Anche con un cenno a un maggiore stress bancario, le principali banche centrali sembrano tutte determinate a stringere la vite monetaria di un'altra tacca.
Dopo che la Federal Reserve ha deciso un altro aumento dei tassi di un quarto di punto alla fine di mercoledì, la Banca Nazionale Svizzera - nell'occhio del ciclone bancario nazionale - ha seguito l'esempio giovedì con un aumento di mezzo punto all'1,5%. La banca centrale norvegese ha aumentato i tassi di 25 punti base.
E dopo un preoccupante ritorno all'inflazione a due cifre nel Regno Unito il mese scorso, la Banca d'Inghilterra è ora quasi certa di alzare i tassi di un altro quarto di punto al 4,25% giovedì.
Se questi responsabili della politica monetaria ritenessero che l'aumento dei tassi di interesse fosse la causa principale dello shock bancario di questo mese, o che le sue conseguenze fossero davvero sistemiche ed economicamente dannose, la decisione di portare avanti i rialzi sembrerebbe perversa.
Il fatto che abbiano proseguito suggerisce forse una certa fiducia nel fatto che la tempesta finanziaria sia contenuta, a differenza dell'inflazione. Se questo sia dovuto ad un'eccessiva concentrazione sullo specchietto retrovisore resta da vedere e ciò che potrebbe essere in arrivo spiega meglio il modo in cui i mercati stanno cercando di reagire agli ultimi colpi di scena della politica.
Anche se la Fed ha indicato che un ulteriore rialzo dei tassi potrebbe essere ancora in corso e che non sono probabili tagli dei tassi quest'anno, i mercati stanno dubitando ancora una volta di questa posizione.
Con la reazione del Segretario del Tesoro Janet Yellen ai suggerimenti di un'assicurazione generale di tutti i depositi bancari degli Stati Uniti che ha nuovamente innervosito gli investitori dopo la decisione della Fed, pochi credono che lo stress finanziario si sia completamente dissipato. E nessuno sa ancora con certezza in che modo la crisi colpirà i prestiti e l'economia in generale.
Pertanto, i mercati hanno letto la mossa della Fed come un "rialzo dovish", preferendo concentrarsi sugli aspetti della decisione, come la rimozione della formulazione nella dichiarazione sui rialzi dei tassi "in corso".
"La nostra opinione è che la Fed sia alla fine o quasi del ciclo di rialzi", hanno dichiarato giovedì ai clienti gli economisti di PIMCO Tiffany Wilding e Allison Boxer, sottolineando che le piccole banche regionali statunitensi sono fondamentali per fornire credito alle piccole imprese che rappresentano circa il 50% dell'occupazione complessiva degli Stati Uniti.
Dopo le oscillazioni selvagge dei mercati dei futures sui tassi e dei rendimenti del Tesoro a breve termine nell'ultimo mese, il primo vede ora il 50% di possibilità di un altro rialzo della Fed di un quarto di punto a maggio - ma, di fronte alla guida della Fed, anche più di mezzo punto di tagli entro la fine dell'anno.
I rendimenti dei Treasury a due anni si sono assestati appena sotto il 4% all'inizio di giovedì - quasi un punto intero al di sotto del nuovo obiettivo del tasso dei Fed funds - e gli indicatori di volatilità dei mercati azionari e obbligazionari si sono un po' attenuati.
Anche se i mercati azionari sono crollati dopo i commenti della Yellen mercoledì, i futures dell'S&P500 sono tornati a salire in modo intelligente prima dell'apertura di giovedì. Le borse europee e i titoli bancari sono scesi solo di poco a fronte degli ultimi aumenti dei tassi europei.
Il dollaro ha toccato i minimi dall'inizio di febbraio, ma ha recuperato terreno in vista dell'apertura degli Stati Uniti e della decisione della BoE.
Gli sviluppi chiave che potrebbero dare una direzione ai mercati statunitensi nel corso della giornata di giovedì:
* Richieste settimanali di disoccupazione negli Stati Uniti, vendite di case nuove a febbraio, sondaggio della Fed di Kansas City di marzo, indice di attività della Fed di Chicago a febbraio, conto corrente del quarto trimestre degli Stati Uniti.
* Decisione politica della Banca d'Inghilterra
* Parlano il capo economista della Banca Centrale Europea Philip Lane e i responsabili politici della BCE Klaus Knot e Robert Holzman;
* Il Tesoro degli Stati Uniti mette all'asta titoli protetti dall'inflazione a 10 anni.
* Guadagni delle aziende statunitensi: General Mills, Darden Restaurants, Factset Research, Accenture
* Vertice dell'Unione Europea a Bruxelles
