Da Karen Brettell e Gertrude Chavez-Dreyfuss
(Reuters) - I Treasuries statunitensi stanno affrontando una tempesta perfetta che potrebbe mandare i rendimenti di riferimento al loro livello più alto in quasi due anni, dato che gli investitori si preoccupano di una Federal Reserve più falco, di un'inflazione in aumento e di un diluvio di offerta.
I rendimenti di riferimento a 10 anni giovedì sono balzati all'1,753%, in rialzo da un minimo di 1,491% a fine anno e 1,353% il 20 dicembre. I rendimenti si tengono ora appena sotto il livello dell'1,776% raggiunto a marzo 2021, che era il rendimento più alto da febbraio 2020.
Gli analisti dicono che una rottura definitiva sopra la resistenza tecnica fino all'1,79% circa segnalerebbe probabilmente ulteriori guadagni verso l'area del 2%.
L'ultima metà del 2021 ha visto diversi rally del rendimento di riferimento, che si muove inversamente ai prezzi delle obbligazioni, fallire intorno ai livelli attuali poiché i mercati sono stati colpiti da preoccupazioni sulla COVID-19, sulla crescita economica e poiché gli investitori hanno cercato il debito statunitense per i suoi rendimenti relativamente più alti.
Gli investitori credono sempre di più che questa volta potrebbe essere diverso, anche perché una Fed falco sembra pronta a tirare fuori gli ostacoli nella sua lotta contro l'inflazione in aumento.
I rendimenti sono saliti ulteriormente dopo che i verbali della riunione di dicembre della Fed, pubblicati mercoledì, hanno mostrato che i funzionari hanno discusso di ridurre il patrimonio complessivo della banca centrale statunitense e di alzare i tassi d'interesse prima del previsto per combattere l'inflazione.
"Questo discorso di lasciar defluire il bilancio e prevedere un futuro in cui non ci sono più acquisti della Fed... la gente si sta preparando per questo adesso", ha detto Tom Simons, un economista del mercato monetario di Jefferies.
Altri fattori che premono i rendimenti includono gli emittenti di debito aziendale che bloccano i tassi mentre si affrettano a battere i rialzi dei tassi e un ampio riprezzamento del mercato delle obbligazioni dopo che la domanda di rifugio sicuro ha contribuito a spingere i rendimenti troppo bassi rispetto ai fondamentali a fine anno.
Anche la domanda di obbligazioni rispetto all'offerta dovrebbe peggiorare quest'anno, dato che le banche centrali riducono gli acquisti. La Fed solo due mesi fa comprava 120 miliardi di dollari in più al mese in obbligazioni.
FED IN AUMENTO
La Fed è sotto pressione per affrettare la rimozione del suo alloggio straordinario dato che le pressioni sui prezzi si dimostrano più ostinate di quanto si pensasse. La rapida diffusione della variante del coronavirus Omicron può anche aggiungersi alle interruzioni dell'offerta, aumentando potenzialmente la pressione al rialzo sull'inflazione.
Un rapporto sull'occupazione nazionale ADP sorprendentemente forte mercoledì suggerisce anche che la ripresa del mercato del lavoro potrebbe giustificare un aumento dei tassi. Il governo statunitense rilascerà il suo attesissimo rapporto sull'occupazione di dicembre venerdì.
"Sembra che le condizioni per i rialzi dei tassi della Fed siano state più o meno soddisfatte con il mercato del lavoro ora piuttosto robusto", ha detto Kim Rupert, managing director nell'analisi globale del reddito fisso di Action Economics, anche se ha notato che la stagione delle vacanze potrebbe aver creato delle anomalie nei dati.
I futures sui Fed funds stanno ora prezzando completamente tre aumenti dei tassi entro la fine del 2022, con il primo aumento probabile già a marzo.
EQUILIBRIO DOMANDA-OFFERTA
Una corsa delle aziende a prendere in prestito sui mercati obbligazionari prima che la Fed aumenti i tassi sta aggiungendo alla debolezza dei Treasury mentre gli emittenti stipulano accordi per bloccare i tassi per le vendite.
"Sembra che le aziende stiano cercando di raccogliere debito il prima possibile. Con l'aumento dei tassi, ci saranno sempre più discussioni sull'emettere debito ora piuttosto che aspettare di farlo ad un livello migliore", ha detto Tom di Galoma, amministratore delegato di Seaport Global Holdings a New York.
L'equilibrio domanda-offerta obbligazionaria globale è anche destinato a peggiorare quest'anno poiché le banche centrali, tra cui la Fed e la Banca Centrale Europea (BCE), continuano a ridurre gli acquisti di obbligazioni, il che potrebbe mettere più pressione al rialzo sui rendimenti.
Gli analisti di JPMorgan, tra cui Nikolaos Panigirtzoglou, hanno detto in un rapporto mercoledì che se la Fed inizia a ridurre il suo bilancio dopo solo due rialzi a settembre, il mercato potrebbe aver bisogno di assorbire altri 150 miliardi di dollari di emissione netta di Treasury nell'ultimo trimestre del 2022.
Se il Congresso approva nuove spese sotto forma del Build Back Better Act, l'emissione netta potrebbe salire ulteriormente di circa 200 miliardi di dollari quest'anno, che rappresentano 250 miliardi di dollari di nuove spese e 50 miliardi di dollari di tasse.
JPMorgan prevede un deterioramento di 1.100 miliardi di dollari nell'offerta e nella domanda di obbligazioni globali quest'anno rispetto al 2021, il che potrebbe spingere i rendimenti dell'indice Bloomberg Global Aggregate verso l'alto di 30 punti base.
(Questa storia corregge il nome dell'indice Bloomberg Global Aggregate nell'ultimo paragrafo per rimuovere Barclays)
