Il promotore immobiliare cinese Yuzhou Group ha presentato un piano di ristrutturazione del suo debito dopo l'inadempienza nei pagamenti delle obbligazioni in dollari dello scorso anno, scatenando un breve rally nelle sue azioni e obbligazioni lunedì.

La proposta di ristrutturazione del debito da parte della società con sede a Shenzhen, con 6,8 miliardi di dollari di debiti offshore, è una delle poche annunciate finora dagli sviluppatori colpiti dalla crisi del debito del settore immobiliare.

Agli obbligazionisti offshore sono state offerte tre opzioni per convertire il loro debito esistente in nuove obbligazioni, con le obbligazioni di durata più breve che hanno un taglio del 70%.

In un deposito in borsa di domenica sera, Yuzhou ha dichiarato che i titolari delle sue note senior e delle obbligazioni percettive senior possono scegliere tra nuove note con scadenza a breve termine, nuove note con scadenza a medio termine insieme a nuove azioni della società, e nuove note con scadenza a lungo termine.

Per le note a breve termine, che hanno una durata di tre anni e una cedola del 6%, ogni 10 dollari di capitale sarà convertito in 3 dollari di nuove note per i titolari di note senior.

Le note a medio termine da quattro a sette anni al 4%-5,5% avrebbero una conversione di 10 dollari di capitale in 7 dollari di nuove note e 3 dollari di nuove azioni, mentre le note a lungo termine a 10 anni hanno un tasso di conversione uno a uno, ma con cedola zero.

Ci sono anche alcuni pacchetti di potenziamento del credito offerti alle note a breve e medio termine.

Gli obbligazionisti riceveranno una commissione di consenso dello 0,2% in early bird e una commissione di consenso dello 0,1% se sosterranno la proposta di ristrutturazione.

Le obbligazioni in dollari di Yuzhou del gennaio 2023 sono state scambiate a 4,878 centesimi di dollaro lunedì, rispetto ai 4,295 centesimi di venerdì. Il suo bond perpetuo del 5,375% è stato scambiato a 3,327 centesimi. Le azioni della società sono salite fino all'11,8% alla notizia della proposta preliminare di debito, prima di scendere del 2,6% a mezzogiorno. Le azioni hanno perso due terzi del loro valore da dicembre.

Yuzhou ha aggiunto che la liquidità totale disponibile per servire i debiti offshore è stimata tra i 3,8 e i 4,6 miliardi di dollari, di cui il 15-19% è disponibile prima del 2026.

Alvarez & Marsal, BOCI Asia e Haitong International sono i consulenti finanziari di Yuzhou, mentre Linklaters è il suo consulente legale.

PJT Partners e Kirkland & Ellis sono i consulenti del gruppo ad hoc, che rappresenta i titolari del 29% delle note senior in circolazione. (Relazione di Clare Jim; Redazione di Jacqueline Wong)