THE CARLYLE GROUP INC. 
Gli investimenti in società di vendita al dettaglio e di consumo hanno rappresentato solo il 7% del volume totale di transazioni di private equity negli Stati Uniti, pari a 2,6 trilioni di dollari nell'ultimo decennio, rispetto a quasi il 15% del volume totale di 1,7 trilioni di dollari nel decennio precedente, secondo i dati di Dealogic.
L'azienda di abbigliamento da strada Supreme, McDonald's China, il rivenditore di sconti Dollar General e il rivenditore di articoli di artigianato Michaels sono stati i grandi vincitori per le società di private equity come Carlyle, Bain, Blackstone e altri, che hanno "lasciato", o venduto, le loro partecipazioni con ottimi profitti durante l'ultimo decennio.
Il risultato per il settore è una corsa tra le nuove società di investimento per riempire il vuoto lasciato dalle aziende più grandi. Anche i grandi nomi del consumo, come Unilever e L'Oreal, si stanno aggiudicando sempre più spesso le operazioni per le aziende più piccole, in quanto devono affrontare una minore concorrenza da parte del private equity sul prezzo.
Ecco perché le società di private equity non fanno più grandi scommesse sul settore. QUALI GRANDI AZIENDE HANNO SMESSO DI INVESTIRE NEL SETTORE DEI CONSUMI?
Oltre a Carlyle, Warburg Pincus, THL Partners e Centerbridge Partners non stanno effettuando uno scouting attivo di potenziali obiettivi nel settore consumer e retail (C&R).
L'anno scorso, Carlyle ha comunicato al suo staff in una nota interna che si sarebbe ritirata dagli investimenti in società di consumo e di vendita al dettaglio con sede negli Stati Uniti, in quanto il settore non era più fondamentale per la sua strategia di buyout. Carlyle ha attribuito la sua decisione a "tendenze di investimento sempre più difficili in questo settore".
Warburg Pincus ha smesso di investire in aziende C&R statunitensi cinque anni fa per concentrarsi su opportunità in altri settori, secondo una persona che ha familiarità con la questione. Il team C&R di THL si occupa sempre più di tecnologia e servizi alle imprese, e l'azienda non ha effettuato alcun investimento nel settore dei consumi negli ultimi sei anni. Centerbridge ha spostato la sua attenzione sulle aziende industriali di marca circa cinque anni fa, secondo una seconda fonte che ha familiarità con la strategia dell'azienda.
PERCHÉ LE AZIENDE STANNO RIDUCENDO I LORO INVESTIMENTI NELLE AZIENDE DI CONSUMO?
Il calo può essere in parte attribuito alla pandemia COVID-19, insieme a un ambiente macroeconomico difficile che ha danneggiato le aziende di prodotti di consumo negli ultimi anni.
La pandemia ha interrotto le catene di approvvigionamento in tutto il mondo nel 2020 e l'industria dei beni di consumo ha faticato a riprendere quota.
La volatilità del mercato e i tassi di interesse elevati degli ultimi due anni hanno ulteriormente aggravato le difficoltà delle aziende di beni di consumo. PERCHÉ INVESTIRE NEL SETTORE È UNA SFIDA SU LARGA SCALA?
Il successo del modello di business del private equity si basa su scommesse in settori stabili, che generano flussi di cassa prevedibili e sono essenzialmente a prova di recessione.
Le aziende di beni di consumo, che tradizionalmente sono state in grado di resistere agli attacchi di volatilità del mercato, sono ora sempre più vulnerabili.
La crescita esplosiva dell'e-commerce nell'ultimo decennio ha anche determinato un cambiamento generazionale nel comportamento dei consumatori, in quanto gli acquirenti preferiscono sempre più i canali online, come Amazon, con conseguente riduzione dell'affluenza presso i rivenditori brick-and-mortar come Macy's e Kohl's.
Anche le barriere di ingresso nel settore si sono abbassate in modo significativo. I marchi di consumo più popolari vengono sempre più spesso lanciati online da imprenditori o celebrità dei social media - questi marchi sono spesso in grado di scalare a basso costo, senza dover spendere molto in pubblicità.
Tuttavia, i costi di acquisizione dei clienti rimangono elevati, poiché può essere difficile trasformare un consumatore medio in un acquirente fedele.
Queste dinamiche del settore hanno costretto i comitati di investimento a ripensare la loro strategia sulle grandi scommesse dei consumatori. Inoltre, poiché i fondi di private equity hanno assistito a una crescita esplosiva, le grandi aziende hanno avuto bisogno di impiegare quote maggiori di capitale per ogni investimento. La scarsità di volumi di grandi produttori e rivenditori di beni di consumo di alta qualità ha costretto gli investitori a rivolgersi ad altri settori.
LE GRANDI AZIENDE STANNO AFFRONTANDO UNA MAGGIORE CONCORRENZA PER LE AZIENDE MIGLIORI?
Negli ultimi 12 mesi, gli sponsor finanziari si sono trovati a competere con i giganti del consumo ben capitalizzati, in un contesto difficile per il finanziamento del debito, che ha costretto le società di private equity a essere più conservative.
Per esempio, Unilever ha battuto le grandi società di investimento per acquisire il marchio di prodotti per la cura dei capelli K18 e il marchio di frozen yogurt Yasso; LOreal ha vinto l'asta per il marchio di cosmetici di lusso Aesop; e Mars ha prevalso sulle società di private equity nella sua ricerca del produttore di alimenti salutari Kevins Natural Foods.
Anche la concorrenza dei family office ha danneggiato le prospettive del private equity. Ad esempio, Redwood Holdings, il family office creato dal miliardario veterano del settore del personale Jim Davis, ha acquisito Newly Weds Foods lo scorso anno per circa 4 miliardi di dollari - uno dei più grandi buyout di un'azienda di consumo nel 2023. CHI STA RIEMPIENDO IL VUOTO LASCIATO DALLE SOCIETÀ DI PRIVATE EQUITY?
Una nuova ondata di società di investimento del mercato medio e di growth equity sta puntando alle aziende di consumo e di vendita al dettaglio di piccole dimensioni per colmare il vuoto lasciato dai grandi sponsor.
L'ex responsabile C&R di Carlyles, Jay Sammons, ha lasciato l'azienda nel 2022 per fondare SKKY Partners con Kim Kardashian. SKKY, che si concentra sugli investimenti nei consumi e nei media, ha annunciato la sua prima operazione l'anno scorso con un investimento di minoranza nel marchio di condimenti Truff.
Ci sono ovviamente molti grandi marchi storici che esistono da molto tempo e hanno posizioni di mercato molto forti e c'è un posto per gli investimenti in queste aree, ma la nostra prospettiva è che le prospettive di crescita dei perturbatori sono più interessanti per noi investitori ed è qui che stiamo spendendo il nostro tempo", ha detto Sammons in un'intervista.
L'anno scorso, l'ex partner di L Catterton Matt Leeds ha lanciato Forward Consumer Partners, mentre l'ex partner di BDT Capital Tiffany Hagge ha co-fondato Citation Capital, che si concentra su aziende di consumo, vendita al dettaglio, servizi e industria. Nel 2019, alcuni veterani di Castanea Partners hanno lanciato Stride Consumer Partners ed ex dirigenti di Reckitt Benckiser insieme a veterani del private equity hanno lanciato la società di private equity focalizzata sui consumatori Bansk Group.
Nel 2017, l'ex partner di L Catterton Neda Daneshzadeh ha co-fondato Prelude Growth Partners. Nel 2016, un ex investitore di KKR e un ex investitore di Vista hanno lanciato Butterfly Equity per investire in aziende alimentari. LE SOCIETÀ DI BUYOUT VEDONO ANCORA OPPORTUNITÀ DI INVESTIMENTO?
Alcune grandi aziende sono ancora investitori prolifici nel settore dei consumi. Sycamore Partners, che gestisce un patrimonio di 10 miliardi di dollari, e Ares, che gestisce 419 miliardi di dollari, sono stati tra i primi 5 investitori al dettaglio dello scorso anno, secondo Dealogic.
Altri due nomi noti si concentrano esclusivamente sugli investimenti dei consumatori: L Catterton, lanciato nel 1989 e sostenuto da Louis Vuitton Moet Hennessy (LVMH), e TSG Consumer Partners, i cui investimenti includono Corepower Yoga e Super Star Car Wash.
Gli investitori hanno detto che la matematica del leveraged buyout (LBO) può funzionare meglio per le aziende di servizi al consumo, che hanno flussi di entrate più prevedibili grazie a modelli basati su abbonamenti o iscrizioni. I settori frammentati come l'autolavaggio, le spa mediche e i servizi residenziali rimangono opportunità interessanti per gli sponsor.
TSG ha investito nell'azienda solare residenziale Trinity Solar lo scorso anno, nell'azienda di centri benessere Radiance Holdings e nell'azienda di servizi residenziali The Wrench Group nel 2022. L Catterton ha acquisito LTP Home Services Group, una piattaforma di servizi residenziali, nel 2022. QUAL È IL FUTURO DEGLI INVESTIMENTI DEI CONSUMATORI NEGLI STATI UNITI?
La spesa dei consumatori rappresenta ancora la maggior parte del prodotto interno lordo (PIL) degli Stati Uniti, e quindi offre opportunità agli investitori.
Alcune grandi società di investimento estere considerano ancora gli Stati Uniti - il più grande mercato di consumo del mondo - come una destinazione di investimento interessante. Ad esempio, la società di private equity PAI Partners, con sede in Europa, negli ultimi anni ha incrementato le scommesse sulle aziende statunitensi di beni di consumo e ha iniziato a costruire un team focalizzato sugli investimenti in Nord America. L'anno scorso ha acquistato il produttore di alimenti per animali domestici Alphia, con sede negli Stati Uniti.
Anche prima di aprire il nostro ufficio negli Stati Uniti, PAI si è resa conto che una parte considerevole dei ricavi delle nostre società in portafoglio veniva generata negli Stati Uniti, data la portata e la natura transatlantica dei nostri investimenti. E il settore alimentare e dei consumi è sempre stato una parte importante del nostro portafoglio. Abbiamo raccolto un fondo più grande e gli Stati Uniti sono un grande mercato, ha detto Winston Song, che guida gli investimenti di PAI nel settore dei consumi in Nord America, in un'intervista. (Servizio di Abigail Summerville a New York; Redazione di Anirban Sen, Vanessa O'Connell e Chizu Nomiyama)
