A lungo termine, la tesi d'investimento per Era non è cambiata affatto - il nostro precedente articolo fornisce una panoramica dettagliata dell'opportunità e del profilo di rischio. A breve termine, c'è potenzialmente un interessante guadagno da cogliere in occasione della pubblicazione del prossimo rapporto trimestrale sull'utile della società, prevista per il 1° maggio.
Nonostante un leggero aumento del prezzo del titolo da settembre, Era continua ad operare con un significativo sconto sul valore effettivo dei suoi beni - in questo caso particolare una delle più grandi flotte di elicotteri al mondo, nonché una nuovissima base elicotteristica in LouisianaNella sua più recente presentazione agli azionisti, il management della società ci ha detto che una società di ricerca indipendente ha stimato il valore netto delle attività (una volta che tutti i debiti e i crediti sono stati presi in considerazione) a 25 dollari per azione, in altre parole, 2,5 volte di più del prezzo dell'azione (10 dollari) al momento in cui questo articolo è stato scritto
Mentre le condizioni di mercato nel Golfo del Messico - dove le attività di perforazione offshore si sono bloccate a seguito della caduta del prezzo al barile - rimangono difficili, Era non ha perso denaro nel 2017 - un risultato notevole. Meglio ancora: l'attività ha un flusso di cassa positivo (20 milioni di dollari), che copre ampiamente le esigenze di investimento dell'azienda (10 milioni di dollari)
La società è anche riuscita a rifinanziare la sua linea di credito fino al 2021 (cosa su cui l'autore non aveva dubbi) pur rimanendo ammirevolmente opportunistica nell'allocazione del capitale: la cessione di attività non redditizie, la vendita di elicotteri a un prezzo soddisfacente, il rimborso del debito, il controllo dei costi, ecc
Con 100 milioni di dollari di liquidità disponibile e nessun impegno finanziario a lungo termine, la flessibilità dell'azienda rimane soddisfacente e le permette di affrontare un periodo di stress prolungato
Questo è tra l'altro il punto in cui vediamo un modesto inizio di ripresa nel settore offshore - il WTI commercia ad un prezzo che è un po' inferiore a quello del Brent, ma se la tendenza al rialzo continua a livello globale i giorni a venire cominciano a sembrare migliori negli Stati Uniti
Anche la leva finanziaria rimane ragionevole: sulla carta, il debito della società rappresenta un quarto del valore della flotta; pro forma, la proporzione è forse inferiore perché, finora, gli elicotteri vengono sistematicamente venduti con un profitto rispetto al loro valore contabile
La copertura degli interessi, tuttavia, ristagna a un livello critico, poiché il flusso di cassa al lordo delle imposte e degli interessi - o EBITDA - di 25 milioni di dollari copre dolorosamente i 16 milioni di dollari di interessi passivi
In breve, lo sconto sul prezzo delle azioni rimane considerevole (tra il 50 e il 60% del valore patrimoniale netto) in un contesto di mercato che indubbiamente migliorerà nei prossimi mesi, cioè se il prezzo del petrolio non crollerà di nuovo
Per questo motivo, ogni piacevole sorpresa del primo maggio dovrebbe aumentare significativamente il prezzo del titolo. In caso di delusione - ovvero di uno status quo e del perseguimento di un'attività rallentata - il rischio sembra correttamente controllato, grazie al notevole margine di sicurezza tra il prezzo del titolo e il valore patrimoniale netto, oltre al comodo buffer di liquidità disponibile
In questo modo potrebbe avere senso, per chi ama questo tipo di situazione, voler cogliere un guadagno a breve termine. L'autore è un azionista di Era Group (ad un prezzo medio di 8,55 dollari) e intende mantenerlo per i prossimi anni
Tradotto dall'articolo originale