I funzionari e gli economisti hanno detto che le grandi dimensioni dei recenti deficit e la necessità di guadagnare la fiducia degli investitori stavano costringendo il Governo alla cautela fiscale, superando la priorità contraria di spendere per sostenere un'economia in indebolimento.

Nel ridurre il deficit, il bilancio del Ministro delle Finanze Nirmala Sitharaman per l'anno finanziario che inizierà il 1° aprile contribuirà anche a mantenere l'inflazione al di sotto della soglia massima del 6%, obiettivo della banca centrale. (Grafico: Crescita in crescita, https://www.reuters.com/graphics/INDIA-ECONOMY/GDP/gkplwxmxwvb/chart_eikon.jpg)

Mentre l'India affronta l'indebolimento della domanda per le sue esportazioni a causa del rallentamento delle economie dei partner commerciali, la sua stessa crescita si sta ancora riprendendo dai danni dei controlli della pandemia.

Durante la pandemia, l'India ha dovuto spendere miliardi di dollari per fornire cibo ai poveri, prestiti a basso costo per le piccole imprese e vaccini gratuiti, spingendo il deficit fiscale alla cifra record del 9,3% del prodotto interno lordo (PIL) nel 2020/21.

L'emissione di debito è aumentata e alcune di queste obbligazioni sono in scadenza e devono essere rifinanziate, limitando ulteriormente il margine di manovra del Governo.

"Il prossimo bilancio si trova di fronte a compromessi politici acuti tra il mantenimento di una nascente ripresa della crescita e la diminuzione dello spazio fiscale con dinamiche di debito impegnative", ha affermato Madhavi Arora, economista di Emkay Global Financial Services.

È probabile che il Governo federale riduca il deficit fiscale tra il 5,8% e il 5,9% del PIL nel 2023/24 dal 6,4% del 2022/23, hanno detto altri funzionari. Il deficit rimarrà molto più grande rispetto al 4%-4,5% del PIL che è stato abituale per decenni.

Il Governo spera ora di tornare a quei livelli storici entro il 2025/26, hanno detto due funzionari che hanno familiarità con la pianificazione del bilancio ma che hanno chiesto di non essere nominati. (Grafico: Il deficit fiscale dell'India, https://www.reuters.com/graphics/INDIA-ECONOMY/FISCALDEFICIT/znvnbzzzkvl/chart_eikon.jpg)

Il rallentamento internazionale frenerà la crescita del PIL nominale - crescita reale più inflazione - a circa l'11% per il 2023/24, rispetto al 15,4% stimato per il 2022/23. Ciò comporterà una minore crescita della raccolta fiscale.

A un anno dalle elezioni, il Governo potrebbe non essere in grado di raccogliere più fondi accelerando il ritmo di vendita delle aziende statali, una misura generalmente impopolare.

Sitharaman avrà quindi poco spazio per fornire significative agevolazioni fiscali alla classe dei salariati e dovrà ridurre sostanzialmente i sussidi che aiutano i poveri.

"Il percorso di consolidamento fiscale promesso dal Governo richiederà uno sforzo erculeo nei prossimi anni", ha affermato Pranjul Bhandari, economista di HSBC, aggiungendo che il taglio dei deficit di bilancio sarà necessario per controllare l'inflazione.

Il Governo ha già interrotto il programma alimentare gratuito dell'era della pandemia e si prevede che taglierà i sussidi per gli alimenti e i fertilizzanti di quasi 17 miliardi di dollari.

Mentre la spesa corrente diminuisce, la spesa in conto capitale probabilmente crescerà, ma al ritmo più lento degli ultimi tre anni, hanno detto i due funzionari.

NUMERI CONTRO DISCORSI

In passato, il governo di Modi ha utilizzato il documento di bilancio per delineare un'ampia visione economica e un'agenda sociale. Una, nel 2014, si chiamava "Sabka Saath Sabka Vikas", tradotto vagamente come "crescita inclusiva"; un'altra nel 2020, "Aatmanirbhar", che significa "autosufficienza", mirava a ridurre la dipendenza dalle importazioni.

L'India non ha raggiunto molti di questi obiettivi e sta lottando per creare abbastanza posti di lavoro. La crescita economica non è più così rapida come prima del 2014.

Tuttavia, ci si aspetta che Sitharaman esprima nuovamente una visione a lungo termine, questa volta per spendere decine di miliardi di dollari in infrastrutture, progetti verdi, assistenza sanitaria e istruzione.

I fondi destinati alla sanità, all'istruzione e alla difesa dovrebbero crescere non oltre il 10-12% per l'anno in corso, hanno detto i due funzionari.

Si prevede che il Governo prenda in prestito una cifra record di 16 mila miliardi di rupie nel 2023/24, secondo un sondaggio Reuters.