Le notizie sul declino del dollaro potrebbero essere molto esagerate e, se così fosse, si tratterebbe di una cattiva notizia per l'Asia.

Le azioni mondiali hanno registrato un forte rimbalzo, i rendimenti obbligazionari e il dollaro sono scesi e le condizioni finanziarie si sono allentate in modo significativo nell'ultimo mese, poiché gli investitori scommettono che la Fed stia preparando il terreno per il tanto decantato 'pivot'.

L'indice MSCI World è in rialzo del 15% rispetto al minimo del 13 ottobre, mentre l'indice MSCI Asia ex-Japan è in rialzo del 15% nelle ultime quattro settimane ed è in rotta per il suo miglior mese dal maggio 2009.

Le grandi banche stanno iniziando a pubblicare le loro prospettive per il 2023 e gli analisti FX di HSBC e Morgan Stanley sono tra coloro che ritengono che il dollaro stia raggiungendo il suo picco e si indebolirà il prossimo anno.

Ma la recente retorica dei funzionari della Fed è stata decisamente da falco - anche da parte di ex 'colombe' come la Presidente della Fed di San Francisco Mary Daly - e non sarebbe una sorpresa se il dollaro riprendesse il suo rally del 2022 fino a fine anno.

Questo aggrava i problemi che i mercati e i politici asiatici hanno affrontato per tutto l'anno: tassi di cambio storicamente bassi, interventi sul mercato FX, pressioni inflazionistiche in aumento e aumento dei tassi di interesse nazionali in presenza di una crescita debole.

Se la Fed non è così vicina a terminare il suo ciclo di rialzi come si pensava in precedenza, nemmeno la maggior parte delle banche centrali asiatiche lo sarà. Le potenze asiatiche Giappone e Cina stanno allentando la politica, ovviamente, e le loro valute e riserve FX stanno subendo un colpo.

Questo è l'ampio contesto in cui la Banca di Corea si riunisce questa settimana. Tutte le 25 previsioni di un sondaggio Reuters, tranne una, prevedono un aumento di 25 punti base al 3,25%.

I responsabili politici della BOK e altri nella regione trarranno conforto dal calo dei prezzi globali del petrolio e delle materie prime. Ma se i falchi della Fed e i tori del dollaro stabiliscono il tono del mercato, potrebbero essere costretti a stringere più di quanto previsto.

Tassi FX dei mercati emergenti

Tre sviluppi chiave che potrebbero fornire una maggiore direzione ai mercati lunedì:

- Intervento di Daly della Fed

- Il Tesoro statunitense mette all'asta titoli a 2 e 5 anni

- Inflazione PPI in Germania (ottobre)