Le fortune divergenti dei grandi nomi della tecnologia e della crescita che hanno spinto in alto il mercato azionario statunitense stanno gettando un riflettore sulle loro valutazioni costose.

I cosiddetti "Magnifici Sette" vengono scambiati collettivamente ad una media di 33 volte i loro guadagni previsti per i prossimi 12 mesi, rispetto a 26 alla fine del 2022, secondo LSEG Datastream. Ciò si confronta con un rapporto prezzo/utili di circa 21 per l'indice di riferimento S&P 500, che quest'anno è salito di oltre il 7%.

L'anno scorso gli investitori erano felici di pagare per le megacap, visti i bilanci solidi delle aziende e le posizioni dominanti in cima ai loro settori. Quest'anno sono stati più esigenti, punendo le azioni di Tesla e Apple quando le loro prospettive sono diventate incerte e alimentando i guadagni vertiginosi di Nvidia.

"Quando si arriva a questo tipo di valutazioni, non c'è spazio per il fallimento, né per la delusione", ha detto Mike Mullaney, direttore della ricerca sui mercati globali di Boston Partners.

Le preoccupazioni sulla domanda di veicoli elettrici hanno provocato un calo di quasi il 35% delle azioni dell'ex beniamina del mercato Tesla quest'anno, rendendola la peggiore performer dello S&P 500. All'inizio dell'anno, il titolo era scambiato a circa 65 volte gli utili in avanti, mentre ora è sceso a circa 50 volte.

Un altro membro dei Magnifici Sette, Apple, ha ceduto il suo posto di maggiore azienda statunitense per valore di mercato a Microsoft, dopo che le sue azioni sono scese del 10% da un anno all'altro, a causa delle pressioni esercitate dalla sua attività in Cina. Il P/E del titolo è sceso da 29 a 25.

Nel frattempo, il chipmaker Nvidia, che viene scambiato a circa 35 volte gli utili, è salito di circa l'80% grazie alla posizione dominante nelle applicazioni di intelligenza artificiale. L'ottimismo nei confronti dell'AI ha anche contribuito a guidare un guadagno di quasi il 40% in Meta Platforms. La società madre di Facebook viene scambiata a 24 volte gli utili.

Al contrario, l'anno scorso i Magnifici Sette hanno guadagnato circa il 50% per Apple e oltre il 230% per Nvidia. A causa della forte ponderazione dei titoli nell'S&P 500, la performance del gruppo ha rappresentato oltre il 60% dell'apprezzamento dell'indice lo scorso anno. L'S&P 500 è aumentato del 24% nel 2023.

I mercati attendono la riunione politica della Federal Reserve della prossima settimana, che si concluderà mercoledì. Un'economia solida e un'inflazione costante hanno abbassato le aspettative degli investitori sull'entità del taglio dei tassi da parte della banca centrale quest'anno, portando ad un aumento dei rendimenti del Tesoro che potrebbe mettere sotto pressione le azioni se dovesse continuare.

Gli investitori che stanno valutando se Nvidia può trasformare il suo enorme vantaggio nell'informatica AI in una posizione dominante a lungo termine, osserveranno la conferenza degli sviluppatori dell'azienda, che inizierà lunedì.

Sebbene l'ottimismo dell'AI abbia aiutato a sollevare una parte dei Magnifici Sette, molti investitori sono alle prese con il modo in cui pesare il potenziale della tecnologia nei loro modelli di valutazione.

"Ci troviamo in un ciclo unico con l'AI, quindi stiamo lottando per assicurarci di ottimizzare l'opportunità di questo enorme cambiamento di transizione nella tecnologia", ha detto Ken Laudan, gestore di portafoglio del Buffalo Large Cap Fund, che detiene i sette titoli ma li sottopesa su una base combinata.

Sebbene i solidi guadagni abbiano sostenuto le valutazioni dei Magnifici Sette, la traiettoria di crescita del gruppo dovrebbe moderarsi verso la fine di quest'anno o all'inizio del prossimo, ha dichiarato Jeffrey Buchbinder, capo stratega azionario di LPL Financial.

"A quel punto, i mercati potrebbero non voler pagare il doppio del P/E per questo gruppo", ha detto Buchbinder, sottolineando il P/E trailing dei Magnifici Sette, pari a 41 contro i 23 dell'S&P 500.

Molti investitori rimangono ottimisti sulle valutazioni dei Magnifici Sette. Cinque delle sette sono scambiate al di sotto dei loro rapporti P/E mediani quinquennali, mentre il gruppo è scambiato in modo più conveniente rispetto al mercato rispetto a qualche anno fa, hanno detto gli strateghi di JPMorgan questa settimana.

Il P/E di Nvidia è effettivamente sceso da quasi 60 un anno fa, in quanto gli analisti hanno aumentato le loro previsioni di profitto per il chipmaker.

"Si tratta di aziende che stanno producendo enormi quantità di liquidità, bilanci molto solidi, fonti visibili di crescita dei ricavi", ha detto Katie Nixon, chief investment officer di Northern Trust Wealth Management.

Ma le azioni di Apple e Tesla sono recentemente scese sotto le loro medie mobili a 200 giorni. Sebbene il resto del gruppo si trovi al di sopra di questo valore, un numero maggiore di Magnifici Sette che scendono al di sotto delle loro linee di tendenza potrebbe essere un "segnale di avvertimento" per il mercato, hanno detto gli analisti di Citigroup.

Se i Magnifici Sette "iniziano a scendere... assolutamente si potrebbe invertire molto del recente sentimento quasi euforico", ha detto Sameer Samana, senior global market strategist presso il Wells Fargo Investment Institute.