Il noto commentatore dei mercati emergenti Tim Ash di BlueBay Asset Management ha notato che ci è voluta una settimana perché Fortress Russia diventasse Rubble Russia.

Infatti, dopo aver perso un terzo del suo valore lunedì, il rublo è sceso di un altro 5%. Ed è una questione di tempo prima che la Russia sia espulsa dagli indici obbligazionari e azionari.

I mercati globali stanno cercando di trarre il meglio da questa situazione; dopo pesanti perdite, i futures azionari statunitensi ed europei sono in aumento, mentre le obbligazioni di rifugio e lo yen sono in calo.

Il crollo di una fortezza si riverbera comunque.

C'è l'impatto sulla crescita e l'inflazione dei prezzi del petrolio a 100 dollari. Molti investitori sono anche rimasti con decine di miliardi di dollari di titoli russi invendibili. Altre aziende potrebbero dover seguire la BP nell'abbandonare gli investimenti in Russia a costi immensi.

I dati PMI di martedì hanno confermato che le catene di approvvigionamento delle fabbriche si stavano riprendendo a febbraio. Ma l'impronta delle materie prime della Russia rappresenta una minaccia - a parte il petrolio e il gas, la Russia produce la metà del palladio del mondo, il 14% del platino e il 6-7% dell'alluminio. I prezzi dell'alluminio hanno raggiunto un record, con interruzioni delle spedizioni segnalate dall'Ucraina.

L'Australia ha incapsulato il vincolo in cui si trovano le banche centrali. I politici hanno notato i rischi della crisi, ma l'inflazione probabilmente costringerà un aumento dei tassi di interesse entro la metà dell'anno.

Il prossimo - un default della Russia? I pagamenti del suo debito in valuta forte ammontano a circa 55 miliardi di dollari quest'anno, secondo le stime di Oxford Economics, con obbligazioni sovrane che comprendono 2,6 miliardi di dollari. Senza accesso alle sue riserve forex da 640 miliardi di dollari o ai sistemi di pagamento SWIFT, la Russia può pagare? Vorrà farlo?

Martedì porta un test sotto forma di un rimborso obbligazionario di 417 milioni di dollari da parte della società di telecomunicazioni russa VEON. Dice di avere "percorsi alternativi" per spostare il contante. L'attesa continua.

Gli sviluppi chiave che dovrebbero fornire più direzione ai mercati martedì:

-L'attività delle fabbriche in Asia cresce ma la crisi ucraina offusca le prospettive.

-Il gruppo dei sette ministri delle finanze discute la crisi ucraina.

-Vendite al dettaglio tedesche di gennaio/premi CPI/HICP

-Il presidente degli Stati Uniti Joe Biden pronuncia il discorso sullo stato dell'Unione.

-Altoparlanti della Fed: Presidente di Atlanta Raphael Bostic

-Guadagni degli Stati Uniti: Baidu, Bank of Nova Scotia, Target, Autozone, Kohls, Wendy's, Man U, Domino's, Salesforce, Nordstrom, Urban Outfitters, First Solar