di mercato di SocGen nella loro ultima nota per i clienti, aumentando la loro previsione di rendimento a 10 anni di 75 punti base al 4,50%.

"Nel breve termine, è probabile che i rendimenti obbligazionari ritentino i massimi recenti. L'inasprimento delle condizioni finanziarie dovuto all'aumento dei tassi dovrebbe causare una debolezza economica nel medio termine".

Ma una maggioranza di quasi tre quarti, 19 su 26, che ha risposto ad una domanda supplementare per sapere se il rendimento a 10 anni avesse già raggiunto il picco, ha risposto che lo aveva raggiunto, una proporzione simile a quella degli ultimi due sondaggi Reuters.

Alla domanda su quale sarà il principale motore dei rendimenti obbligazionari nel resto dell'anno, oltre alla politica della Fed e all'economia, circa il 65% degli intervistati, 12 su 19, ha citato le prospettive fiscali o l'offerta di Treasuries a breve termine che arriverà sul mercato.

Il Tesoro degli Stati Uniti ha già emesso un'offerta record di debito quest'anno per finanziare ampi disavanzi - e ancora ne deve arrivare.

"La maggior parte dell'emissione è stata effettuata con carta e banconote a breve termine, che sono state assorbite molto facilmente dai fondi del mercato monetario e dalle persone che parcheggiano i contanti. Il vero problema è capire chi saranno gli acquirenti di carta più lunga", ha detto Craig Brothers, co-responsabile del reddito fisso di Bel Air Investment Advisors.

"Gli acquirenti di titoli più lunghi stanno cercando di ottenere un premio maggiore a causa della quantità di offerta che è stata emessa e della quantità di offerta futura che sarà emessa".