Lo S&P 500 è avanzato giovedì, facendo salire l'indice di riferimento del 20% rispetto al minimo di chiusura del 12 ottobre e preannunciando l'inizio di un nuovo mercato toro, almeno secondo la definizione di alcuni partecipanti al mercato.

Parte dell'incertezza è dovuta al fatto che non esiste una definizione fissa di mercato toro o orso, né una sorta di ente regolatore che ne dichiari uno, come fa il National Bureau of Economic Research (NBER) con le recessioni.

La definizione più comunemente accettata è un aumento del 20% rispetto al minimo per un mercato toro e un calo del 20% rispetto al massimo per un mercato orso, ma anche questa è aperta all'interpretazione.

"Il problema è che non c'è un'autorità di regole o regolamenti in merito, il 20% è tornato dai tempi antichi, come durante la Prima Guerra Mondiale, ed è stata la prima volta che l'abbiamo visto", ha detto Howard Silverblatt, analista senior degli indici presso S&P Dow Jones Indices a New York.

Secondo Silverblatt, ci sono stati 15 mercati ribassisti per l'indice di riferimento S&P, a partire dal settembre 1929, alla fine del boom degli anni ruggenti, fino a quello attuale, iniziato il 3 gennaio 2022.

Sam Stovall, capo stratega degli investimenti presso CFRA a New York, aggiunge un elemento temporale ai suoi criteri di mercato orso, richiedendo che un minimo rimanga intatto per una durata di almeno sette mesi, il che, secondo lui, elimina il rischio di una rapida inversione al ribasso dopo un rally del 20% o più, come è accaduto durante la Grande Crisi Finanziaria.

"Nel 2008, l'S&P ha toccato il suo minimo il 20 novembre, poi siamo avanzati di oltre il 20% all'inizio di gennaio, per poi invertire la rotta e toccare un minimo ancora più basso, il 9 marzo", ha detto Stovall. "Penso solo che sia stato un blip all'interno di un mercato orso a più lungo termine".

In una nota di lunedì, Dan Suzuki, deputy chief investment officer di Richard Bernstein Advisors a New York, ha adottato un approccio ancora più stratificato, in quanto "è certamente possibile che questo rally si evolva in un vero e proprio mercato toro, ma i precedenti storici suggeriscono che è tutt'altro che una conclusione scontata".

Una caratteristica comune che Suzuki ha riscontrato nei mercati rialzisti è un'ampia partecipazione tra i settori, cosa che manca nell'attuale rally, in quanto la maggior parte del guadagno di oltre l'11% dell'S&P 500 quest'anno si è concentrata tra una piccola quantità di titoli molto grandi come Nvidia, Meta Platforms e Amazon .

"Certamente si tratta di un mercato toro nella tecnologia a grande capitalizzazione. Non lo definirei un mercato toro in senso lato, perché ci sono solo alcuni titoli che si trovano davvero in quello che definiremmo un territorio di mercato toro, e non è un movimento abbastanza ampio da poterlo definire un mercato toro sostenibile", ha detto Tim Ghriskey, stratega di portafoglio senior di Ingalls & Snyder a New York.

Di tutt'altro avviso è Ned Davis Research, a cui si affida lo Stock Traders Almanac per definire i mercati toro e orso. Afferma che un mercato toro ciclico richiede un aumento del 30% dopo 50 giorni di calendario o un aumento del 13% dopo 155 giorni di calendario per il Dow Jones Industrial Average o per l'indice Value Line Geometric, un indice equamente ponderato di quasi 1.700 azioni.

Ma mentre l'S&P 500 ha appena superato l'ostacolo del 20%, per alcuni un nuovo mercato toro non inizierà fino a quando l'indice non supererà il suo massimo precedente del gennaio 2022, secondo Silverblatt, e fino ad allora, "si tratta di una corsa del toro in un mercato orso".