Uno sguardo alla giornata in corso sui mercati europei e globali da parte di Wayne Cole.

Iniziamo con i Treasury perché, se si trattasse di sport, la chiameremmo una rimonta epocale. Non molto tempo fa il mercato stava crollando così velocemente che, stando ad alcuni titoli, la civiltà come la conosciamo era in pericolo.

Ora, con alcuni suggerimenti incoraggianti da parte dei funzionari della Fed, i titoli a 10 anni sono pronti a festeggiare il loro miglior mese dal crollo globale del 2008, con rendimenti in calo di 61 punti base a novembre.

I rendimenti dei titoli a due anni sono scesi di 31 punti base solo questa settimana, il calo più forte dalla mini-crisi bancaria degli Stati Uniti a marzo. E quasi tutto questo è avvenuto perché un governatore della Fed ha detto che, se l'inflazione dovesse continuare a scendere per alcuni mesi, sarebbe necessario allentare la politica solo per impedire l'aumento dei tassi reali.

D'altra parte, il governatore Waller, di solito un falco così affidabile, ha fatto sì che l'improvvisa conversione al dovishness abbia avuto un impatto molto maggiore. I mercati presumono anche che non avrebbe segnalato una tale possibilità senza averla prima sottoposta al Presidente della Fed Powell.

E si dà il caso che Powell abbia una sessione di domande e risposte venerdì, quindi ovviamente i tori scommettono che asseconderà i loro desideri di taglio dei tassi.

Raramente una "chiacchierata al caminetto" ha avuto così tante puntate. I futures hanno ora completamente prezzato un taglio di un quarto di punto a maggio, e sono addirittura 50-50 per marzo. I futures sui Fed fund per il mese di dicembre del prossimo anno hanno registrato un'impennata di 35 ticks questa settimana, portando l'allentamento totale previsto per il 2024 a 115 bps. Si noti che l'influente Presidente della Fed di New York, Williams, parlerà più tardi giovedì e avrà molto peso presso gli investitori.

I mercati saranno anche vulnerabili a qualsiasi sorpresa al rialzo dal rapporto sulle spese per consumi personali (PCE) degli Stati Uniti, su cui contano per fare eco ai dati benigni dell'IPC e mostrare che l'inflazione core è rallentata al 3,5% in ottobre.

L'Unione Europea ha i suoi dati sull'inflazione più tardi, giovedì, e gli analisti sospettano che ci sia il rischio di una sorpresa al ribasso, dopo le letture contenute di Germania e Spagna.

La previsione mediana è già di un rallentamento dell'inflazione HICP dell'UE al 2,7%, la più bassa dalla metà del 2021. Questo è uno dei motivi per cui i futures sono quasi completamente prezzati per un taglio dei tassi della BCE già ad aprile.

Il calo vertiginoso dei rendimenti del Tesoro ha fatto sembrare il dollaro un po' verde. L'indice del dollaro sembra destinato al peggior mese dal novembre dello scorso anno, con una perdita finora del 3,7%.

È anche in calo del 3,1% rispetto allo yen, che se mantenuto sarebbe il calo più netto di quest'anno, mentre l'euro è in vantaggio del 3,8% per il mese.

Il dollaro ha perso il 2,6% sullo yuan, una mossa importante per una coppia di valute così strettamente gestita, e non è riuscito a trarre alcun sostegno da un sondaggio PMI cinese piuttosto deludente giovedì.

Sviluppi chiave che potrebbero influenzare i mercati giovedì:

- Apparizioni dei membri della BCE Lagarde, Enria, McCaul e Jochnick

- Intervento del membro del Comitato di politica monetaria della BoE, Greene, e del vice governatore della Riksbank, Bunge.

- Dati flash sull'inflazione HICP dell'UE per il mese di novembre, vendite al dettaglio e dati sulla disoccupazione in Germania, CPI, PPI e spesa al consumo in Francia.

- Dati statunitensi su PCE, richieste settimanali di disoccupazione, vendite di case in sospeso e PMI di Chicago.