Mentre gli stranieri si sono riversati nel rally del mercato azionario giapponese più forte degli ultimi anni, gli investitori locali si sono scatenati in una furiosa corsa agli incassi o addirittura hanno scommesso contro quello che molti vedono come l'inizio di un'era di redditività e rendimenti da lungo tempo attesi.

La media azionaria Nikkei ha chiuso mercoledì il suo mese migliore degli ultimi due anni e mezzo, cavalcando un'ondata di liquidità estera e di ottimismo per le riforme aziendali che l'hanno portata a livelli mai visti dallo scoppio della bolla speculativa del Paese tre decenni fa.

Tuttavia, gli investitori giapponesi sono stati forti venditori. Nei mesi di aprile e maggio, i deflussi interni hanno totalizzato circa 2.000 miliardi di yen (14,81 miliardi di dollari) per gli investitori individuali e oltre 2.200 miliardi di yen per le istituzioni giapponesi.

Mentre gli investitori stranieri sono entusiasti della prospettiva di una nuova era di crescita nel Giappone aziendale, gli investitori domestici sono desiderosi di cogliere qualsiasi profitto possibile, attenendosi a una strategia nata da decenni di fugaci rally.

Ciò significa che i guadagni futuri potrebbero dipendere dagli stranieri, che sono rialzisti ma notoriamente lenti ad agire in termini di dimensioni e diffidenti nei confronti di un mercato che ha deluso per una generazione.

"È una tendenza che gli investitori al dettaglio vendono le azioni al momento del picco. Questa volta gli investitori a breve termine hanno venduto azioni perché erano cauti riguardo ai forti guadagni del Nikkei", ha detto Shoichi Arisawa, direttore generale del dipartimento di ricerca sugli investimenti di IwaiCosmo Securities.

"Anche gli investitori a lungo termine hanno venduto le azioni perché si sono ritrovati con delle perdite dopo che il Nikkei si è mosso in un range-bound per molto tempo".

Secondo gli strateghi, gli investitori al dettaglio del Paese, che detengono circa il 17% delle azioni nazionali, sono spesso venditori netti nei mercati in rialzo, cercando di registrare i loro profitti.

Masayuki Kubota, stratega di Rakuten Securities, ha detto che gli investitori retail nazionali erano il principale motore del mercato prima del crollo della bolla economica giapponese nel 1990, mentre gli stranieri erano venditori netti.

"Dopo lo scoppio della bolla, gli stranieri sono diventati acquirenti netti ed è stato così per 30 anni", ha detto Kubota.

COMPRARE A BUON MERCATO, VENDERE PICCHI

Il Nikkei di riferimento e il più ampio Topix hanno a lungo frustrato gli investitori locali e stranieri, in quanto le aziende si sono concentrate sulla quota di mercato prima dei rendimenti per gli azionisti.

Ma la spinta della Borsa di Tokyo per una migliore governance aziendale e gli acquisti di titoli di spicco da parte del famoso investitore Warren Buffet hanno spinto il Nikkei a un aumento del 18% nel 2023, rendendolo il mercato azionario più performante dell'Asia.

"Ho venduto un po' di azioni (quando il Nikkei ha toccato un picco di 33 anni il mese scorso) per bloccare i profitti, ma ne ho conservate la maggior parte. Ne ho anche comprati alcuni durante il calo", ha detto Ohara, un investitore di Tokyo di circa 30 anni che ha fornito solo il suo cognome.

Ohara ha detto che venderebbe alcune delle sue azioni se lo yen si rafforzasse, ma sta cercando di aggiungere al suo portafoglio e si aspetta che il Nikkei aumenti ulteriormente.

Altri sembrano scommettere attivamente contro la marea.

L'ETF Next Funds Nikkei 225 Double Inverse Index di Nomura è stato popolare tra i singoli speculatori giapponesi in passato e quest'anno è stato molto richiesto.

Il fondo è progettato per pagare agli investitori due volte l'opposto del rendimento giornaliero del Nikkei, assumendo posizioni corte nei futures del Nikkei.

Il fondo ha registrato afflussi di quasi 1 miliardo di dollari negli ultimi due mesi, secondo i dati di Refinitiv Lipper, con 579 milioni di dollari di afflussi nel mese di aprile, il maggiore da novembre 2020.

Mentre gli investitori nazionali e stranieri si trovano agli antipodi, i grandi investitori hanno finora rinunciato al rally per le preoccupazioni che il Nikkei deluderà ancora una volta e per l'incertezza sulle prospettive politiche della Banca del Giappone.

Gli analisti intervistati da Reuters la scorsa settimana prevedono che l'indice di riferimento tornerà al livello psicologicamente chiave di 30.000 entro la fine dell'anno, ma le risposte variano ampiamente, rivelando una profonda divisione sulle prospettive del Nikkei.

Un avvocato sessantenne di Tokyo, che ha chiesto di non essere nominato, ha detto che l'improvviso rally del Nikkei è un segnale di uscita. "Penso che in questo contesto sia meglio investire in obbligazioni".

(1 dollaro = 135,0500 yen)