Molto dipenderà dalle aspettative sui tassi di interesse, ora che le banche centrali hanno quasi terminato una stagione di rialzi aggressivi dei tassi dopo la pandemia COVID, per smorzare un'esplosione dell'inflazione non ancora completamente sotto controllo.

I trader e gli analisti presumono per lo più che la Federal Reserve statunitense taglierà i tassi di interesse entro la metà del prossimo anno, un risultato che è tutt'altro che certo e che non si allinea chiaramente con le dichiarazioni politiche dei principali banchieri centrali.

Queste aspettative di taglio dei tassi sono in parte alla base delle opinioni di una sottile maggioranza di intervistati, 46 su 82, che hanno affermato che la maggior parte degli indici chiave recupererà i massimi storici entro quella data.

Tuttavia, solo una manciata dei 15 indici azionari principali ha previsto di scambiare a picchi record entro la fine del 2024, in base ad un sondaggio più ampio dal 9 al 22 novembre di oltre 120 esperti del mercato azionario.

"Dopo due trimestri consecutivi in cui abbiamo raccomandato la liquidità rispetto alle azioni e alle obbligazioni, ora ci aspettiamo che le azioni ottengano rendimenti a una sola cifra nel 2024 e che superino il reddito fisso core", ha osservato Ajay Rajadhyaksha, presidente globale della ricerca di Barclays.

"Sì, ci aspettiamo che l'economia cresca più lentamente l'anno prossimo, sia in termini reali che nominali... Ma i rischi negativi per l'economia mondiale sono diminuiti notevolmente. Pensiamo che le azioni beneficeranno di un fondo abbastanza benevolo di questo ciclo economico".

Una forte maggioranza degli intervistati, 72 su 85, prevede che gli utili aziendali nel proprio mercato locale aumenteranno nei prossimi sei mesi. I restanti 13 hanno dichiarato che diminuiranno.

Nonostante i tassi d'interesse elevati, il raffreddamento dell'inflazione globale e, con essa, dell'attività economica, solo una sottile maggioranza degli intervistati, 44 su 80, ha affermato che i titoli value supereranno i titoli growth nei prossimi sei mesi.

RENDIMENTI OBBLIGAZIONARI PIÙ BASSI

Per il momento, i mercati stanno valutando una serie di tagli dei tassi nel 2024, il che sta facendo scendere i rendimenti obbligazionari e aumentare i prezzi delle azioni.

I rendimenti dei titoli del Tesoro USA a 10 anni hanno superato il 5,00% il mese scorso per la prima volta dal luglio 2007, ma non si prevede che rivisiteranno quel livello, secondo un sondaggio separato di Reuters tra gli strateghi obbligazionari che si sono sbagliati sulla stessa richiesta per tre mesi consecutivi.

I rendimenti obbligazionari più bassi saranno probabilmente necessari per favorire i guadagni attesi nelle azioni, in quanto avevano raggiunto un punto in cui gli investitori si erano abituati ad anni di rendimenti miseri, ma ora rappresentano un buon valore insieme alla sicurezza.

Ma non è affatto garantito che questa tendenza continui, visto che i rendimenti decennali statunitensi sono scesi di circa 60 punti base solo nelle ultime settimane.

"Il calo dei rendimenti obbligazionari viene interpretato dai mercati azionari come positivo nel breve termine", ha dichiarato Marko Kolanovic, chief global markets strategist di J.P. Morgan.

"Tuttavia, riteniamo che le azioni torneranno presto ad avere un rapporto rischio-rendimento poco attraente, poiché la Fed è destinata a rimanere più alta ancora a lungo, le valutazioni sono ricche, le aspettative di guadagno rimangono troppo ottimistiche, il potere dei prezzi sta diminuendo, i margini di profitto sono a rischio e il rallentamento della crescita topline è destinato a continuare".

Si prevede che l'indice di riferimento S&P 500 terminerà il prossimo anno a 4.700, solo circa il 3% in più rispetto alla chiusura di lunedì, con un possibile rallentamento economico degli Stati Uniti o una recessione tra i maggiori rischi per il mercato nel 2024.

Anche i mercati azionari europei dovrebbero ottenere guadagni modesti nel 2024, in quanto l'ottimismo per il raggiungimento del picco dei tassi d'interesse globali è compensato dalle preoccupazioni che l'economia possa cadere in una recessione.

L'indice di riferimento paneuropeo STOXX 600 è stato previsto in aumento del 4,1% a 475 punti entro la fine del prossimo anno, rispetto alla chiusura di lunedì a 456,26 punti.

Il principale indice azionario canadese dovrebbe aumentare meno di quanto si pensasse in precedenza nel corso del prossimo anno, dato che il rallentamento dell'economia globale pesa sulle prospettive degli utili aziendali.

Tra gli indici intervistati, il Nikkei 225 del Giappone e l'indice BSE dell'India dovrebbero continuare la loro forte performance nel prossimo anno, con il Nikkei che dovrebbe raggiungere un massimo di tre decenni di 35.000 entro la fine di giugno del prossimo anno e il BSE che dovrebbe toccare nuovi massimi nel 2024.

(Altre storie dal pacchetto di sondaggi Reuters sui mercati azionari globali del quarto trimestre:)