Il raro dibattito tra i consiglieri, che influenzano il processo decisionale ma non esercitano un potere diretto, giunge mentre i mercati globali si affannano a cercare indizi su come le autorità riusciranno a fermare una recessione che ha lasciato milioni di persone senza lavoro, costretto gli investitori a fuggire e lo yuan a crollare.
Una serie di misure di sostegno frammentarie da parte di Pechino negli ultimi mesi ha sollevato domande sulle scelte difficili che la nuova leadership economica cinese si trova ad affrontare per decidere se dare priorità a un sollievo a breve termine o a riforme a lungo termine.
I consulenti che chiedono uno stimolo immediato sostengono che il basso debito del Governo centrale significa che può assumersi l'onere con i Comuni di finanziare le infrastrutture e altre spese per rilanciare l'attività. Ma i consulenti favorevoli alle riforme sostengono che il libro degli stimoli che ha aiutato a guidare la crescita per decenni ha fatto il suo corso e che ora sono necessari cambiamenti strutturali più coraggiosi per l'economia.
Entrambi gli schieramenti sostengono che le loro proposte dovrebbero essere trattate con urgenza dai responsabili politici, in vista dell'annuale Conferenza Centrale di Lavoro Economico, un incontro di leader di alto livello che si terrà a dicembre.
"Abbiamo bisogno di politiche di stimolo più forti e di un piano generale, un pacchetto di misure di politica macroeconomica", ha detto Yu Yongding, un influente economista del Governo che in passato è stato consulente della Banca Centrale.
"La Cina dovrebbe emettere più titoli di Stato per finanziare gli investimenti in infrastrutture, compresi maggiori investimenti in strutture pubbliche come ospedali e case di riposo. La Cina non dovrebbe temere di aumentare il rapporto deficit di bilancio/PIL e il rapporto titoli di Stato/PIL", ha dichiarato Yu a Reuters.
La banca centrale cinese è limitata nella misura in cui può allentare la politica monetaria, a causa del timore che l'aumento del divario dei tassi di interesse con gli Stati Uniti possa innescare una fuga di capitali e un calo dello yuan, ha detto Yu.
"Dobbiamo aumentare lo stimolo fiscale. C'è spazio per il Governo centrale per aumentare la spesa, data la sua solida posizione fiscale", ha detto un consulente che ha parlato in condizione di anonimato.
Il debito del Governo centrale come quota del prodotto interno lordo è solo del 21%, molto più basso del 76% dei governi locali, compreso il loro debito nascosto.
La Cina punta ad un deficit di bilancio del 3,0% del PIL per il 2023. I governi locali stanno correndo per emettere la quota 2023 di 3.800 miliardi di yuan (520,68 miliardi di dollari) in obbligazioni speciali questo mese per finanziare le infrastrutture.
Il campo pro-riforme sta battendo il tamburo per riforme strutturali più rapide, tra cui l'allentamento del sistema di permessi di soggiorno, o "hukou", per stimolare i consumi, eliminando le barriere all'ingresso nel mercato per le aziende private a scapito dei giganti statali.
Alcuni chiedono di rilanciare le riforme di mercato in fase di stallo, tra i segnali di un aumento dei controlli statali sull'economia.
Il Direttore Generale del Fondo Monetario Internazionale, Kristalina Georgieva, ha dichiarato a Reuters nel fine settimana che il Fondo intende dire alla Cina di stimolare i consumi interni, di ridurre il debito dei governi locali e di ripulire il suo settore immobiliare gonfiato.
"Lo stimolo politico non è efficace ed è solo un placebo", ha detto uno dei consulenti.
Liu Shijin, un consulente della banca centrale, ha detto che la Cina deve spingere le riforme per liberare la capacità di spesa dei lavoratori migranti che sono entrati nelle città, un'opinione condivisa dall'ex capo della banca centrale Yi Gang.
Le riforme sono urgenti perché i motori della crescita, come il settore immobiliare, le esportazioni e le infrastrutture, sono in stallo, ha detto.
"Se continuiamo a concentrarci sulle politiche macroeconomiche per stabilizzare la crescita, gli effetti collaterali aumenteranno e, cosa più importante, si perderà nuovamente l'opportunità di una riforma strutturale", ha detto Liu a un forum il mese scorso.
"Non sono solo le politiche macroeconomiche ad avere effetti a breve termine. Anche le riforme strutturali con effetti espansivi possono avere effetti immediati".
STRUTTURA
Nonostante l'acceso dibattito, gli analisti si aspettano che i leader cinesi possano camminare sul filo del rasoio tra stimoli e riforme.
"Gli attuali problemi economici della Cina sono causati da fattori sia ciclici che strutturali e, quindi, richiedono misure su entrambi i fronti", ha affermato Tao Wang, capo economista per la Cina di UBS, in una nota.
La seconda economia mondiale sta mostrando alcuni segnali di stabilizzazione dopo una raffica di misure politiche modeste, ma le prospettive sono offuscate da una flessione immobiliare, dall'invecchiamento demografico, dall'alto debito e dalle tensioni geopolitiche.
La Banca Asiatica di Sviluppo mercoledì ha ridotto le previsioni di crescita della Cina al 4,9% dal 5,0% di luglio, a causa della debolezza del settore immobiliare.
Sebbene i cambiamenti strutturali richiedano la volontà politica, i sostenitori delle riforme sostengono che senza di essi, la Cina faticherà a ravvivare in modo sostenibile la fiducia nella sua economia, soprattutto nel settore privato.
"Dobbiamo tornare alle basi stabilite da Deng Xiaoping, altrimenti l'economia non andrà bene, perché gli investitori stranieri non avranno fiducia", ha detto Yi Xianrong, economista dell'Università di Qingdao ed ex consigliere del governo. "È improbabile che l'economia si risollevi finché le aziende private non avranno fiducia negli investimenti".
(1 dollaro = 7,2982 yuan cinesi) (Servizio di Kevin Yao. Editing di Sam Holmes)
