Alla fine del mese, il metallo di marca russa rappresentava il 90% delle scorte di alluminio garantite dalla borsa.
Non esistono sanzioni occidentali generalizzate sull'alluminio russo e l'LME ha precedentemente respinto le richieste di sospendere la garanzia dei marchi russi.
Piuttosto, la borsa ha modificato le sue regole di consegna per riflettere le misure unilaterali, come i dazi penali sull'importazione di metallo russo imposti dal governo statunitense nel febbraio dello scorso anno.
Tuttavia, il gioco di equilibri dell'LME appare sempre più precario, visto l'aumento delle scorte di metallo russo e il costante aumento delle restrizioni governative sui flussi e sul commercio di quel metallo.
CALO INDIANO
Le scorte di alluminio russo registrate dall'LME erano di 93.750 tonnellate metriche alla fine di gennaio 2023, pari al 41% dell'inventario totale su garanzia.
Più della metà di ciò che si trovava nel sistema di stoccaggio dell'LME era metallo di marca indiana e questo è rimasto tale fino al 10 maggio, quando sono state cancellate ben 132.750 tonnellate.
Ci sono state altre cancellazioni pesanti nel corso di maggio e all'inizio di giugno, al punto che alla fine di giugno poco più della metà di tutto il tonnellaggio di alluminio registrato si trovava nella categoria dei mandati cancellati.
È chiaro che gran parte di questa attività riguardava i marchi indiani. La quantità di alluminio indiano su mandato è scesa da 228.800 tonnellate alla fine di aprile a 49.375 alla fine di giugno.
Vale la pena notare che la maggior parte delle cancellazioni ha avuto luogo a Port Klang, in Malesia, e che gran parte del metallo è ancora lì. Una parte è uscita negli ultimi mesi, ma il sito contiene ancora 156.025 tonnellate di alluminio cancellato, superando il tonnellaggio garantito di 57.725 tonnellate.
INONDAZIONE RUSSA
La quantità di alluminio di marca indiana su mandato LME ha chiuso il 2023 a sole 32.950 tonnellate, la sua quota del totale su mandato è scesa all'8,8%, anche se le scorte principali LME sono cresciute fortemente a dicembre.
Le consegne su warrant LME hanno totalizzato 171.000 tonnellate il mese scorso ed è ovvio che la maggior parte di ciò che è stato consegnato al porto sudcoreano di Gwangyang, a Port Klang in Malesia e a Kaohsiung a Taiwan era metallo di marca russa.
Le scorte di metallo russo su mandato dell'LME sono aumentate da 154.775 a 338.375 tonnellate nel corso di dicembre.
Finora l'alluminio russo è circolato attraverso il sistema LME. Evidentemente ci sono abbastanza consumatori, in particolare cinesi, che sono felici di prendere il prodotto per mantenere le cose in ordine.
Ma l'entità delle recenti consegne metterà alla prova l'appetito del mercato per il metallo russo.
LE SANZIONI SI FANNO STRADA
Anche perché i governi occidentali stanno imponendo sempre più restrizioni sull'alluminio russo.
I dazi penali sulle importazioni negli Stati Uniti e in Gran Bretagna non hanno rappresentato un grosso problema per l'LME. Non c'erano scorte registrate di alluminio russo in nessuno dei due Paesi, il che significa che la borsa poteva semplicemente sospendere le nuove consegne in entrambe le giurisdizioni.
Tuttavia, la rete delle sanzioni si sta costantemente stringendo.
Il governo britannico, a partire dal 15 dicembre, ha vietato ai suoi cittadini di acquistare, importare, fornire e consegnare metallo di origine russa.
I membri britannici dell'LME e tutti i clienti del Regno Unito possono ancora commerciare normalmente qualsiasi metallo posseduto prima di tale data.
Ma se hanno acquistato alluminio russo garantito dall'LME dopo il 15 dicembre, possono solo detenere e vendere quel metallo, non prendere la consegna fisica o ri-garantirlo nel sistema LME, secondo la guida della borsa.
Questo complica gli scambi di finanziamento delle scorte e probabilmente ridurrà la propensione al rischio per il metallo russo tra i membri del mercato LME.
Nel frattempo, anche l'Unione Europea sta lentamente chiudendo la porta all'alluminio russo.
Un nuovo pacchetto di sanzioni, adottato dal Consiglio Europeo il 18 dicembre, prende di mira le importazioni russe di fili, fogli, tubi e tubature di alluminio.
L'LME commercia solo lingotti di alluminio primario, quindi le ultime sanzioni non hanno un impatto diretto sul commercio in borsa.
Ma è la direzione di marcia che deve preoccupare l'LME. L'associazione industriale European Aluminium ha chiesto alla Commissione Europea di estendere le sanzioni al metallo primario.
Si tratta di una questione ancora controversa per molti utenti europei. La Federazione dei Consumatori di Alluminio in Europa (FACE) ha risposto. Sostiene che con l'Europa che dipende per l'85% dalle importazioni di alluminio, i produttori di prodotti più piccoli hanno bisogno di ogni opzione di approvvigionamento, non ultimo il metallo a basso tenore di carbonio del produttore russo Rusal.
Tuttavia, le forniture russe all'Europa sono in costante calo dall'invasione dell'Ucraina da parte di Mosca nel 2022, poiché sempre più aziende cercano fornitori alternativi.
Le importazioni russe hanno rappresentato solo il 9% delle importazioni totali e il 5% del consumo europeo lo scorso anno, secondo European Aluminium, il che significa che anche il potenziale impatto negativo di eventuali ulteriori sanzioni si sta riducendo costantemente.
Se l'Unione Europea dovesse rivedere la questione del metallo primario russo, ciò riguarderebbe una parte molto più grande della base di utenti dell'LME.
ATTO DI EQUILIBRIO
L'LME continuerà probabilmente a fare i conti con la delicata questione di come gestire il metallo russo.
La sospensione dei marchi russi rischierebbe di destabilizzare il contratto dell'alluminio, dal momento che c'è così poco altro metallo attualmente in deposito presso l'LME e che i quattro milioni di tonnellate di capacità annuale di Rusal rappresentano un'importante scorta di riserva per il commercio globale di metallo primario.
Tuttavia, l'equilibrio diventa sempre più difficile ad ogni giro di vite delle sanzioni. Non essendo in vista la fine delle ostilità in Ucraina, sarebbe saggio considerare la prospettiva di ulteriori sanzioni in arrivo.
Le opinioni espresse qui sono quelle dell'autore, editorialista di Reuters.
