I volumi nel mercato delle opzioni dollaro-rupa sono aumentati nei primi giorni di negoziazione del 2024, e la direzione di questi scambi mostra che i partecipanti al mercato si aspettano che la rupia aumenti, uscendo dal range ristretto indotto dalla banca centrale dello scorso anno.

La rupia, lunedì, è salita a 82,7800 contro il dollaro USA, il massimo da oltre quattro mesi. Finora ha guadagnato lo 0,4% a gennaio, mentre le altre principali valute asiatiche sono scese dall'1% all'1,5%.

Il valore nozionale delle opzioni over-the-counter dollaro-rupa (USD/INR) negoziate negli Stati Uniti finora a gennaio è già 1,5 volte quello di dicembre. Le aziende sono tenute, in base alla legge statunitense, a segnalare tali operazioni agli Swap Data Repositories.

"Offshore, quasi tutte le banche stanno invitando i loro clienti ad assumere posizioni lunghe (sulla rupia), sia tramite opzioni definitive che put (USD/INR)", ha detto un gestore di portafoglio di un hedge fund con sede a Singapore.

Un'opzione put autorizza l'acquirente a vendere la coppia di valute ad un determinato tasso, chiamato prezzo di esercizio, in futuro. L'acquirente paga un piccolo premio per questa opzione.

Le opzioni sono alternative popolari alle scommesse su una valuta, in quanto offrono un guadagno diverso rispetto alle scommesse definitive. La perdita per un acquirente di opzioni è limitata al premio pagato.

Lo skew della volatilità dollaro/rupe indica la preferenza per le scommesse sul rialzo della valuta asiatica. L'inversione del rischio a tre mesi è diventata negativa a dicembre, indicando che gli investitori sono disposti a pagare di più per scommettere sul rialzo della rupia.

La stretta della Reserve Bank of India (RBI) sulla rupia per tutto l'anno scorso ha ostacolato le aspettative di un rialzo in linea con i macro sani del Paese e i robusti afflussi nei mercati azionari e del debito.

Ciò ha attirato le critiche del Fondo Monetario Internazionale, che a dicembre ha riclassificato il regime valutario indiano a 'regime stabilizzato', da 'fluttuante'.

L'interesse crescente per le opzioni put si basa principalmente sulla scommessa che "la frequenza degli interventi della RBI si ridurrà, in seguito alle critiche del FMI", ha detto il gestore di portafoglio dell'hedge fund.

Ciò potrebbe significare che la rupia potrebbe uscire dal range dello scorso anno, che è stato il più stretto dal 2002.

"Penso che dopo la classificazione del FMI, la RBI concederà alla rupia una fascia più ampia, con una tendenza ad un leggero apprezzamento", ha detto Dhiraj Nim, stratega forex presso ANZ.

"Il dollaro morbido e l'accumulo di riserve FX che si è verificato permetteranno alla RBI di intervenire meno".

La volatilità della rupia è stata tra le più basse in Asia lo scorso anno e anche la sua volatilità implicita o attesa è attualmente appena un po' più alta rispetto al dollaro di Hong Kong ancorato.

"La bassa volatilità implicita rende relativamente poco costose le scommesse direzionali sulla rupia attraverso le opzioni, il che credo stia contribuendo ai volumi", ha detto un venditore FX di una banca con sede a Singapore.

La bassa volatilità attesa riduce il premio che gli investitori devono pagare per acquistare opzioni put o call su USD/INR.