L'economia britannica potrebbe essere caduta in recessione alla fine dello scorso anno, il denaro è uscito dalle azioni del Regno Unito e i timori di un indebitamento insostenibile che sono riemersi in vista del bilancio del 6 marzo potrebbero rimanere fino alle elezioni previste per la fine dell'anno.

Ma la prospettiva di un cambio di governo che risollevi il sentimento verso l'economia ha visto gli investitori discutere se i mercati britannici siano troppo a buon mercato. L'attesa vittoria del partito laburista all'opposizione, favorevole all'UE, potrebbe risollevare la sterlina, mentre - a prescindere dall'esito delle elezioni - gli incombenti tagli dei tassi dovrebbero dare sostegno ai titoli di Stato, o gilt.

"Nel corso dell'anno e con una maggiore chiarezza sulla situazione politica, con alcuni tagli dei tassi, ci renderemo conto del valore che esiste nel Regno Unito", ha dichiarato Neil Birrell, chief investment officer del gestore patrimoniale Premier Miton con sede a Londra. "Potrebbe essere uno dei mercati più performanti dell'anno".

Ecco una panoramica su come gli investitori vedono i mercati del Regno Unito:

OBBLIGAZIONI: VALORE O VIGILANTI?

I mercati obbligazionari, che influenzano i costi del debito e la crescita economica, sono prudenti per ora.

I rendimenti dei gilt decennali, che aumentano al diminuire del loro prezzo, sono intorno al 4,1%. Sono saliti di 52 punti base (bps) quest'anno, mentre gli analoghi tedeschi e statunitensi sono saliti di 30 bps ciascuno.

Il debito nazionale britannico è quasi al 100% del prodotto interno lordo e il Ministro delle Finanze Jeremy Hunt ha accennato a tagli fiscali pre-elettorali nel suo bilancio di marzo, suscitando un avvertimento da parte del Fondo Monetario Internazionale.

Il responsabile degli investimenti di Pictet Wealth Management, Cesar Perez Ruiz, ha dichiarato che qualsiasi spesa insostenibile prima delle elezioni da parte del governo conservatore o dopo una vittoria elettorale dei laburisti, in testa nei sondaggi, riporterebbe in auge i "vigilantes delle obbligazioni".

Si tratta di un riferimento al crollo del mercato nel 2022, dopo che un mini-bilancio largamente non finanziato e i tagli alle tasse del governo dell'allora primo ministro conservatore Liz Truss avevano provocato un'impennata dei costi di prestito e dei tassi ipotecari, mandando in frantumi la reputazione di stabilità finanziaria della Gran Bretagna.

"Siamo negativi sui gilt e sulla sterlina", ha detto Perez Ruiz.

Altri grandi investitori si sono mostrati positivi sui gilt, vista la prospettiva di un taglio dei tassi con l'attenuarsi dell'inflazione. I mercati hanno pienamente prezzato un taglio dei tassi di 25 bps in agosto.

Ed Hutchings, responsabile dei tassi di Aviva Investors, si aspetta che i gilt sovraperformino su base cross-market, notando che potrebbe esserci un valore nei gilt che gli investitori preoccupati per la politica non hanno individuato.

STERLINA DELLA BREXIT

La sterlina ha guadagnato quasi il 2% rispetto all'euro quest'anno e gli speculatori detengono una delle maggiori posizioni rialziste sulla sterlina dell'ultimo decennio.

Il senior foreign exchange strategist di Barclays, Lefteris Farmakis, ha affermato che le interruzioni del commercio e dell'economia causate dalla Brexit significano che la sterlina viene scambiata con uno sconto a lungo termine che i legami commerciali più stretti con l'Europa potrebbero annullare.

Il leader laburista Keir Starmer si è impegnato a rafforzare i legami con l'Unione Europea se il suo partito vincerà le elezioni.

Farmakis suggerisce che la sterlina "raggiungerà il picco prima delle elezioni, in previsione di legami più stretti con l'Europa", per poi diminuire quando i mercati riconosceranno le complessità della definizione di una nuova relazione.

AZIONI - PERSE PER SEMPRE?

Le azioni del Regno Unito sono impopolari e vengono scambiate con uno sconto del 35% rispetto ai colleghi globali, con un divario di valutazione vicino al massimo degli ultimi decenni. Prima del 2016, le azioni del Regno Unito erano scambiate con un premio.

Poco più di 36 miliardi di dollari sono usciti dai fondi azionari del Regno Unito nel 2023, quasi il triplo dell'importo perso nel 2016 e il massimo almeno dal 2008, secondo il tracker di fondi Morningstar.

L'operatore di viaggi europeo Tui sta abbandonando il mercato azionario di Londra, mentre l'attività di fusione guidata da valutazioni a buon mercato si sta intensificando.

Perez Ruiz di Pictet ha detto che sta vagliando l'indice FTSE 250, focalizzato sul Regno Unito, alla ricerca di aziende che potrebbero diventare obiettivi di acquisizione.

"Il mercato azionario del Regno Unito, rispetto ad altri e alla sua storia, è interessante in termini di valutazione", ha detto Birrell di Premier Miton, aggiungendo che la stabilità politica potrebbe ravvivare l'interesse degli investitori.

Quando Rishi Sunak è diventato Primo Ministro nell'ottobre 2022, dopo il disastroso bilancio di Truss, è stato il terzo leader britannico in meno di due mesi; Hunt è diventato il quarto Ministro delle Finanze in altrettanti mesi.

"Non avremmo potuto avere un periodo più instabile dal 2016", per le azioni del Regno Unito, ha dichiarato David Stevenson, che gestisce portafogli di società britanniche a piccola e media capitalizzazione presso Amati Global Investors.

Ha aggiunto che una certa "normalizzazione" - nella politica, nei tassi di interesse o nella crescita economica - migliorerebbe il sentimento.

"Il mercato britannico è a buon mercato, ma tutti lo sanno, e ciò che tutti aspettano è un catalizzatore per essere coinvolti, e una volta che questo inizierà il rimbalzo da qui potrebbe essere enorme".

(1 dollaro = 0,9293 euro)