La lira - di gran lunga il peggiore performer dei mercati emergenti nel 2021, così come negli ultimi anni - ha perso il 44% del suo valore contro il dollaro nel corso dell'anno e il 19% solo nell'ultima settimana. [EMRG/FRX]

La crisi valutaria ha accelerato negli ultimi mesi, scuotendo l'economia da 720 miliardi di dollari, in gran parte a causa del "nuovo programma economico" di Erdogan incentrato sulle esportazioni e sul credito, nonostante il crollo della lira e l'inflazione di oltre il 21%.

Per alleviare le turbolenze, il presidente ha svelato due settimane fa uno schema in cui lo stato protegge i depositi locali convertiti dalle perdite contro le valute forti, scatenando un forte rally del 50% della lira con il sostegno della banca centrale.

Venerdì, Erdogan - i cui voti nei sondaggi stanno scivolando in vista delle elezioni del 2023 - ha invitato i turchi a mantenere tutti i loro risparmi in lire e a spostare l'oro nelle banche, dicendo che la volatilità del mercato era in gran parte sotto controllo.

"Finché non prendiamo il nostro denaro come punto di riferimento, siamo destinati ad affondare. La lira turca, il nostro denaro, è quello con cui andremo avanti. Non con questa o quella valuta straniera", ha detto a un gruppo d'affari.

"Abbiamo condotto la battaglia per salvare l'economia dal ciclo di alti tassi d'interesse e alta inflazione", ha detto, ribadendo la sua visione poco ortodossa che gli alti tassi sollevano i prezzi.

In risposta, la lira si è indebolita fino a 13,63 prima di recuperare per finire la giornata piatta a 13,1875.

La crisi valutaria, la seconda dal 2018, ha gravemente eroso i risparmi e i guadagni dei turchi, mentre la volatilità record ha sconvolto i bilanci e i piani futuri di famiglie e imprese.

La lira è passata da 18,4 a 10,25 contro il dollaro nelle ultime due settimane, chiudendo il suo anno peggiore dal 2001, quando il sostegno del Fondo Monetario Internazionale ha arginato una crisi in Turchia.

Il partito conservatore AK di Erdogan ha iniziato a governare l'anno successivo. I successivi guadagni economici si sono invertiti intorno al 2013, quando le misure di prosperità, uguaglianza e occupazione dei turchi hanno iniziato a scivolare.

(Grafico: Valute emergenti nel 2021, https://fingfx.thomsonreuters.com/gfx/mkt/gkvlgbgjkpb/EM%20currencies%20Turkey%20tumble.PNG)

INFLAZIONE IN AUMENTO

Il crollo della valuta è stato innescato dai 500 punti base di tagli dei tassi della banca centrale al 14% da settembre, effettuati sotto la pressione di Erdogan, che ha nominato il governatore della banca a marzo e da allora ha sostituito gran parte della sua leadership.

Economisti ed ex banchieri centrali hanno definito l'allentamento sconsiderato, dato che l'inflazione dovrebbe raggiungere il 30% a dicembre a causa del deprezzamento della lira. Goldman Sachs si aspetta che raggiunga il 40% entro la metà del 2022.

Il nuovo schema di deposito ha lo scopo di invertire una marea di dollarizzazione. In base ad esso, lo stato copre la differenza tra i tassi di deposito e il tasso di cambio estero e dell'oro per la lira convertita nel nuovo strumento.

Marek Drimal di Societe Generale ha detto che ha fornito una certa protezione, anche se "i partecipanti al mercato hanno bisogno di vedere passi tangibili per affrontare i problemi di fondo dell'economia".

Molti economisti hanno avvertito che se la lira continua a deprezzarsi, lo schema potrebbe alimentare ulteriormente l'inflazione e aumentare il carico fiscale dello stato.

Alcuni analisti politici dicono che Erdogan sta scommettendo che proteggere i depositi, insieme ad un aumento del 50% del salario minimo, fermerà la caduta dei suoi voti e aprirà una finestra per le elezioni anticipate.

PROTEGGERE I RISPARMI

Il ministro delle finanze Nureddin Nebati ha detto all'inizio della settimana che le disponibilità di dollari dei turchi sono diminuite, ma i dati ufficiali hanno mostrato che le disponibilità locali di valute forti, che includono le aziende, sono salite ad un record di 238,97 miliardi di dollari la scorsa settimana.

Allo stesso tempo, le partecipazioni nette in valuta estera della banca centrale - il suo cuscinetto effettivo contro la crisi finanziaria - sono scese a un minimo di due decenni di 8,63 miliardi di dollari.

La banca centrale ha annunciato cinque interventi diretti per sostenere la lira all'inizio di dicembre, compresi più di 2 miliardi di dollari nei primi tre sforzi.

Non ne ha annunciato nessuno da quando lo schema anti-dollarizzazione è stato svelato il 20 dicembre, anche se il calo delle riserve indica che ha sostenuto circa 8 miliardi di dollari in ulteriori interventi statali, secondo i banchieri e altri.

La politica economica di Erdogan ha mandato i rendimenti reali profondamente negativi ed è stata una bandiera rossa per gli investitori stranieri, che sono fuggiti dalla Turchia negli ultimi cinque anni, un periodo in cui la lira ha perso circa tre quarti del suo valore.

Il premio richiesto per detenere obbligazioni sovrane turche in valuta forte rispetto ai Treasury statunitensi di rifugio sicuro è salito di 136 punti base per tutto il 2021, sulla base dell'indice globale diversificato JPMorgan EMBI.

Il costo per assicurare l'esposizione al debito turco basato su credit default swap (CDS) a cinque anni è quasi raddoppiato nel corso dell'anno a 566 punti base da 305, secondo i dati di IHS Markit.

(Grafico: Linea temporale della lira dicembre 2021, https://fingfx.thomsonreuters.com/gfx/mkt/egpbkjkqavq/Lira%20timeline%20December%202021.PNG)