Gli investitori in asset del Regno Unito hanno riaffermato l'opinione che l'economia si stia dirigendo verso un taglio dei tassi d'interesse nei prossimi mesi, in quanto il ministro delle Finanze Jeremy Hunt ha resistito alle concessioni del bilancio di mercoledì che avrebbero potuto scatenare i timori di un eccesso di spesa inflazionistica.

Hunt ha tagliato i contributi dell'assicurazione nazionale di 2 pence nella sterlina, ma si è attenuto ad un mandato fiscalmente cauto che ha alleviato l'ansia per l'onere del debito britannico di 3.000 miliardi di dollari, ha dato impulso alle azioni dei consumatori e ha aiutato la sterlina a rimanere solida nei confronti dei principali concorrenti.

Dal settembre 2022, i bilanci del Regno Unito hanno sconvolto gli investitori, segnati dal caos scatenato dai piani fiscali e di spesa sottofinanziati dell'ex Primo Ministro Liz Truss.

"Sembra che ci voglia ancora un po' di tempo per ricostruire la fiducia", ha aggiunto Dean Turner, economista di UBS. "Ma credo che questo Governo e questo Cancelliere abbiano sicuramente imparato che la strada di Liz Truss non fa per loro".

Hunt era sotto pressione per tagliare le tasse in modo più profondo in vista di un'elezione nazionale e, con il suo Partito Conservatore in svantaggio rispetto all'opposizione laburista con un ampio margine, gli investitori temevano un bilancio che minasse la battaglia della BoE contro l'inflazione.

"C'era la tentazione di offrire tagli di 3 o addirittura 4 pence sulla NI e... il rischio per l'inflazione sarebbe stato più alto", ha detto Azad Zangana, economista senior europeo di Schroders, notando che sia gli investitori esteri che quelli britannici erano nervosi prima del bilancio.

La sterlina si è mantenuta vicino ai massimi di un mese di martedì rispetto al dollaro e l'indice azionario FTSE di Londra ha superato leggermente i suoi colleghi europei.

Nel mercato dei titoli di Stato britannici, che influisce sul costo dei prestiti per le cooperative e i mutui e che è stato al centro della crisi post-mini budget del 2022, i rendimenti dei gilt a 10 anni hanno toccato il minimo in quasi tre settimane. Questo movimento è avvenuto anche in occasione della testimonianza del capo della Federal Reserve Jerome Powell al Congresso.

MERCATI DEI GILT

Con l'elevato onere del debito del Regno Unito e le future esigenze di indebitamento già prezzate, c'è ora la possibilità per il mercato dei gilt di rimbalzare, hanno detto gli investitori.

"I sentimenti verso il Regno Unito erano piuttosto negativi, quindi c'era una sottoponderazione significativa che si è sostanzialmente appiattita", ha detto Ales Koutney, responsabile dei tassi internazionali di Vanguard, che gestisce 8,6 trilioni di dollari in fondi.

"Riteniamo che siano in arrivo dei tagli ai tassi, che dovrebbero alimentare una performance migliore per i gilt", ha detto Stephen Payne, gestore di fondi di Janus Henderson.

Il rendimento del gilt a 10 anni, che si muove in direzione opposta al prezzo dello strumento di debito, ha sottoperformato i peer globali. L'ultima volta era scambiato al 4,0%. Quest'anno è aumentato di 50 punti base, contro un aumento di 25 bps e 30 bps rispettivamente dei peer statunitensi e tedeschi.

Payne ha detto che Hunt si è attenuto alla necessità di stabilità finanziaria e quindi di rimanere all'interno delle regole fiscali.

"Questo non fa che rafforzare l'idea che il rischio di bilancio sia svanito, per i mercati del Regno Unito", ha aggiunto.

L'agenzia di rating Moody's ha detto che il bilancio di mercoledì "perpetuerà le sfide fiscali del Regno Unito", ma ha aggiunto che l'impegno del Governo a rispettare le regole fiscali contribuirà a sostenere il rating stabile Aa3 della Gran Bretagna.

La BoE ha alzato i costi di prestito ad un massimo di 16 anni del 5,25%, ma i trader scommettono su circa 65 punti base di tagli futuri dei tassi, con il primo completamente prezzato per agosto - probabilmente dopo le mosse delle banche centrali della zona euro e degli Stati Uniti.

Zangana di Schroders ha detto che la BoE potrebbe potenzialmente tagliare già a maggio.

Hunt ha previsto che l'economia britannica crescerà dello 0,8% quest'anno, uscendo da una recessione tecnica.

Si tratta di una previsione leggermente più forte rispetto a quella di un'espansione dello 0,7% contenuta nel precedente outlook per il 2024.

La sterlina è stata una delle valute principali più performanti rispetto al dollaro nell'ultimo anno, con un guadagno del 7%, in parte perché si prevede che i tagli dei tassi della BoE siano in ritardo rispetto alle altre banche centrali.

Mercoledì era scambiata a circa 1,27 dollari, non lontano dai massimi di un mese toccati un giorno prima.

Anche i titoli del Regno Unito orientati al consumo hanno registrato una buona performance mercoledì, con il gruppo di pub Mitchells & Butler e la catena di fast food Greggs che hanno guadagnato oltre il 3%.

Anche le aziende di servizi finanziari del Regno Unito, tra cui il gestore di fondi Jupiter e l'agente di cambio AJ Bell, sono state sostenute dall'impegno di Hunt a promuovere maggiori investimenti nei mercati azionari moribondi della nazione. Il FTSE 250, focalizzato sul mercato domestico, è salito dell'1,4%, sovraperformando gli altri principali mercati azionari.

"Le persone fanno due più due e si convincono che un taglio delle tasse (NI) equivalga a una maggiore spesa dei consumatori", ha detto Turner di UBS.