Mentre le azioni giapponesi si avvicinano ai livelli record visti l'ultima volta nell'era della bolla del 1989, le metriche di valutazione suggeriscono che sono ancora ben lontane dall'essere sopravvalutate rispetto ai livelli storici e ai peer globali.

La media delle azioni Nikkei è aumentata di quasi il 50% nell'ultimo anno e si sta avvicinando al massimo storico di 38.957,44 punti toccato nell'ultimo giorno di negoziazione del 1989.

Tuttavia, in base alla popolare metrica del rapporto prezzo/utili, il rapporto a termine a 12 mesi dell'indice MSCI Japan è pari a 14,1, inferiore al 17,4 dell'indice MSCI World e al 20,1 dell'indice MSCI United States.

"Da una prospettiva storica, le azioni giapponesi con un rapporto prezzo-utile a 15x non sembrano costose rispetto ad altri mercati, soprattutto agli attuali livelli dei tassi d'interesse", ha dichiarato Miyuki Kashima, responsabile degli investimenti in Giappone di Fidelity International.

Inoltre, le azioni giapponesi sono scambiate a un basso rapporto prezzo/valore contabile, il che significa che le azioni sono sottovalutate rispetto al valore delle attività nei bilanci delle aziende.

Il rapporto prezzo-valore contabile dell'MSCI Japan è di 1,37, molto più basso rispetto al 4,72 registrato nel 1989, quando il mercato ha toccato per l'ultima volta questi massimi durante la bolla dei prezzi degli asset giapponesi.

Il rally del Nikkei nell'ultimo anno è stato alimentato dalla convenienza economica, dalle riforme della governance aziendale e dagli acquisti costanti da parte degli stranieri. Inoltre, è arrivato dopo un lungo periodo di stagnazione dai primi anni '90, quando le aziende si sono concentrate più sulla stabilità che sulla crescita.

La Borsa di Tokyo (TSE) ha cercato di convincere le aziende a cambiare le pratiche contabili conservatrici, spingendo per una migliore governance, riacquisti di azioni, riduzione delle partecipazioni incrociate e aumento dei dividendi.

All'interno del segmento Prime Market, che comprende 1.657 aziende con una capitalizzazione di mercato superiore a 100 miliardi di yen (666,67 milioni di dollari) ciascuna, il 78% ha negoziato con un rapporto prezzo/valore contabile inferiore a 1 a dicembre e ha delineato iniziative per ottimizzare l'uso del capitale e migliorare i prezzi delle azioni.

L'avversione degli investitori stranieri per la debolezza dei mercati cinesi ha spinto a cercare altri asset asiatici.

Fidelity Kashima ha affermato che la decisione del TSE di pubblicare i nomi delle società che hanno rispettato la sua richiesta di divulgare i piani ha migliorato la governance.

"In definitiva, il cambiamento strutturale guidato da queste riforme aiuterà a ottimizzare l'allocazione del capitale, mentre il passaggio a un'inflazione moderata favorisce la crescita dei salari e degli investimenti", ha affermato.

I dati di LSEG hanno mostrato che circa un terzo delle aziende dell'indice giapponese Nikkei 225 scambia ancora al di sotto del valore contabile, rispetto a un rapporto di appena il 3% per l'indice S&P 500.

Queste riforme hanno fatto sì che il rendimento complessivo che gli azionisti ottengono in Giappone, in particolare attraverso i buyback, sia superiore al rendimento del dividendo principale.

Il dividend yield dell'MSCI Japan si è attestato al 2,23, superando l'1,9 dell'MSCI World. I dati del gestore di ETF WisdomTree mostrano che il rendimento per gli azionisti dell'indice MSCI Japan, che riflette i rendimenti totali compresi i dividendi e i riacquisti di azioni, si è attestato al 3,34, molto più alto del 2,91 dell'MSCI World.

Le valutazioni interessanti hanno attirato gli investitori stranieri, che hanno investito circa 6,3 trilioni di yen in azioni giapponesi lo scorso anno. La maggior parte degli analisti afferma che gli stranieri continuano a sottopesare il Giappone.

Anche le famiglie giapponesi stanno destinando liquidità al mercato azionario, attraverso il programma Nippon Individual Savings Account (NISA), esente da imposte.

(1 dollaro = 150,0000 yen)