"Nell'ultimo anno si è discusso molto se la 'stella R' sia aumentata o meno", ha detto Waller nel testo di un discorso preparato per la conferenza economica di Reykjavik.
L'R-star è il tasso di interesse che non stimola né limita l'economia quando l'inflazione è al target della banca centrale statunitense. Sebbene si tratti di un tasso che si muove lentamente, non può essere misurato con precisione ed è vincolato dall'incertezza, il concetto aiuta comunque a spiegare quanto sia stimolante o restrittiva la politica monetaria in un determinato momento.
Nel suo discorso, Waller ha osservato che la stella R ha registrato un calo a lungo termine a causa di una serie di fattori, tra cui la forte domanda di debito pubblico statunitense in un mondo in cui i termini commerciali globali si sono liberalizzati, i cambiamenti normativi, il calo dell'inflazione e un'attività economica meno volatile. Ma con i cambiamenti demografici e altre forze in gioco, molti funzionari si sono chiesti se la stella R aumenterà in futuro. Se così fosse, annuncerebbe un nuovo ambiente di tassi d'interesse più elevati.
Un fattore chiave nel declino dell'R-star, ha osservato Waller, è stata la maggiore domanda di emissioni di debito del Tesoro rispetto all'offerta. Ma l'aumento dei prestiti del governo statunitense, unito ad altri fattori, potrebbe cambiare questo calcolo.
"Se la crescita dell'offerta di Treasury statunitensi inizia a superare la domanda, ciò significherà prezzi più bassi e rendimenti più elevati, che eserciteranno una pressione al rialzo sull'R-star". Ma ha aggiunto: "Solo il tempo ci dirà quanto sarà importante la posizione fiscale degli Stati Uniti nell'influenzare l'R-star".
Waller non ha commentato la politica monetaria o le prospettive dei tassi di interesse nelle sue osservazioni preparate.
Ha osservato che, nonostante alcuni commenti contrari, non vede il dollaro a rischio di perdere il suo status di preminenza nella finanza globale.
"Nonostante gli avvertimenti a tamburo battente da parte di alcuni, secondo cui il dollaro americano rischia di perdere il suo primato nel commercio e nella finanza globale, rimane con un margine molto ampio la valuta di riserva del mondo", ha detto. "Il debito pubblico statunitense, allo stesso modo, rimane la forma principale di asset a basso rischio, il che si riflette nell'enorme stock di titoli del Tesoro detenuti come riserve di valuta estera in tutto il mondo".
Ma ha osservato che l'attuale percorso di indebitamento del governo statunitense non può essere sostenuto all'infinito. (Servizio di Michael S. Derby; Redazione di Paul Simao)
