La corona ha toccato un minimo di tre anni contro l'euro martedì e un minimo di cinque mesi contro il dollaro a marzo, dato che i problemi del settore bancario hanno scosso le valute ad alto beta - quelle con il maggior rischio.
La Norvegia è il più grande produttore di petrolio e gas in Europa e la sua valuta è stata sollevata all'inizio del mese dopo che l'OPEC+, che raggruppa l'Organizzazione dei Paesi Esportatori di Petrolio con la Russia e altri partner, ha annunciato a sorpresa un taglio alla produzione di greggio.
Tuttavia, la corona è scesa di quasi l'8% rispetto al dollaro nel 2023, rispetto alla sterlina, che ha registrato un aumento di quasi il 3%. Andando un po' più indietro nel tempo, il Nokkie, come è conosciuto dai trader, è ancora il maggior ritardatario tra le valute del Gruppo delle 10 economie più sviluppate negli ultimi due anni.
Quest'anno si è indebolita di ben il 10% rispetto all'euro, aggiungendo un crollo del 5% nel 2022, quando la corona non è riuscita a trarre vantaggio dall'aumento delle entrate di petrolio e gas dello scorso anno.
L'entità della lotta della corona e il rinnovato impegno della banca centrale norvegese a combattere l'inflazione con ulteriori rialzi dei tassi, insieme alla prospettiva di un dollaro più debole quest'anno, potrebbero significare che ci aspetta una tregua.
"La corona norvegese si è venduta in modo massiccio nel corso della storia recente e la Norges Bank si trova in una posizione in cui è possibile continuare ad aumentare i tassi senza stressare troppo l'economia", ha dichiarato Nick Rees, analista di mercato FX presso Monex Europe.
La Norges Bank, che è stata la prima banca centrale del G10 ad iniziare ad alzare i tassi nel settembre 2021, ha ammesso che rallentare gli aumenti dei tassi quando i suoi colleghi globali stavano aumentando in modo aggressivo non ha aiutato la corona.
I tassi di interesse norvegesi di riferimento sono attualmente al 3,0%, rispetto al 5% degli Stati Uniti e al 3,0% della zona euro, dove la Banca Centrale Europea (BCE) ha iniziato ad aumentare i tassi di interesse solo a luglio.
La Norges Bank sta promettendo almeno un paio di rialzi dei tassi per portare il suo tasso di riferimento al 3,5% entro l'estate, dopo un aumento di 25 punti base a marzo, quando ha avvertito che la debolezza della valuta ha peggiorato le prospettive dell'inflazione, aumentando i prezzi dei beni importati.
I mercati monetari mostrano che i trader vedono forse un altro aumento di 25 punti base da parte della Fed e un paio di aumenti simili da parte della BCE quest'anno.
Goldman Sachs e UBS hanno affermato che l'aumento del costo del prestito probabilmente sosterrà la corona norvegese.
Secondo un sondaggio Reuters tra gli strateghi dei cambi, la corona probabilmente aumenterà del 6,5% rispetto all'euro entro un anno e di quasi il 10% rispetto al dollaro americano.
Gli strateghi FX globali di Nomura hanno affermato che gli spread dei tassi sono ancora a favore di un aumento dell'euro rispetto alla corona, ma se i prezzi del petrolio dovessero registrare una ripresa, ciò potrebbe fornire un ulteriore sostegno.
La valuta norvegese non è riuscita a mantenere i guadagni trainati dall'energia dello scorso anno, a causa dei deflussi storicamente consistenti dei fondi sovrani che "riciclano" i grandi introiti del petrolio, hanno detto gli analisti di Nomura.
Un indicatore significativo è l'indice dei termini commerciali della Norvegia, che riflette il rapporto tra i prezzi dei beni esportabili e i prezzi dei beni importabili. Negli ultimi tre mesi del 2022 è sceso al minimo dal terzo trimestre del 2021, in linea con il calo del 7% del prezzo del petrolio e del 55% dei prezzi del gas naturale europeo di riferimento.
"La NOK avrebbe dovuto essere molto più forte l'anno scorso, se i suoi movimenti avessero rispecchiato i termini del commercio", ha detto Jordan Rochester di Nomura.
Il mese scorso, la corona ha subito un colpo anche a causa dei piani della banca centrale di scambiare 1,5 miliardi di corone (144 milioni di dollari) al giorno in valuta estera nel mese di aprile per il fondo sovrano del Paese. La Norges Bank ha dichiarato che si trattava di ragioni fiscali e non di un intervento valutario.
Ma queste vendite giornaliere sono ben al di sotto dei 4,3 miliardi di corone al giorno che la banca centrale ha venduto in ottobre.
"Qualsiasi eccedenza di bilancio generata dalle esportazioni di materie prime veniva sostanzialmente neutralizzata dalla Norges Bank", ha dichiarato Simon Harvey, responsabile dell'analisi FX di Monex.
"Anche questo meccanismo, che lavora contro la preferenza della Norges Bank per una NOK più forte, sta iniziando a diminuire".
Gran parte del destino della corona potrebbe dipendere anche da ciò che farà la banca centrale statunitense. Se la Fed smettesse di aumentare i tassi, questo probabilmente stimolerebbe le azioni globali, che hanno una forte correlazione positiva con la corona norvegese.
