Le grandi aziende europee hanno ottenuto risultati del primo trimestre significativamente più forti del previsto, sfidando un contesto economico difficile che include un'inflazione in aumento e tassi di interesse in crescita.

Ma le azioni europee sono in calo rispetto ai massimi di 14 mesi di aprile, in quanto gli investitori si preoccupano della salute dell'economia globale, del calo della domanda dei clienti e delle pressioni sui margini di profitto.

Circa la metà delle aziende dello STOXX 600 ha riportato i risultati del primo trimestre e due terzi di esse hanno superato le stime, una performance più forte rispetto alla maggior parte dei trimestri, quando circa la metà delle aziende solitamente batte le stime sugli utili.

"È ancora vero che un consumatore resiliente, sostenuto da un eccesso di risparmio e da un mercato del lavoro forte, continua ad assorbire i prezzi più alti e a sostenere la redditività aziendale", hanno scritto gli strateghi di Bernstein Mark Diver e Sarah McCarthy.

Mentre le banche hanno dovuto essere salvate negli Stati Uniti e in Svizzera, i risultati del primo trimestre della più grande banca della zona euro, BNP Paribas, del prestatore britannico Barclays e della più grande banca tedesca, Deutsche Bank, hanno tutti battuto le previsioni.

Il gruppo di consumatori Nestle e il produttore del sapone Dove e del gelato Ben & Jerry's, Unilever, hanno riportato risultati più forti del previsto, grazie all'aumento dei prezzi che ha compensato la diminuzione dei volumi.

La più grande azienda europea quotata in borsa, LVMH, ha realizzato vendite stellari grazie alla forte ripresa della Cina dopo la fine delle restrizioni COVID.

Attualmente si prevede che i guadagni delle società STOXX 600 cresceranno del 7,3% nel primo trimestre, una grande inversione di tendenza rispetto al calo del 2,5% previsto solo quattro settimane fa, in base ai dati Refinitiv I/B/E/S.

Ma l'indice azionario paneuropeo è circa il 7% al di sotto del picco record raggiunto nel gennaio 2022, prima dell'invasione dell'Ucraina.

Sta scambiando circa l'1% in meno dall'inizio della stagione degli utili, quando ha toccato il massimo dal febbraio 2022, a seguito di un'impennata sostenuta dalla riapertura cinese post-COVID e dal calo dei prezzi dell'energia. Gli attuali ribassi sono ampiamente in linea con i mercati globali.

BofA ha dichiarato che le azioni europee hanno registrato nove settimane consecutive di deflussi.

'NUBI ALL'ORIZZONTE'

La scorsa settimana, JP Morgan ha declassato i titoli della zona euro a "sottopesare", sottolineando che avevano già guadagnato il 30% rispetto agli Stati Uniti dai minimi toccati a settembre.

"(La forte stagione degli utili) non è stata sufficiente per portare i mercati globali a fare nuovi massimi, probabilmente a causa delle nubi che sono ancora presenti all'orizzonte", ha detto Luca Finà, responsabile azionario di Generali Insurance Asset Management, citando l'aumento del costo del capitale e i rischi di default del tetto del debito degli Stati Uniti.

I solidi margini delle aziende, mostrati nel primo trimestre, sono visti sotto pressione nel corso dell'anno.

In base alle stime di Refinitiv I/B/E/S, si prevede che le aziende dello STOXX 600 registreranno margini di profitto netto dell'11,4% nel primo trimestre, in aumento rispetto al 10,2% dell'ultimo trimestre del 2022.

Ma i margini sono visti in calo al 10,5% nel terzo trimestre, secondo le stime di Refinitiv.

"(Se) il primo trimestre sarà un esempio per il 2023, la crescita delle vendite potrebbe rimanere resistente, ma i margini avranno difficoltà a migliorare in questo contesto di tassi di interesse più elevati", ha dichiarato Florian Ielpo, responsabile macro del gruppo multi asset Lombard Odier Asset Management.

"Tassi più alti significano costi di finanziamento più alti e CAPEX più bassi al momento, e alla fine significheranno una domanda più bassa, vendite in calo e un potere di prezzo più basso, dato che la fascia dei consumatori sarà sotto pressione", ha detto.

I nuovi dati della Cina mostrano che l'inflazione si è stabilizzata e le importazioni sono diminuite, offuscando le prospettive dell'economia globale.

Gli analisti hanno anche sottolineato che i consumatori in Europa, che finora hanno affrontato la compressione del costo della vita meglio di quanto molti si aspettassero, potrebbero alla fine esaurire i loro risparmi.

I ciclici hanno fornito la maggior parte dei battiti EPS, guidati dagli industriali e dai beni di consumo discrezionali, secondo Barclays.

La Commissione Europea ha dichiarato lunedì che prevede che l'inflazione della zona euro, attualmente al 7%, rimarrà ostinatamente alta quest'anno, con una crescita economica prevista all'1,1% quest'anno e all'1,6% nel 2024.

La più grande azienda tecnologica europea ASML Holding NV ha battuto le previsioni sugli utili, ma ha notato alcuni segnali di cautela tra i clienti.

Il gruppo di telecomunicazioni Vodafone prevede di tagliare 11.000 posti di lavoro nell'arco di tre anni, dopo aver avvertito che la scarsa performance del suo mercato principale, la Germania, avrebbe colpito il flusso di cassa.

Ma non c'è stata un'ondata di aziende che hanno rivisto al ribasso le previsioni sugli utili, fornendo un cuscinetto alle azioni europee.

"Le previsioni sono state meno positive nel primo trimestre, ma non c'è stato un aumento sostanziale della percentuale di aziende che hanno fatto previsioni al ribasso", ha dichiarato Barclays.