I problemi di liquidità dei giganti Country Garden e Dalian Wanda dimostrano che i problemi di finanziamento hanno raggiunto quelli che molti speravano fossero gli attori più grandi e sicuri di un'attività che un tempo contribuiva a un quarto del prodotto interno lordo cinese e che ora è quasi congelata.
Crescono i dubbi sull'arrivo di un sostegno ufficiale di qualsiasi entità, e gli investitori non si aspettano che gli aiuti siano destinati agli azionisti.
Le azioni di Country Garden sono scese del 6% ai minimi di otto mesi e le azioni del suo ramo servizi sono scese del 16%. Le obbligazioni in dollari di Country Garden sono scese a meno di un quinto del loro valore nominale.
Le azioni della rivale Longfor sono scese del 10%, mentre la vendita di asset di Wanda non è riuscita a risollevare i prezzi delle obbligazioni, in quanto gli investitori attendevano di sapere se il contante avrebbe effettivamente raggiunto le tasche degli obbligazionisti.
"Poiché le vendite sul mercato continuano a indebolirsi e le aspettative politiche continuano a non essere soddisfatte, sarà difficile per gli sviluppatori immobiliari rimborsare le obbligazioni con le proprie operazioni", ha dichiarato Yao Yu, fondatore della società di analisi del credito Ratingdog.
"Gli investitori devono diventare sempre più pessimisti".
Lo sviluppo immobiliare si è fermato in Cina, poiché il giro di vite del Governo sui debiti e il crollo della fiducia del pubblico hanno reso i costruttori incapaci di vendere appartamenti o di rifinanziare i loro debiti.
Le linee guida che promuovono la riqualificazione urbana pubblicate nella tarda serata di venerdì sono state considerate di portata ridotta, lasciando gli investitori a sperare in qualcosa di più da una riunione del Politburo prevista per questa settimana. Il fatto che i grandi nomi siano in difficoltà, tuttavia, ha evidenziato la profondità dei problemi.
Un indice degli sviluppatori della Cina continentale è sceso del 5,5% lunedì ed era in rotta per la sua peggiore sessione del 2022.
"Tutto sta crollando", ha detto un gestore di fondi di debito di Hong Kong, che ha parlato a condizione di anonimato.
"La cosa principale che vediamo ora è il calo delle obbligazioni Country Garden negoziate onshore", ha detto. "È la più grande. La gente si spaventa se non riesce a sopravvivere".
NUOVI GIUDIZI
Country Garden è un gigante con migliaia di progetti in quasi 300 città cinesi. La sua mossa di rifinanziare un prestito del 2019 ha sorpreso e innervosito gli investitori, e arriva sulla scia di declassamenti del rating e di nuove inadempienze altrove.
Le obbligazioni di Country Garden negoziate onshore sono crollate a meno della metà del loro valore nominale lunedì e le obbligazioni in dollari con scadenza 2025 e 2031 sono scese sotto i 20 centesimi di dollaro.
Wanda, il più grande sviluppatore commerciale della Cina, stava anche cercando di trovare liquidità per una delle sue filiali, al fine di effettuare il pagamento di una cedola già in ritardo, prima della fine di un periodo di grazia il 30 luglio. Ha venduto parte di un'altra filiale all'azienda di streaming China Ruyi per 320 milioni di dollari, che una fonte familiare con la questione ha detto che l'avrebbe aiutata a rimborsare un'obbligazione separata da 400 milioni di dollari.
Lo sviluppatore Greenland Holdings, sostenuto dallo Stato, ha saltato i rimborsi questo mese, mentre Sino-Ocean Group ha proposto termini più lunghi per un'obbligazione da 2 miliardi di yuan (278 milioni di dollari) in scadenza il 2 agosto.
I nuovi problemi hanno stroncato un nascente rally quando la Cina ha eliminato i controlli COVID-19 e ha aperto i suoi confini dopo anni di restrizioni di movimento.
I piani di ristrutturazione di Evergrande, che è stato il manifesto del 2021, quando il settore è sprofondato nello stress dei finanziamenti, sono ancora all'esame dei tribunali di Hong Kong e delle Isole Cayman, mentre le vendite di immobili sono nel mezzo di un nuovo rallentamento.
"Le ristrutturazioni obbligazionarie degli sviluppatori immobiliari cinesi in difficoltà possono far guadagnare loro un po' di spazio", ha affermato Fitch Ratings in un rapporto di lunedì. "Ma la maggior parte continuerà ad affrontare difficoltà di rimborso se le vendite di case non si riprenderanno per un periodo prolungato". (1 dollaro = 7,1972 yuan cinesi renminbi) (Servizio di Jason Xue a Shanghai e Tom Westbrook a Sydney; servizi aggiuntivi di Clare Jim, Xie Yu e Georgina Lee a Hong Kong. Editing di Kim Coghill e Jamie Freed)
