I rendimenti obbligazionari dell'Eurozona sono saliti lunedì, con una piccola inversione di tendenza rispetto ai cali della settimana precedente, quando una serie di riunioni delle principali banche centrali ha dato agli investitori una maggiore fiducia nel fatto che i tagli dei tassi di interesse arriveranno entro la metà di quest'anno.

I dati principali rilasciati questa settimana sono l'inflazione core PCE degli Stati Uniti, prevista per venerdì, e i dati flash sull'indice dei prezzi al consumo della Spagna, mercoledì, e di Francia e Italia, venerdì, anche se la reazione del mercato potrebbe essere influenzata dalle festività pasquali.

Il rendimento dell'obbligazione decennale della Germania è salito di 3 punti base (bps) nella giornata al 2,35%. Ma dopo che il rendimento di riferimento della zona euro è sceso di 11,5 punti base la scorsa settimana, si sta ancora dirigendo verso il primo calo mensile del 2023.

L'indice MOVE della volatilità nei mercati obbligazionari statunitensi ha toccato un minimo di due anni venerdì.

I rendimenti, che si muovono in modo inversamente proporzionale ai prezzi, hanno registrato una tendenza al rialzo a gennaio e febbraio, in quanto gli operatori hanno rimandato le aspettative di tagli sostanziali dei tassi fino alla metà del 2024, sulla base di dati economici più forti del previsto, in particolare negli Stati Uniti.

Ma durante le diverse riunioni delle banche centrali della scorsa settimana, i mercati sono diventati più fiduciosi sull'arrivo dei tagli.

La Federal Reserve statunitense ha mantenuto i tassi fermi, ma ha ribadito la sua previsione di tagliare i tassi di 75 punti base entro la fine dell'anno; la Banca d'Inghilterra ha affermato che l'economia del Regno Unito si sta dirigendo nella giusta direzione per i tagli; e in Svizzera, dove l'inflazione è più bassa, la Banca Nazionale Svizzera ha sorpreso i mercati riducendo i costi di prestito di 25 punti base.

Molti responsabili delle politiche della Banca Centrale Europea hanno indicato che prevedono di iniziare a tagliare i tassi a giugno, e i prezzi attuali del mercato sono ampiamente allineati con questo, mostrando poche possibilità che la BCE si muova durante la riunione di aprile, ma poco più dell'80% di possibilità di un taglio entro giugno.

"Ci saranno altri dati ad aprile, ma a giugno ce ne saranno ancora di più che aiuteranno il processo decisionale della BCE", hanno affermato gli analisti di Natwest markets in una nota.

Hanno aggiunto che non è necessario che i dati siano più bassi del previsto per giustificare un taglio - "basta che siano in linea con le aspettative perché la BCE tagli". Hanno anche detto che, a loro avviso, la BCE potrebbe tagliare i tassi prima della Fed, un argomento ampiamente discusso dai mercati.

Oltre all'inflazione complessiva nel blocco valutario, la BCE è particolarmente preoccupata per la recente e rapida crescita dei salari. Ma il capo economista Philip Lane ha detto lunedì che la banca centrale è sempre più fiduciosa che la crescita dei salari stia rallentando per tornare a livelli più normali.

Il rendimento a 10 anni dell'Italia è salito di 5 punti base al 3,69%, dopo un calo di 6 punti base la scorsa settimana. L'osservato spread tra i rendimenti tedeschi e italiani era a 132 punti base, in aumento rispetto al minimo di oltre due anni di 115 punti base di metà marzo.

Il rendimento a due anni della Germania è salito di 3 punti base al 2,84% e il rendimento a due anni dell'Italia è salito di 2 punti base al 3,42%. (Relazione di Alun John, a cura di Peter Graff e Mark Potter)