Gli Stati Uniti probabilmente raggiungeranno il loro limite di indebitamento di 31.400 miliardi di dollari giovedì, costringendo il Tesoro a lanciare misure straordinarie di gestione della liquidità che probabilmente eviteranno un default del debito fino all'inizio di giugno.
I ricorrenti stalli legislativi sui limiti del debito nell'ultimo decennio sono stati in gran parte risolti prima che potessero ripercuotersi sui mercati. Tuttavia, non è sempre stato così: Uno stallo prolungato nel 2011 ha spinto Standard & Poor's a declassare il rating degli Stati Uniti per la prima volta, mandando in tilt i mercati finanziari.
Alcuni investitori temono che la stretta maggioranza del Partito Repubblicano al Congresso possa rendere più difficile il raggiungimento di un compromesso questa volta.
Ecco una domanda e risposta sulle implicazioni per i mercati:
COS'È IL TETTO DEL DEBITO?
Il tetto del debito è l'importo massimo che il Governo degli Stati Uniti può prendere in prestito per far fronte ai suoi obblighi finanziari. Quando il tetto viene raggiunto, il Tesoro non può più emettere banconote, obbligazioni o note. Può pagare le fatture solo attraverso le entrate fiscali. Il tetto è attualmente pari a circa il 120% della produzione economica annuale del Paese.
Grafico: Il governo degli Stati Uniti si avvicina di nuovo al tetto del debito
QUANDO GLI STATI UNITI RAGGIUNGERANNO IL TETTO DEL DEBITO?
Il Segretario del Tesoro statunitense Janet Yellen ha detto la scorsa settimana che il governo potrebbe pagare i suoi conti solo fino all'inizio di giugno senza aumentare il limite. Si tratta di un anticipo rispetto alle previsioni di alcuni analisti, secondo i quali il governo avrebbe esaurito la sua liquidità e la sua capacità di prestito - la cosiddetta "Data X" - nel corso del terzo o quarto trimestre.
Jonathan Cohn, responsabile della strategia di trading sui tassi presso il Credit Suisse a New York, ha stimato la "data di scadenza" tra settembre e inizio novembre. Goldman Sachs ha stimato che il tetto del debito sarà raggiunto tra agosto e ottobre.
COSA PUÒ FARE IL TESORO PER FAR FRONTE AI SUOI OBBLIGHI?
Può utilizzare la liquidità in cassa e le misure straordinarie per generare liquidità una volta raggiunto il limite del debito. Al 13 gennaio, il Tesoro aveva un saldo di 321,5 miliardi di dollari presso il Conto Generale del Tesoro (TGA). La Yellen ha detto che il Tesoro questo mese prevede di sospendere nuovi investimenti in due fondi pensionistici governativi e di sospendere i reinvestimenti in parte di un piano di risparmio per i dipendenti federali.
Grafico: Saldo di cassa operativo del Tesoro degli Stati Uniti 
I PREZZI DELLE OBBLIGAZIONI RIFLETTONO I RISCHI DI DEFAULT DEGLI STATI UNITI?
Secondo alcuni analisti, alcuni buoni del Tesoro con scadenza nella seconda metà dell'anno presentano già un premio nei loro rendimenti che potrebbe essere legato ad un elevato rischio di default durante quella finestra.
Grafico: Curva dei buoni del Tesoro USA 2023 https://www.reuters.com/graphics/USA-CONGRESS/DEBT/lbvggogmavq/chart_eikon.jpg
Nel frattempo, il costo dell'assicurazione del debito statunitense contro il default per cinque anni si è attestato martedì a circa 32 punti base, lo spread più ampio dal 2013.
Grafico: Credit default swap degli Stati Uniti https://fingfx.thomsonreuters.com/gfx/mkt/myvmogqmovr/US%20five-year%20single%20name%20credit%20default%20swap.png
"La curva del Tesoro sta valutando una sorta di distorsione nel periodo Q3-Q4, e questo è coerente con l'esaurimento delle misure di ripiego che il governo può utilizzare in questo momento per ridurre i saldi di cassa del Tesoro al fine di finanziare il governo", ha detto Eric Theoret, stratega macro globale di Manulife Investment Management.
Per Andrew Hunter, economista senior degli Stati Uniti presso Capital Economics, i rendimenti dei buoni e delle obbligazioni del Tesoro in scadenza quest'estate potrebbero aumentare nei prossimi mesi, a causa del rischio di una crisi.
COSA SUCCEDE SE GLI STATI UNITI FANNO DEFAULT?
Il rischio crescente di un default potrebbe spingere alcuni investitori a spostare il denaro in azioni internazionali e obbligazioni di governi stranieri.
Nel 2011, l'impasse politica a Washington sul tetto del debito ha scatenato un sell-off delle azioni e ha portato gli Stati Uniti sull'orlo del default, con la perdita del rating di credito di primo livello AAA da parte di Standard & Poor's.
Goldman Sachs, in una nota di ricerca, ha affermato che l'S&P 500 è sceso del 15% durante la crisi del 2011, con i titoli con la maggiore esposizione alle vendite della spesa federale degli Stati Uniti che sono crollati del 25%.
Nel 2021, una certa debolezza azionaria e le anomalie nel prezzo dei buoni del Tesoro a breve termine hanno mostrato l'aumento delle preoccupazioni mentre il Congresso affrontava le scadenze imminenti per finanziare il governo e affrontare il tetto del debito.
Un vero e proprio default del debito degli Stati Uniti probabilmente invierebbe onde d'urto nei mercati finanziari globali, in quanto gli investitori perderebbero la fiducia nella capacità degli Stati Uniti di pagare le loro obbligazioni, che sono considerate tra gli investimenti più sicuri e servono come elementi costitutivi del sistema finanziario mondiale.
Questo "potrebbe lasciare alcune cicatrici durature, tra cui un aumento permanente del costo del finanziamento del debito federale degli Stati Uniti", ha detto David Kelly, capo stratega globale di J.P. Morgan Asset Management.
