Questa redditività insolita per un gruppo mediatico è resa possibile dal minor costo della forza lavoro editoriale - può facilmente assumere penne inesperte per commentare l'attualità sportiva - e dalle generose commissioni versate dalle piattaforme di scommesse online, che contano su Better Collective per indirizzare verso di loro il suo pubblico.

In dieci anni, il gruppo è passato da praticamente zero a €300 milioni di fatturato. Attualmente rivendica quasi cento milioni di lettori attraverso i suoi vari franchise come SoccerNews, Futbin o VegasInsider.

Nonostante gli straordinari profitti operativi preammortamenti - o EBITDA, cioè profitti operativi al netto del costo degli investimenti - Better Collective non ha ancora dimostrato la sua capacità di generare profitti in contanti, o "free cash-flows", in modo sostenibile.

Per quanto riguarda l'altrettanto straordinario tasso di crescita annuale - 46% nell'ultimo decennio - è stato ampiamente sostenuto dalle varie acquisizioni del gruppo, che a causa di profitti insufficienti si è quindi affidato ad aumenti di capitale per finanziarle. La buona notizia, ammettiamolo, è che questi investimenti in crescita esterna sembrano essere stati molto ben integrati.

La domanda che ci si pone con questo tipo di modello è sempre se il ritmo di crescita è sostenibile senza acquisizioni; e se, a parità di condizioni, le operazioni possono rimanere redditizie nel lungo termine e generare profitti da ridistribuire agli azionisti.

Se si sceglie di fare riferimento solo ai multipli di EBITDA - un approccio che ha senso dato che Better Collective rappresenta un evidente obiettivo di acquisizione - la valorizzazione attuale di soli x11 l'EBITDA atteso nel 2023 e di x9 l'EBITDA previsto per il prossimo anno è inferiore alla media storica di valorizzazione del gruppo, che oscilla tra x10 e x15 l'EBITDA.

Questi elementi meritano l'attenzione degli investitori che conoscono il settore delle scommesse online. Per quanto riguarda l'azionariato, sottolineiamo un punto positivo, ovvero che i due fondatori del gruppo - che controllano congiuntamente il 40% del capitale - non hanno ceduto titoli negli ultimi trimestri.