Le valute dell'Asia emergente sono state altamente volatili per tutto l'anno, strette tra la difesa dello yuan da parte della Cina e l'impennata del dollaro sostenuta da una Federal Reserve sempre più falco.
Gli analisti di J.P. Morgan hanno stimato che le banche centrali asiatiche, esclusa la Cina, hanno venduto più di 30 miliardi di dollari di riserve negli ultimi due mesi per stabilizzare le valute.
Ma questo intervento ha fatto poco per calmare gli investitori preoccupati per la diminuzione dei rendimenti nei mercati emergenti, in quanto i rendimenti del dollaro aumentano e le valute si indeboliscono.
I dati ufficiali hanno mostrato un deflusso netto di 2,7 miliardi di dollari dalle obbligazioni asiatiche in valuta locale nel mese di agosto, quando i mercati obbligazionari di Malesia, Indonesia, Corea del Sud, India e Tailandia hanno registrato le maggiori vendite nette dall'ottobre 2022.
Le riserve di valuta estera sono diminuite in tutta la regione. Le riserve della Corea del Sud si sono attestate a 414,12 miliardi di dollari a fine settembre - l'importo più basso da ottobre 2022, mentre le riserve dell'Indonesia sono scese a 134,9 miliardi di dollari il mese scorso, il più basso da novembre.
Tuttavia, non tutti i cambiamenti possono essere attribuiti all'intervento, in quanto l'aumento del dollaro ha eroso anche il valore di altre valute detenute dalle banche centrali.
"Letteralmente tutti in Asia stanno partecipando molto di più al mercato", ha detto Brad Bechtel, responsabile globale dei cambi presso Jefferies. "Il dollaro sarebbe molto più alto se tutte queste banche centrali asiatiche non partecipassero in modo così aggressivo".
La rupiah indonesiana era, fino all'inizio di questo mese, una delle poche valute asiatiche in rialzo rispetto al dollaro, ma ora è in calo di circa l'1% per l'anno. Il won sudcoreano è sceso di oltre il 5%, mentre il baht thailandese è sceso di quasi il 5%.
La Reserve Bank of India (RBI), la Bank Indonesia e la Bank of Thailand si sono espresse contro le operazioni speculative in valuta estera e nell'ultimo mese sono intervenute sul mercato per sostenere le loro valute in deprezzamento.
Le riserve di valuta estera dell'India si sono attestate a 584,74 miliardi di dollari al 6 ottobre, il valore più basso in oltre cinque mesi.
Parlando a margine dell'incontro annuale del Fondo Monetario Internazionale e della Banca Mondiale a Marrakech, la settimana scorsa il Governatore della RBI Shaktikanta Das ha affermato che "le banche centrali dei mercati emergenti sono tenute ad intervenire di tanto in tanto nel mercato valutario per evitare una volatilità eccessiva".
Anche se le riserve sono diminuite, sono al di sopra dei livelli visti nell'ottobre dello scorso anno e lasciano ancora alle banche centrali ampie munizioni.
Tuttavia, le valute in oscillazione e la sfida di combattere un rally del dollaro inarrestabile e vigoroso hanno ostacolato qualsiasi speranza di allentamento della politica monetaria nella maggior parte dell'Asia quest'anno.
Aninda Mitra, responsabile della macro Asia e della strategia d'investimento presso BNY Mellon Investment Management, ha affermato che non è una sorpresa che i tagli dei tassi in Asia siano fuori dal radar quest'anno e che sembrino essere rimandati al 2024.
"La realtà è che l'intervento sui tassi di cambio restringerà la liquidità... Questo va completamente contro ciò che si sta cercando di ottenere con un taglio dei tassi. Quindi, perché preoccuparsi?".
