Le posizioni sovradimensionate nel beniamino dell'intelligenza artificiale Nvidia hanno incrementato i rendimenti dei gestori di portafoglio quest'anno, ma le scommesse rischiano di amplificare il rischio se le azioni del chipmaker, che sono in rapida crescita, dovessero subire un'inversione di tendenza.

Le azioni di Nvidia sono aumentate di circa il 785% dall'inizio del 2023 e sono salite di circa il 160% solo quest'anno, spinte dalla domanda dei suoi chip, visti come il gold standard nel campo dell'AI. A giugno Nvidia è diventata per breve tempo l'azienda di maggior valore al mondo, prima che un calo delle sue azioni restituisse il titolo a Microsoft.

Le partecipazioni dei gestori patrimoniali nel chipmaker sono cresciute insieme al prezzo delle sue azioni. I dati di Morningstar hanno mostrato che 355 fondi gestiti attivamente detenevano posizioni in Nvidia pari al 5% o più del loro patrimonio alla fine del primo trimestre, rispetto ai soli 108 fondi dello stesso periodo dell'anno scorso. I fondi possono mantenere grandi posizioni in una singola azienda per una serie di motivi, sia per massimizzare i profitti che per seguire il peso di un'azione in un indice a cui il fondo si riferisce.

Alcuni gestori di portafoglio sono convinti di aver perso la nave con Apple o Microsoft e non vogliono sbagliare con l'AI", ha detto Jack Shannon, analista senior di Morningstar. "Non vogliono vendere.

Le posizioni sovradimensionate in Nvidia sono un altro esempio di come gli investitori abbiano tirato le somme con una manciata di titoli di crescita massiccia, portando a uno dei progressi di mercato più concentrati di sempre. Nvidia da sola ha rappresentato circa un terzo del guadagno di quasi il 17% dell'S&P 500 quest'anno, secondo S&P Dow Jones Indices.

Nel complesso, i mercati sono al terzo posto dal 1986, con solo il 24% delle azioni dell'S&P 500 che hanno sovraperformato l'indice nel primo semestre, secondo gli strateghi di BofA Global Research.

I fondi che possedevano Nvidia hanno finora raccolto i benefici. I fondi azionari statunitensi gestiti attivamente che detenevano il titolo sono aumentati in media del 16,3% nei primi sei mesi del 2024, rispetto ad un rendimento medio del 5,7% tra quelli che non possedevano Nvidia, secondo i dati di Morningstar.

Tuttavia, la concentrazione in un singolo titolo può danneggiare gli investitori se le azioni di Nvidia attraversano un periodo difficile. Mentre l'obiettivo di prezzo medio per il titolo tra gli analisti si attesta a 133,45 dollari, circa il 3% in più rispetto al livello attuale, secondo i dati di LSEG, alcuni partecipanti al mercato indicano l'aumento della concorrenza, l'equilibrio previsto tra domanda e offerta con l'aumento della produzione di Nvidia e la ricca valutazione dell'azienda come possibili ragioni per una flessione.

Il titolo viene scambiato a 39,3 volte i guadagni futuri, circa il 50% in più rispetto alla mediana del settore, secondo LSEG.

Avere il 6% o più del suo portafoglio in un'unica azione crea dei rischi eccessivi? La risposta è ovviamente sì, ha detto Phil Orlando, chief equity market strategist di Federated Hermes. Il fatto che un titolo sia decollato come un razzo non significa che sia stato intelligente... avere tante uova in un solo paniere.

Gli investitori hanno avuto un assaggio di come le posizioni concentrate possano essere una strada a doppio senso la scorsa settimana, a seguito di una brusca rotazione di un giorno dei titoli Big Tech innescata da dati più freddi sull'inflazione. Nvidia è scesa di quasi il 6% giovedì, il suo più grande calo giornaliero in più di due settimane, mentre il Nasdaq 100, che è molto tecnologico, ha perso circa il 2,2%. Entrambi hanno ridotto le perdite il giorno successivo. FITTA DI RAMMARICO

I fondi del settore tecnologico hanno complessivamente le maggiori ponderazioni in Nvidia, con quattro fondi Fidelity che detengono ciascuno più del 18% del loro patrimonio nel titolo, secondo Morningstar. Tuttavia, altri fondi più diversificati sembrano assumere rischi simili, con il fondo Baron Fifth Avenue Growth che detiene quasi il 15% del suo portafoglio in Nvidia e il fondo Fidelity Blue Chip Growth che detiene circa il 13% del suo portafoglio nel titolo. Entrambe le società hanno rifiutato di commentare.

Anthony Zackery, gestore di portafoglio presso Zevenbergen Capital Investments, possiede Nvidia dal 2016 e continua a mantenere una posizione di base, anche se l'ha tagliata periodicamente per rimanere all'interno delle linee guida di tolleranza al rischio della sua azienda. Il fondo può detenere fino al 13% di un titolo nei portafogli di crescita per mantenersi in linea con le ponderazioni del suo benchmark, l'indice Russell 3000 Growth.

"Si tratta di un'azienda che è all'avanguardia nella prossima tendenza tecnologica", ha detto.

Alcuni che hanno venduto completamente, invece, vorrebbero aver resistito più a lungo.

Kevin Landis, chief investment officer di Firsthand Capital Management, ha detto di essere stato "prudente" e di aver preso profitti nel 2020 in una posizione su Nvidia che possedeva da diversi anni. Tuttavia, non può fare a meno di pensare ai guadagni che ha perso.

"Non riesco a guardare nessuno dei miei schermi senza provare una fitta di rimpianto", ha detto.