Il più grande fondo scambiato di energia degli Stati Uniti, l'Energy Select Sector SPDR Fund, è salito di quasi il 15% negli ultimi tre mesi e si trova vicino al livello più alto degli ultimi nove anni.
La mossa segue il rally del petrolio che ha portato il prezzo del greggio West Texas Intermediate (WTI) statunitense a salire di oltre il 30% da giugno, grazie alle preoccupazioni per l'offerta derivanti dai tagli alla produzione prolungati da parte dell'Arabia Saudita e della Russia, nonché alla forza inaspettata dell'economia statunitense.
Gli investitori rialzisti sostengono che i titoli energetici sono ancora a buon mercato rispetto agli standard storici - e molto meno valutati rispetto ad altre aree del mercato. Il settore dell'energia è attualmente scambiato con un rapporto prezzo-utili forward di 12,2, ben al di sotto del suo P/E forward mediano storico di 15,3, secondo LSEG Datastream. L'S&P 500 è scambiato con un P/E a termine di 20.
"Le valutazioni possono salire anche se il prezzo del petrolio rimane statico, perché sulla base del flusso di cassa questi titoli hanno un prezzo molto ragionevole", ha detto Charles Lemonides, responsabile del fondo hedge ValueWorks LLC, che sovrappesa il settore.
Le azioni energetiche sono salite l'anno scorso, quando l'inflazione è balzata ai massimi di 40 anni, ma sono atterrate con un tonfo all'inizio del 2023, quando le aspettative di una recessione degli Stati Uniti e l'eccesso di offerta hanno incoraggiato gli investitori a prendere profitto.
Entrambe le previsioni non si sono avverate: la crescita economica degli Stati Uniti si è dimostrata molto più resistente di quanto molti avessero previsto, nonostante l'inasprimento della politica monetaria della Federal Reserve più aggressivo degli ultimi decenni.
Nel frattempo, i trivellatori hanno messo fuori uso gli impianti di perforazione, contribuendo a quello che è ampiamente visto come un mercato ristretto, mentre la Russia e l'Arabia Saudita hanno ridotto la produzione.
Il conteggio degli impianti di trivellazione negli Stati Uniti è inferiore di circa il 16% rispetto a questo periodo dell'anno scorso, secondo i dati della società di servizi energetici statunitense Baker Hughes. Complessivamente, la produzione di petrolio degli Stati Uniti nelle principali regioni produttrici di scisto è in procinto di diminuire per il terzo mese consecutivo in ottobre, raggiungendo il livello più basso da maggio, ha dichiarato la U.S. Energy Information Administration.
Nonostante i recenti guadagni, il settore energetico dello S&P 500 è in rialzo solo del 4,2% da un anno all'altro, a fronte di un aumento del 38% dei titoli tecnologici e di un aumento di quasi il 45% delle comunicazioni. L'indice più ampio S&P 500 è in rialzo di circa il 16%.
"Le società energetiche hanno una nuova disciplina di approvvigionamento" che manterrà l'offerta di petrolio limitata, ha scritto Savita Subramanian, stratega azionario e quantistico di BofA Global Investors, che ha un sovrappeso sul settore.
Citi lunedì è stata una delle ultime banche a prevedere che il greggio Brent di riferimento globale potrebbe superare i 100 dollari al barile quest'anno.
Sebbene i prezzi del petrolio più elevati tendano a pesare sulla domanda, è improbabile che ciò accada fino a quando il Brent non salirà tra i 110 e i 120 dollari, ha affermato Bjarne Schieldrop, analista capo delle materie prime presso SEB Research.
Allo stesso tempo, i continui tetti di produzione da parte di Russia e Arabia Saudita manterranno un pavimento sotto i prezzi del petrolio per il momento, ha detto.
Alcune parti del mercato sembrano scettiche sul fatto che i titoli energetici abbiano ancora molto da fare.
Gli investitori ribassisti puntano agli utili del settore, dove si prevede un calo del 37% dei tassi di crescita nel terzo trimestre, seguito da cali a due cifre sia nel quarto trimestre che nel primo trimestre del 2024, secondo le stime di LSEG.
La domanda di energia potrebbe soffrire se la ripresa dell'economia della Cina, principale consumatore di materie prime, non si concretizzerà. Una recessione negli Stati Uniti nel 2024 - che molti strateghi considerano ancora come una possibilità, nonostante le crescenti speranze di un atterraggio morbido - potrebbe anche pesare sui prezzi del petrolio.
Un prezzo del petrolio persistentemente alto potrebbe anche generare preoccupazioni per una ripresa dell'inflazione negli Stati Uniti, rafforzando l'ipotesi che la Fed raffreddi la crescita economica mantenendo i tassi più alti più a lungo.
Un aumento dei prezzi del petrolio guidato dall'offerta comporta la prospettiva di un rinnovo dell'inflazione e di un rallentamento della spesa reale dei consumatori, hanno scritto gli analisti di Macquarie.
Tuttavia, Rodney Clayton, gestore di portafoglio presso Duff & Phelps Investment Management, ritiene che gli ampi dividendi del settore energetico attireranno gli investitori alla ricerca di reddito, soprattutto se l'economia vacilla e i rendimenti obbligazionari scendono.
"Le aziende stanno guadagnando la fiducia degli investitori e sono molto riluttanti a tagliare i dividendi", ha detto. "Questo dovrebbe tradursi in una corsa più fluida per i titoli energetici rispetto a quanto siamo abituati a fare".
