Un altro giorno, un'altra delusione dalla Cina.
Questa volta la Cina ha scelto di ridurre solo di 10 punti base il suo tasso di prestito di riferimento a un anno e di lasciare invariato il tasso a cinque anni, sorprendendo gli analisti che avevano previsto tagli di 15 punti base in entrambi.
La notizia ha fatto crollare le blue-chips cinesi ai minimi di nove mesi e ha mantenuto la pressione sullo yuan, anche se la People's Bank of China (PBOC) ha tentato di sostenerlo con un'altra fissazione decisa. Gli analisti stimano che le banche cinesi abbiano venduto almeno 2 miliardi di dollari offshore la scorsa settimana per conto della PBOC, ma hanno ottenuto solo una pausa temporanea nel declino dello yuan.
Gli investitori occidentali sembrano ancora supporre che Pechino cederà e lancerà un massiccio stimolo fiscale per stimolare l'economia, come ha fatto in passato. Tuttavia, le autorità non mostrano alcun segno di conformità, quindi forse i mercati finanziari non sono così importanti come amano pensare.
Questo non significa che Pechino non stia facendo nulla. Il regolatore dei titoli della Cina ha presentato venerdì un pacchetto di misure volte a rafforzare la fiducia degli investitori. Decine di società quotate in Cina hanno risposto nel fine settimana delineando piani di acquisto di azioni proprie. La PBOC ha anche detto che la Cina coordinerà il sostegno finanziario per risolvere i problemi di debito dei governi locali, e ci sono molte notizie di politici che incoraggiano le banche a concedere più prestiti.
Chiaramente non si tratta del tonfo della spesa fiscale che gli investitori desiderano, ma forse si sta capendo che Pechino non è disposta a giocare questa volta. Dopo l'oscillazione iniziale, le azioni cinesi sono scese dai minimi, il Nikkei è salito e persino l'Aussie è riuscito a stabilizzarsi.
Mentre Pechino potrebbe non avere l'appetito per la spesa finanziata dal debito, non si può dire lo stesso degli Stati Uniti, dove il deficit di bilancio si attesta a 1.600 miliardi di dollari all'anno. Il tipo di deficit che una volta era associato solo alla gestione delle guerre è probabilmente uno dei motivi per cui l'economia continua a sorprendere. L'ultima stima del GDPNow della Fed di Atlanta è in crescita del 5,8% annualizzato e, pur essendo sicuramente esagerato, questo trimestre sembra essere un'esplosione.
È certamente molto più caldo di quello che la Fed si aspettava durante l'ultima riunione politica e rappresenta una sfida di messaggistica per il Presidente della Fed Jerome Powell durante la riunione di Jackson Hole di questa settimana. Potrebbe riconoscere la forza, e quindi dare il via libera al recente balzo dei rendimenti del Tesoro, oppure potrebbe sottolineare che anche l'inflazione ha sorpreso nel suo declino. Sarà interessante vedere come riuscirà a infilare l'ago della bilancia.
Sviluppi chiave che potrebbero influenzare i mercati lunedì:
- Conferenza stampa congiunta dei Ministri delle Finanze di Germania, Lussemburgo, Austria, Svizzera e Liechtenstein.
- Dati tedeschi sui prezzi alla produzione di luglio
