Le azioni cinesi sono rimbalzate di oltre il 10% grazie alle scommesse sulla ripresa economica, da quando Pechino ha smantellato le restrizioni zero-COVID il mese scorso, aprendo una finestra di opportunità per l'emissione di azioni da parte dei broker. Morgan Stanley prevede un ulteriore balzo del 13% dal livello attuale entro la fine del 2023.
L'indice che traccia le azioni dei broker in Cina ha toccato un massimo di sei mesi questa settimana, mentre lo stesso a Hong Kong è balzato di circa il 50% dai minimi di ottobre.
Almeno sei broker quotati in borsa - tra cui China International Capital Corp (CICC) e Huatai Securities - stanno cercando di vendere nuove azioni in collocamenti privati o emissioni di diritti per raccogliere fino a 82,5 miliardi di yuan (12,2 miliardi di dollari), secondo i calcoli basati sui loro depositi in borsa.
I broker hanno bisogno di capitali freschi per soddisfare le regole di gestione del rischio cinesi e per finanziare le attività ad alta intensità di capitale, come il finanziamento dei margini e il market-making, dopo aver superato la volatilità dei mercati negli ultimi due anni. Il settore ha registrato un crollo degli utili del 19% nei primi nove mesi del 2022, secondo l'associazione di settore.
Secondo gli analisti, altri operatori potrebbero unirsi alla pipeline nel corso dell'anno. I broker cinesi hanno raccolto solo 77 miliardi di yuan tramite vendite di azioni di follow-up lo scorso anno, secondo i dati di Refinitiv.
"La ripresa del mercato è una buona notizia per le società di brokeraggio, in quanto possono scegliere di vendere ulteriori azioni a un prezzo migliore", ha dichiarato Xia Chun, capo economista del gestore patrimoniale Yintech Investment Holdings con sede a Shanghai.
"Le società di intermediazione mobiliare hanno bisogno di capitali per trasformare il loro modello di business, riducendo la dipendenza dalle attività tradizionali".
I broker tradizionalmente guadagnano principalmente dalle commissioni di trading, dalle commissioni di sottoscrizione e dal trading proprietario. Molte di esse si stanno espandendo in attività più stabili, come la gestione patrimoniale e degli asset.
Potrebbe non essere una navigazione tranquilla per tutti coloro che cercano capitali freschi.
"Per i grandi collocamenti azionari, gli azionisti esistenti hanno bisogno di liquidità adeguata per partecipare. Alcuni sceglierebbero di vendere" piuttosto che comprare, ha detto Liam Zhou, fondatore di Minority Asset Management Co.
CONCORRENZA OCCIDENTALE
Il fattore chiave della corsa alla raccolta di capitali è il cambiamento normativo: L'autorità cinese di vigilanza sui titoli ha inasprito le regole di gestione del rischio nel 2020, richiedendo che il capitale netto di base di un broker non sia inferiore all'8% del patrimonio totale.
Inoltre, le attività liquide di qualità devono superare i flussi di cassa netti in uscita per i prossimi 30 giorni, mentre un broker deve anche avere una base di capitale adeguata e stabile, ha detto il regolatore.
CICC, Huatai e diversi altri broker quotati in borsa sono vicini al limite normativo su una o più metriche, ha detto Haitong Securities in una nota di ricerca di questo mese, aggiungendo che hanno bisogno di capitali freschi per espandersi.
Si profila un'altra sfida: La concorrenza occidentale.
I broker cinesi devono affrontare una concorrenza più dura dopo che Pechino ha permesso alle banche occidentali, tra cui Morgan Stanley, Goldman Sachs e Credit Suisse, di assumere il pieno controllo delle loro unità di brokeraggio in Cina.
Le emissioni di diritti - in cui una società invita tutti gli azionisti a sottoscrivere nuove azioni - vengono adottate dai grandi broker come canale preferito per raccogliere capitali, ha detto Gui Haomin, analista del brokeraggio Shenwan Hongyuan.
"La sfida (per i broker cinesi) è quella di sostenere la buona performance e ciò dipenderà dalla politica del Governo nei confronti dei mercati dei capitali", ha detto Alec Jin, direttore degli investimenti in azioni asiatiche presso Abrdn, che possiede azioni di CICC.
"Se vediamo segnali chiari da parte del Governo, sostenuti da azioni politiche, della sua intenzione di liberalizzare i mercati dei capitali, la valutazione attuale del settore è molto interessante rispetto al suo potenziale a lungo termine".
