Ieri sera Novartis ha pubblicato i suoi conti per il 2023. Con toni trionfalistici, l'headline del comunicato stampa annunciava una forte crescita delle vendite e degli utili, il lancio di successo di nuove terapie, una serie di fasi 3 promettenti; e un incremento del dividendo, nonché altri successi.

Accompagnati dalle tradizionali liriche del CEO Vas Narasimhan, questi elementi meritano certamente di essere celebrati. Tuttavia, è difficile stabilire un giudizio definitivo su Novartis.

Anche il nostro team di analisti è dubbioso al riguardo. Dietro il forte aumento dei profitti contabili nel 2023, possiamo vedere una completa stagnazione del cash-flow. Tuttavia, come si dice spesso in finanza, i conti economici e gli stati patrimoniali restano in gran parte opere di fantasia: solo i cash-flow sono una realtà.

A tal proposito, se rideterminiamo la plusvalenza eccezionale di 1,75 miliardi di dollari legata alla vendita delle attività di oftalmologia a Bausch + Lomb, il free cash flow di Novartis nel 2023 è esattamente lo stesso del 2022: ha raggiunto i 12,2 miliardi di dollari per l'anno appena concluso, rispetto ai 12,3 miliardi di dollari dell'esercizio precedente.

Come logica conseguenza, il gruppo sta rallentando significativamente il riacquisto di azioni proprie, che ammontava a 8,7 miliardi di dollari nel 2023, rispetto ai 10,7 miliardi di dollari dell'esercizio precedente.