Una leggera flessione degli investimenti diretti esteri ha lasciato il posto ad un brusco calo nello scorso trimestre e gli afflussi in Cina hanno toccato il minimo da quando sono iniziate le registrazioni 25 anni fa, sollevando la prospettiva che la tendenza a lungo termine si stia invertendo.
I leader aziendali e i loro consulenti affermano che è in atto un cambiamento e che le preoccupazioni politiche alla base delle decisioni di investimento sono a lungo termine, il che lascia lo yuan di fronte alla pressione di quello che per lungo tempo è stato uno dei suoi più solidi supporti.
"Gli IDE storicamente non sono stati un fattore di oscillazione enorme nel valore del tasso di cambio, perché in genere si avevano eccedenze da 50 a 100 miliardi di dollari all'anno", ha detto Logan Wright, direttore della China Markets Research presso la società di analisi Rhodium Group.
"Ma quando si passa ad un deficit, che è quello attuale... si tratta di un aggiustamento piuttosto importante".
L'afflusso di investimenti diretti esteri (IDE) è rallentato a meno di 4,9 miliardi di dollari nel secondo trimestre, mentre gli investimenti delle aziende cinesi all'estero hanno portato gli investimenti diretti netti ad un deficit record di 34,1 miliardi di dollari, secondo i dati pubblicati la scorsa settimana dall'Amministrazione statale cinese dei cambi (SAFE).
Gli investitori e gli analisti affermano che il calo è il risultato del nervosismo delle aziende sulla direzione della concorrenza e degli attriti politici tra la Cina e l'Occidente, che hanno già portato a restrizioni commerciali e di investimento e a un raffreddamento diplomatico.
Alcune fonti hanno detto a Reuters che l'amministrazione Biden probabilmente adotterà nuove restrizioni agli investimenti in uscita dalla Cina nelle prossime settimane. Il Giappone, gli Stati Uniti e l'Europa hanno già limitato la vendita di strumenti high-tech per la produzione di chip alle aziende cinesi, mentre la Cina ha reagito limitando le esportazioni di materie prime.
A parte le tensioni diplomatiche, la fiducia delle imprese era già stata erosa da tre anni di rigida politica "zero-COVID" di Pechino, fatta di quarantene e blocchi che hanno interrotto la produzione e le catene di approvvigionamento.
Anche le restrizioni normative della Cina su alcuni settori e le incursioni nelle società di consulenza statunitensi sono state snervanti, portando le aziende a temere quando e dove sarebbe arrivato il prossimo colpo.
"Non ho un solo cliente che voglia investire in Cina. Non un solo cliente", ha dichiarato John Ramig, partner dello studio legale Buchalter, specializzato in operazioni commerciali internazionali e nella strutturazione della produzione.
"Tutti stanno cercando di vendere la loro attività in Cina, oppure, se si approvvigionano di prodotti in Cina, stanno cercando un luogo alternativo per farlo", ha detto. "Questo è drammaticamente diverso da quello che era anche solo cinque anni fa".
Gli analisti di Oxford Economics affermano che i flussi greenfield in nuove capacità produttive, probabilmente catturano al meglio il sentimento lungimirante e sono in calo da anni, fino a raggiungere un totale di soli 18 miliardi di dollari nel 2022, da circa 100 miliardi di dollari all'anno nel 2010-2011.
GRANDI DECISIONI
Lo scivolone degli IDE cinesi ha attirato l'attenzione perché per tanto tempo è stato dato per scontato come un dato di fatto del commercio globale e il suo disfacimento lascia presagire cambiamenti più profondi.
A differenza dei flussi di portafoglio più volubili da parte degli investitori, la spesa delle aziende, pur essendo ciclica, tende ad essere più stabile e costante, in quanto le aziende stabiliscono ed espandono la produzione - il che significa che è probabile che ci siano conseguenze economiche nel momento in cui si sgretola.
La pressione sul tasso di cambio si fa già sentire.
Gli acquisti di dollari tramite le banche cinesi per gli investimenti diretti in uscita hanno costantemente superato gli acquisti di yuan per gli investimenti esteri in entrata quest'anno, con sei mesi consecutivi di deflussi, secondo gli ultimi dati della SAFE.
Questa tendenza è stata colta anche dai dati del Ministero del Commercio, che hanno mostrato che gli IDE versati sono scesi del 5,6% nei primi cinque mesi dell'anno, il calo maggiore in tre anni.
Lo yuan è sceso di circa il 4% rispetto al dollaro quest'anno, anche se la valuta statunitense è scesa altrove, e ha trovato sostegno solo grazie al fatto che la banca centrale ha guidato il suo trading range dai minimi e le banche statali hanno acquistato nel mercato spot.
Per essere sicuri, i flussi di investimento spesso fluttuano e molte aziende non stanno lasciando completamente la Cina o non la stanno lasciando affatto.
Daniel Seeff, la cui attività di produzione di calze Foot Cardigan è stata colpita dai dazi e dagli intoppi logistici COVID, ha cercato di spostare la produzione da Haining, nel delta del fiume Yangtze, al Perù, ma non è stato in grado di eguagliare la qualità e il prezzo della sua fabbrica cinese.
"Per il momento, non credo che la Cina abbia perso questo vantaggio per noi", ha detto. E Chi Lo, senior investment strategist di BNP Paribas Asset Management a Hong Kong, ha affermato che questi flussi sono solo una parte della direzione dello yuan e che può rimanere forte.
Tuttavia, i dati mostrano che un numero sufficiente di aziende sta decidendo di abbandonare o evitare di aggiungere capacità in Cina, il che darà il tono ai flussi di capitale per gli anni a venire.
"L'atmosfera politica sta incentivando le aziende occidentali ad allontanarsi dalla Cina... perché i vantaggi di essere in Cina non superano i rischi", ha dichiarato Lee Smith, avvocato specializzato in commercio globale presso Baker Donelson.
"Molti dei nostri clienti sono preoccupati per la loro esposizione alla Cina come unico Paese di approvvigionamento".
