Chi avrebbe detto, alla fine del 2019, che una pandemia globale, che si verifica una volta nel secolo, avrebbe colpito il mondo l'anno successivo, uccidendo milioni di persone, bloccando l'economia globale e tuttavia le azioni avrebbero chiuso l'anno con un rialzo del 15%?
E chi avrebbe detto che i prezzi del petrolio sarebbero diventati negativi per la prima volta nella storia, con un barile di Brent che per un breve momento, nell'aprile 2020, 'costerà' meno 37,00 dollari?
Sono eventi estremi, ma sono accaduti. Sono forse più stravaganti delle sorprese e delle previsioni oltraggiose suggerite da Saxo Bank, Standard Chartered e altri?
Prima del COVID e prima del 2008, durante gli anni della 'Grande Moderazione', caratterizzati da bassa inflazione e volatilità macro, gli investitori avrebbero potuto esaminare più da vicino questi scenari jolly per avere un'idea più precisa dei potenziali rischi di coda dell'anno successivo.
Ma la realtà ha dimostrato di essere più strana della finzione, il che ha smorzato il valore di shock di questi scenari. Le chiamate inverosimili ora non sono più estreme di ciò che è realmente accaduto, e le sorprese che all'inizio erano all'estremità più realistica dello spettro sono ancora meno sorprendenti.
Detto questo, molte previsioni macro e di mercato chiave di consenso dopo la pandemia si sono rivelate decisamente fuori strada - in ordine sparso: l'economia statunitense, la Federal Reserve, l''anno dell'obbligazione', l'inflazione, la Cina, i tassi di interesse 'più alti più a lungo' e la capacità della maggior parte dei mercati e delle economie di resistere ad essi.
Quindi le sorprese accadono.
E dopo la pandemia, i legami tra economia, politica e mercati che per decenni hanno stabilito i modelli e le regole empiriche su cui si basano gli investitori sono ora messi in discussione. Le ancore familiari sono forse un po' meno sicure di un tempo, lasciando gli investitori più esposti a essere messi in crisi dagli eventi.
SPINGERSI OLTRE I LIMITI
Gli analisti di Saxo Bank pubblicano da molti anni le loro 'Previsioni scandalose' annuali, "una serie di eventi improbabili ma poco apprezzati che, se si verificassero, provocherebbero delle scosse nei mercati finanziari".
Tra le loro otto Previsioni Stravaganti per il prossimo anno, quella sul Giappone è forse la meno inverosimile: lo stimolo straordinario finalmente scatena un boom di crescita, la Banca del Giappone abbandona il controllo della curva dei rendimenti, gli enormi flussi di rimpatrio risucchiano la vita dei mercati obbligazionari mondiali e il dollaro/yen scivola sotto 130.
Gli analisti di Standard Chartered si spingono oltre e ipotizzano che il dollaro potrebbe scendere sotto i 120 yen. Anche in questo caso, un calo del dollaro di circa il 18%, in un mondo in cui la BOJ sta aumentando i tassi e la Fed si sta allentando, sarebbe davvero così stravagante?
Un'altra delle sorprese più plausibili di Standard Chartered per il prossimo anno è che la Fed sia costretta a un aumento dei tassi di 25 punti base a causa dell'accelerazione dell'inflazione. L'inflazione è ancora al di sopra dell'obiettivo del 2% della Fed, quindi perché i responsabili politici non dovrebbero agire se l'inflazione aumentasse di nuovo?
Il team dei mercati emergenti di Morgan Stanley, nel frattempo, sostiene che l'Argentina potrebbe essere il mercato emergente con la migliore performance al mondo, se le stelle nazionali e internazionali si allineeranno per il neoeletto Presidente di destra e libertario Javier Milei.
I titoli obbligazionari del Paese, che hanno subito un duro colpo, potrebbero tornare al 100%?
Gli scenari che seguono non sono previsioni ufficiali e può darsi che nessuno di essi si realizzi.
Ma come dice Saxo, per lo meno sono un promemoria per gli investitori "per considerare tutti i potenziali risultati, compresi quelli che sembrano inverosimili... uno sforzo deliberato per spingere i confini dell'immaginazione dei partecipanti al mercato e prepararli a qualsiasi eventualità".
SAXO:
- Con il petrolio a 150 dollari, i sauditi acquistano la franchigia della Champions League
- Il mondo è colpito da una grave crisi sanitaria, poiché i farmaci contro l'obesità fanno smettere di fare attività fisica
- Gli Stati Uniti annunciano la fine del capitalismo con titoli di Stato esentasse
- Il deepfake generativo dell'AI scatena una crisi di sicurezza nazionale
- I Paesi in deficit formano il 'Club di Roma' per negoziare i termini commerciali
- Robert F. Kennedy Jr. vince le elezioni presidenziali statunitensi del 2024
- Il tasso di crescita del PIL 'fortunato del 7%' del Giappone costringe la BOJ ad abbandonare il controllo della curva dei rendimenti
- Il lusso crolla quando l'UE diventa Robin Hood, introducendo una tassa sulla ricchezza
STANDARD CHARTERED:
- Il greggio Brent scende a 40 dollari al barile per i timori di recessione
- La coppia USD/JPY scende sotto i 120 per i rialzi dei tassi della Banca del Giappone e i flussi di rimpatrio
- La Fed aumenta i tassi di 25 punti base nel 1° trimestre grazie alla ripresa dell'inflazione
- L'S&P 500 crolla del 20% a causa di una serie di avvertimenti sugli utili da parte delle large cap tecnologiche
- USD/CNH scende a 6,50 su un programma di stimolo big-bang da parte della Cina
- I mercati emergenti registrano il miglior rally degli ultimi 10 anni
- L'oro crolla del 20% mentre la Fed scuote i mercati con un ulteriore rialzo dei tassi
- Joe Biden si dimette da Presidente degli Stati Uniti prima delle elezioni; vince Donald Trump
MORGAN STANLEY (TEAM MERCATI EMERGENTI)
- Il credito sovrano EM rende lo 0% nel 2024
- L'anno del debito locale su quello sovrano
- Gli afflussi EM tornano ad essere consistenti
- L'Egitto ristruttura il suo debito
- Produzione di rame a Panama
- Le obbligazioni dell'Argentina rendono il 100%.
- L'Arabia Saudita inverte tutti i tagli alla fornitura di petrolio
- Il peso colombiano supera di nuovo i peers EM FX
- Il perno della politica cinese
(Le opinioni qui espresse sono quelle dell'autore, editorialista di Reuters).
