L'S&P 500 è sceso di oltre il 9% finora nel 2022, mentre il Nasdaq, che pesa nel settore tecnologico, si trova in territorio di correzione dopo un calo di quasi il 15%. Il mercato è affondato di nuovo questa settimana dopo che la Federal Reserve ha segnalato che è probabile che aumenti i tassi di interesse degli Stati Uniti a marzo prima di ridurre il suo bilancio nel corso dell'anno.

Comprare dopo i pullback ha pagato per molti investitori negli ultimi due anni, quando le politiche monetarie ultra-facili della Fed durante la pandemia hanno fatto salire le azioni da un record all'altro.

Con il mercato che ora prevede quasi cinque rialzi dei tassi entro la fine del 2022, quel calcolo è cambiato radicalmente.

"La convergenza della politica monetaria e fiscale, che era storicamente dovish e ampia, ora sta cambiando rotta e i mercati azionari, così come altri mercati di rischio, stanno lentamente venendo a patti con questa sobria realtà", ha detto Chad Morganlander, portfolio manager di Washington Crossing Advisors.

Lo scivolamento delle azioni ha fatto scendere la valutazione dell'intero S&P 500, che alla fine del 2021 non era lontano dal suo livello più alto in due decenni. L'indice ora scambia a 19,5 volte i guadagni a 12 mesi, rispetto alle 22 volte i guadagni di fine dicembre e alla sua media quinquennale di 18,5, secondo Refinitiv IBES.

La caduta del mercato non era stata abbastanza precipitosa per gli strateghi di Barclays, che all'inizio di questa settimana hanno dichiarato in una nota che era ancora "troppo presto per comprare il tuffo". Un'analisi delle valutazioni azionarie pre-pandemiche ha mostrato che l'indice potrebbe scendere di un altro 8% circa dal livello di 4.410,13 dove ha chiuso lunedì, hanno detto gli strateghi di Barclays in un rapporto. L'S&P 500 era recentemente a 4.330, circa il 2% sotto il livello di lunedì.

Altre metriche di valutazione sono più favorevoli alle azioni. Uno sguardo al premio di rischio azionario - o il ritorno extra che gli investitori ricevono per detenere azioni rispetto ai titoli di stato senza rischio - favorisce le azioni per il prossimo anno, secondo Keith Lerner, co-responsabile degli investimenti di Truist Advisory Services.

Quando questo premio è stato storicamente al livello raggiunto mercoledì, l'S&P 500 ha battuto il rendimento a un anno della nota del Tesoro a 10 anni di una media dell'11,8%, ha detto Lerner. Il rendimento del Treasury decennale di riferimento è salito di circa 30 punti base quest'anno all'1,81%, ma rimane basso per gli standard storici.

"Almeno in questo momento, anche se ci potrebbe essere più volatilità, fino a quando e a meno che la Fed non commetta un errore o ci sia una recessione, è ancora meglio preferire le azioni alle obbligazioni", ha detto Sameer Samana, senior global market strategist del Wells Fargo Investment Institute.

La forza dei risultati aziendali del quarto trimestre, che continuano ad arrivare con la stagione dei guadagni dell'S&P 500 non ancora a metà strada, potrebbe rafforzare il caso degli investitori che cercano di comprare a sconto.

Con gli utili dell'S&P 500 che dovrebbero crescere dell'8,4% nel 2022, lo scenario per le azioni sembra essere solido. Tuttavia, gli investitori nervosi hanno punito società come Netflix, JPMorgan e Tesla che hanno fornito notizie meno che stellari nelle ultime settimane, aggiungendo all'umore inquieto. Un'altra grande serie di rapporti è prevista per la prossima settimana, compresi quelli dei pesi massimi Alphabet e Amazon.

"Verso il 2022, il nostro punto di vista è che le azioni potrebbero guadagnare la loro via d'uscita dall'aumento dei rendimenti e dai multipli P/E più bassi. Il nostro nuovo caso base per sei rialzi quest'anno pone delle sfide a questa prospettiva rialzista", hanno scritto gli analisti di BNP Paribas.

Ciononostante, la banca ha detto che gli investitori dovrebbero "mantenere la rotta" nelle azioni, dato che "le prospettive di crescita e inflazione al di sopra del trend si traducono ancora in una crescita dei guadagni a due cifre superiore al consenso per il 2022".