Martedì, la probabilità implicita che l'affare si chiuda al prezzo concordato è scesa per la prima volta sotto il 50%, quando le azioni di Twitter sono scese sotto i 46,75 dollari. Questo è a metà strada tra il prezzo dell'accordo e il prezzo delle azioni prima che Musk rivelasse di aver accumulato una quota nell'azienda di social media il 4 aprile.

Le azioni hanno chiuso a 47,26 dollari, dando all'azienda un valore di mercato di 36 miliardi di dollari.

La notizia che Musk avrebbe tolto il divieto all'account Twitter dell'ex presidente Donald Trump, sebbene significativa dal punto di vista politico, non ha mosso le azioni.

Le azioni di Twitter sono crollate insieme al più ampio crollo dei titoli tecnologici, mentre gli investitori si preoccupavano dell'inflazione e di un possibile rallentamento economico. Alcuni investitori, come il venditore allo scoperto Hindenburg Research, hanno speculato sul fatto che Musk cercherà di negoziare un prezzo più basso dell'accordo prima di chiudere.

Musk non ha indicato di avere intenzione di riaprire le trattative e i suoi rappresentanti hanno rifiutato di commentare la questione.

Ecco le risposte ad alcune domande chiave.

PERCHÉ MUSK VORREBBE RINEGOZIARE L'ACCORDO?

Musk ha un valore netto stimato di quasi 240 miliardi di dollari secondo Forbes, ma la maggior parte della sua ricchezza è legata alle azioni di Tesla Inc, il produttore di auto elettriche che guida.

Musk si è già mosso per raccogliere del contante per finanziare l'acquisizione di Twitter. Ha venduto 8,5 miliardi di dollari di azioni Tesla e ha preso un prestito di margine di 12,5 miliardi di dollari garantito dalle sue azioni Tesla. La settimana scorsa ha ridotto quel prestito di margine a 6,25 miliardi di dollari dopo aver portato dei co-investitori. Musk ha detto in un deposito regolamentare che potrebbe cercare altri finanziamenti per l'affare.

Mentre Musk ha detto che non gli interessa l'aspetto economico dell'acquisto di Twitter, alcuni investitori pensano che il calo del 27% delle azioni Tesla da quando ha rivelato la sua partecipazione sia dovuto in parte alla preoccupazione che possa dover vendere altre azioni. Pertanto le azioni di Tesla sarebbero meno sotto pressione se Musk riuscisse a negoziare un prezzo di acquisizione più basso. Alcuni co-investitori potrebbero dargli una spinta se si preoccupano di pagare troppo.

COME POTREBBE MUSK NEGOZIARE UN PREZZO PIÙ BASSO?

Musk può minacciare di abbandonare l'affare a meno che il consiglio di amministrazione di Twitter non accetti di riaprire le trattative. È obbligato per contratto a pagare una tassa di rottura di 1 miliardo di dollari, ma Twitter dovrebbe fare causa per ottenere più di questo in danni o cercare di costringere Musk a completare l'affare.

Ci sono molti precedenti per una rinegoziazione. Diverse aziende hanno riprezzato le acquisizioni concordate quando la pandemia COVID-19 è scoppiata nel 2020 e ha provocato uno shock economico globale.

In un caso, il rivenditore francese LVMH ha minacciato di abbandonare un accordo con Tiffany & Co. Il rivenditore di gioielli statunitense ha accettato di abbassare il prezzo di acquisizione di 425 milioni di dollari a 15,8 miliardi.

Simon Property Group Inc, il più grande operatore di centri commerciali degli Stati Uniti, è riuscito a tagliare il prezzo di acquisto di una quota di controllo della rivale Taubman Centers Inc del 18% a 2,65 miliardi di dollari.

CI SONO RISCHI NEL CERCARE DI RINEGOZIARE?

Non c'è certezza che la strategia funzioni e potrebbe finire per costare a Musk più soldi.

Per prima cosa, Musk dovrebbe convincere Twitter che se ne andrebbe davvero. Poi ci sono ostacoli legali, inclusa una clausola di "esecuzione specifica" che l'azienda di social media può citare affinché un giudice costringa Musk a completare l'affare.

Gli acquirenti che perdono una causa di questo tipo non sono quasi mai costretti a completare un'acquisizione, ma le aziende target possono chiedere un risarcimento monetario per il prezzo dell'affare abbandonato.

Le aziende che hanno combattuto gli acquirenti in tribunale includono l'azienda di tecnologia medica Channel Medsystems Inc, che ha fatto causa a Boston Scientific Corp per aver cercato di abbandonare il loro accordo da 275 milioni di dollari. Nel 2019 un giudice ha stabilito che l'affare doveva essere completato e Boston Scientific ha pagato a Channel Medsystems un accordo non rivelato.

Gli acquirenti che cercano una via d'uscita a volte si rivolgono a clausole di "effetti negativi materiali" nel loro accordo di fusione, sostenendo che l'azienda target è stata danneggiata in modo significativo. Ma il linguaggio dell'accordo di Twitter, come in molte fusioni recenti, non permette a Musk di andarsene a causa di un deterioramento dell'ambiente commerciale, come un calo della domanda di pubblicità o perché le azioni di Twitter sono crollate.

Musk ha anche rinunciato al suo diritto di effettuare la due diligence quando ha negoziato l'affare Twitter, cercando di far accettare all'azienda la sua offerta "migliore e definitiva". Questo gli rende più difficile sostenere in tribunale che Twitter lo ha ingannato.