La banca centrale ha intrapreso il più rapido inasprimento della politica monetaria in 40 anni per contenere il più grande balzo dell'inflazione in decenni, ma il presidente Jerome Powell ha detto il mese scorso che dopo quattro aumenti consecutivi di 75 punti base, il ritmo dei rialzi dei tassi potrebbe rallentare a dicembre.

La posizione meno aggressiva - che ha fatto seguito a dati sui prezzi al consumo migliori del previsto in ottobre - ha alimentato un rally obbligazionario nell'ultimo mese. I rendimenti di riferimento del Tesoro a 10 anni sono scesi a circa il 3,5% da oltre il 4% all'inizio di novembre, e i rendimenti del Tesoro a due anni - che tendono a riflettere da vicino le aspettative di politica monetaria - sono scesi al 4,3% da un massimo di 15 anni del 4,8% all'inizio del mese scorso.

I nuovi dati sull'inflazione arriveranno con la pubblicazione dell'Indice dei prezzi al consumo di novembre martedì, un giorno prima dell'annuncio della decisione politica della Fed. Il tasso di aumento dei prezzi ha recentemente mostrato segni di rallentamento, ma il CPI potrebbe scuotere nuovamente i mercati se l'inflazione dovesse sorprendere al rialzo.

"Penso che i numeri dell'IPC siano potenzialmente un evento più importante... dato che è stato un pilastro importante nella narrazione della costruzione di un picco dei fed funds", ha detto Martin Harvey, gestore di portafoglio dell'Hartford World Bond Fund.

Venerdì, un rapporto del Dipartimento del Lavoro ha mostrato che i prezzi alla produzione sottostanti sono aumentati al ritmo più lento dall'aprile 2021 a novembre, su base annua. Sebbene i prezzi alla produzione siano aumentati leggermente più del previsto, la tendenza si sta moderando.

I trader dei futures sui Fed funds venerdì valutavano una probabilità del 93% di un rialzo dei tassi di 50 punti base questo mese, che porterebbe il tasso politico della Fed ad un intervallo del 4,25%-4,5%.

Lynda Schweitzer, gestore di portafoglio e co-responsabile del team di reddito fisso globale presso Loomis, Sayles & Company, ha dichiarato che, pur essendo fiduciosa sul passaggio della Fed a un rialzo di 50 punti base, la sua attenzione si concentra maggiormente sui dati CPI potenzialmente più elevati e sulle decisioni a sorpresa di altre banche centrali.

"La BCE (Banca Centrale Europea) è più un jolly per me, e la stampa dell'IPC sarà interessante se confermerà questo turnover. Se ci fosse un'altra sorpresa al rialzo... il mercato tornerebbe ad essere privo di rischio", ha detto.

'SCONFITTO'

Gli investitori si concentreranno anche sulla fermezza con cui la banca centrale ribadirà che i tassi di interesse rimarranno probabilmente alti dopo aver raggiunto il loro picco. I funzionari della Fed hanno già enfatizzato questa prospettiva e le nuove proiezioni della Fed di questa settimana mostreranno probabilmente che i tassi continueranno a salire e rimarranno elevati fino al 2023.

A settembre, i responsabili delle politiche della Fed prevedevano che il tasso sui fed funds si sarebbe concluso nel 2023 al 4,6%. Il presidente Powell ha detto il mese scorso che il cosiddetto tasso terminale dovrà essere "un po' più alto", e altri funzionari della Fed hanno parlato di un possibile aumento dei tassi oltre il 5% l'anno prossimo.

Gli investitori del mercato monetario si aspettano che la Fed continui ad aumentare i tassi nei prossimi mesi, fino a raggiungere un picco del 4,96% entro maggio del prossimo anno - in calo rispetto al 5,15% dell'inizio del mese scorso - ma prevedono tagli dei tassi nella seconda metà del prossimo anno, scommettendo che la Fed cercherà di stimolare un'economia colpita da costi di prestito molto più elevati.

"C'è uno scollamento tra ciò che il mercato sta prezzando e ciò che la Fed sta dicendo", ha detto Jim Caron, capo stratega del reddito fisso presso Morgan Stanley Investment Management.

Si aspetta che la volatilità delle obbligazioni si attenui in futuro, man mano che la Fed si avvicina alla fine del suo percorso di rialzo, ma ha aggiunto che i rendimenti del Tesoro potrebbero ancora salire, a seconda dell'inflazione.

"Non sono così convinto che la Fed taglierà i tassi nel prossimo anno o giù di lì. Pertanto, devo ritenere che i rendimenti del Tesoro a 10 anni siano probabilmente troppo bassi", ha detto.