I broker e i gestori di denaro si aspettavano che miliardi di yuan di risparmi in eccesso avrebbero trovato la loro strada verso il mercato azionario quest'anno, dato che l'economia si è ripresa e l'incertezza sul settore immobiliare è rimasta sufficiente a lasciare le azioni come unico gioco in città. Tuttavia, proprio come la liquidità estera non si è materializzata nel mercato azionario cinese, anche le famiglie nervose stanno voltando le spalle per accumulare obbligazioni e depositi, lasciando i mercati azionari alla deriva.
Dopo un rally del 20% da ottobre a gennaio, le blue chip cinesi stanno restituendo i guadagni e sono in calo dell'1% da un anno all'altro. L'Hang Seng è ai minimi del 2023 e i rendimenti delle obbligazioni sovrane sono in calo. L'operazione più facile dell'anno si sta spegnendo e la perdita di slancio sta allontanando il denaro degli investitori.
"Sono piuttosto deluso", ha dichiarato Eric Yu, un programmatore trentenne di Shanghai che investe da circa tre anni.
"Non investirò più denaro in azioni finché non avrò recuperato tutte le mie perdite", ha detto. Piuttosto, spaventato dallo spettro dei licenziamenti nel settore tecnologico e della disoccupazione giovanile, ha investito circa la metà del suo reddito mensile in prodotti patrimoniali e di deposito.
"La sicurezza è più importante in questo momento... Non voglio perdere il mio capitale".
Le interviste con un'altra dozzina di piccoli investitori hanno mostrato che questo sentimento è ragionevolmente diffuso.
I piccoli investitori cinesi sono anche una forza così grande - rappresentano circa il 60% del fatturato, secondo il Presidente della China Securities Regulatory Commission Yi Huiman, rispetto ad una stima di JPMorgan di meno del 25% negli Stati Uniti - che la loro mancanza di interesse emerge nei dati di mercato.
Il saldo del margine di negoziazione dei titoli in Cina, una misura della propensione al rischio, si aggira intorno ai minimi di un mese. Il fatturato del mercato delle azioni A è al livello più basso dall'inizio di marzo.
Anche la creazione di conti di intermediazione, pur essendo volatile, è calata ad aprile dopo il promettente slancio di febbraio e marzo, secondo i dati di China Securities Depository and Clearing. Anche i lanci di fondi comuni, un indicatore dell'interesse degli investitori, sono diminuiti.
L'ampio Shanghai Composite scambia dove si trovava all'inizio del 2022.
"È come se le azioni stessero perdendo fiducia nella storia di ripresa della Cina", ha detto il capo economista di Grow Investment Group, Hong Hao. Insolitamente, ha osservato, le azioni sono uscite da una correlazione di anni con i depositi e la liquidità.
NIENT'ALTRO CHE ASPETTARE
L'entusiasmo degli investitori si è affievolito a causa dell'indebolimento degli indicatori economici e di un contesto globale caratterizzato da un aumento delle tensioni politiche e da un calo della crescita.
La produzione industriale cinese di aprile e la crescita delle vendite al dettaglio hanno superato le previsioni, mentre la ripresa è diventata traballante. I prestiti sono diminuiti in modo brusco e inaspettato, mentre gli sforzi dell'Occidente per ridurre la dipendenza della produzione dalla Cina si sono intensificati.
Tutto ciò ha spinto gli investitori nazionali a dichiarare di essere troppo nervosi per muoversi molto al di là dei depositi, che secondo i dati della banca centrale si stanno gonfiando ancora più velocemente rispetto all'apice della pandemia di un anno fa.
"È piuttosto difficile cogliere le opportunità di investimento quest'anno, poiché i temi ruotano così velocemente", ha detto un investitore di questo tipo, Wang Zaizheng. "Sono diventato più cauto... il sentimento è debole e ci sono anche rischi politici e geopolitici".
Per essere sicuri, non tutti i segnali sono negativi e alcuni vedono il ritorno degli investitori locali come una grande spinta che sta per arrivare.
"Alcuni operatori del mercato stimano che il 10% di questi risparmi eccessivi potrebbe essere investito nel mercato degli asset. Si tratterebbe di circa 800 miliardi di yuan", ha dichiarato Chi Lo, senior investment strategist di BNP Paribas Asset Management a Hong Kong.
Hayden Briscoe, responsabile Asia-Pacifico della gestione multi-asset di UBS Asset Management, sostiene che tali investitori guideranno il mercato al rialzo e ha sottolineato la recente espansione dei prestiti non bancari come un primo segnale positivo dell'inizio del flusso di denaro nell'economia.
"Il denaro sta iniziando a uscire", ha detto.
Tuttavia, per ora il peso di questo denaro è ai margini. Persino i punti luminosi, come il settore statale che ha registrato una buona performance, riflettono più i dividendi obbligazionari che la propensione al rischio e, al di fuori del settore AI, i rendimenti interessanti non ci sono.
"Ora il mio portafoglio azionario registra una perdita di circa il 90%", ha detto Meng, un quarantenne di Shanghai che ha fornito solo il suo cognome.
In passato era solito sottoscrivere con entusiasmo le nuove quotazioni, sperando in un'impennata dei prezzi nel primo giorno.
"Non posso fare altro che aspettare che diventi nero". (1 dollaro = 6,9121 yuan cinesi renminbi)
