Un totale di 18 aziende cinesi si sono già quotate a Zurigo e a Londra tramite Global Depository Receipts (GDR) - la maggior parte delle quali nell'ultimo anno - in quanto le aziende hanno cercato sedi alternative per la raccolta di fondi all'estero, in seguito alle crescenti tensioni tra Stati Uniti e Cina.

Più di 20 aziende - tra cui il produttore di farmaci China Meheco Group e il produttore di prodotti chimici Zhejiang Yongtai Technology - hanno presentato piani per seguire l'esempio.

Tali questioni saranno ora offuscate dalla pubblicazione di nuove regole da parte dell'autorità di regolamentazione dei titoli la scorsa settimana, che richiedono, tra l'altro, che tali attività non debbano far trapelare segreti di Stato, mentre la raccolta di fondi deve essere "razionale" e non troppo frequente.

Le nuove regole si inseriscono nel contesto della rinnovata attenzione della Cina alla sicurezza nazionale, che ha visto le autorità, negli ultimi mesi, dare un giro di vite alle società di consulenza e ad alcune società di dati che hanno limitato l'accesso a determinate informazioni per i clienti offshore.

Pubblicate dalla China Securities Regulatory Commission (CSRC), le nuove regole hanno fatto rientrare le emissioni di GDR nel quadro normativo cinese per le quotazioni all'estero, richiedendo verifiche sulla sicurezza nazionale nei settori sensibili e la conformità alla sicurezza dei dati.

Mandy Zhu, responsabile del China global banking di UBS, che ha lavorato su molte emissioni di GDR, ha affermato che le nuove regole aumenteranno "significativamente" i costi, il carico di lavoro e la responsabilità dei sottoscrittori nel vagliare le operazioni.

"Si prevede che il processo di quotazione si allungherà e che gli emittenti diventeranno più cauti nello scegliere di emettere GDR per la raccolta di capitali".

Le regole potrebbero intaccare i piani del London Stock Exchange Group Plc di accelerare le quotazioni delle società cinesi e potrebbero rallentare la corsa cinese all'emissione di GDR sulla SIX Swiss Exchange, hanno detto i partecipanti al mercato.

La borsa SIX ha dichiarato che è troppo presto per valutare l'impatto delle nuove regole e che la borsa monitorerà attentamente gli sviluppi.

Il London Stock Exchange Group (LSEG) non ha risposto immediatamente ad una richiesta di commento.

LSEG possiede l'azienda di notizie e informazioni finanziarie Refinitiv, in precedenza una divisione di Thomson Reuters. Thomson Reuters detiene una partecipazione di minoranza in LSEG.

RACCOLTA FONDI 'RAZIONALE

Secondo le nuove regole, la dimensione della raccolta di fondi GDR deve essere "razionale", mentre i proventi devono essere investiti in aree in linea con le politiche industriali della Cina. Non è stato immediatamente chiaro cosa si possa considerare una raccolta fondi razionale.

Il piano del gigante delle batterie CATL di raccogliere almeno 5 miliardi di dollari tramite GDR in Svizzera è stato sospeso all'inizio di quest'anno, dopo che le autorità di regolamentazione cinesi hanno messo in dubbio la necessità di raccogliere così tanto denaro.

Li Shoushuang, senior partner dello studio legale Dentons China, ha dichiarato che un suo cliente è già stato colpito dalle nuove regole, che per la prima volta stabiliscono che una società può emettere GDR solo 18 mesi dopo la precedente offerta di azioni.

"Questo avrebbe un grande impatto", in quanto molte aziende cinesi emettono tipicamente GDR non molto tempo dopo la vendita di azioni nazionali, ha detto Li.

"Ora dobbiamo aspettare".

Le GDR sono fungibili con le azioni A quotate in Cina emesse dalla stessa azienda, e il mercato ha attirato gli hedge fund in cerca di opportunità di arbitraggio.

Per la prima volta, le aziende sono tenute a rivelare l'identità dei sottoscrittori finali delle GDR.

"Questo è stato pensato per risolvere i timori che gli acquirenti di GDR siano in realtà entità nazionali che cercano di trarre profitto dalla differenza tra GDR e azioni A, e per prevenire la fuga di capitali", ha scritto in una nota lo studio legale Jia Yuan Law Offices.