I titoli azionari giapponesi più performanti rischiano di subire un sell-off a causa del sovraffollamento di posizioni lunghe in società liquide e di grandi dimensioni, affermano gli strateghi delle banche statunitensi Morgan Stanley e JP Morgan.

Gli strateghi quantitativi di queste banche, che si basano su modelli statistici per le loro analisi, affermano che le posizioni lunghe sui titoli top-performing stanno diventando troppo grandi, in quanto gli investitori d'oltreoceano favoriscono i titoli a grande capitalizzazione o seguono i prodotti degli indici di riferimento, gonfiando i valori di settori popolari come i semiconduttori e le banche.

Anche gli investitori che utilizzano i modelli per le operazioni di trend-following stanno acquistando lo stesso gruppo ristretto di azioni, e anche loro potrebbero iniziare a sciogliere alcune posizioni, dicono gli strateghi.

Le azioni giapponesi hanno raggiunto i massimi storici questo mese, superando il precedente picco del 1989, in quanto gli investitori scommettono su una migliore crescita e governance aziendale. Il rally di un anno è continuato anche dopo che la Banca del Giappone ha abbandonato una politica di tassi negativi che durava da decenni.

I consulenti di trading sulle materie prime (CTA) che seguono il trend sono passati di recente a ridurre le loro posizioni lunghe nei futures Nikkei 255, ha dichiarato il team di strategia quantitativa di JP Morgan guidato da Masanari Takada in una nota del 26 marzo.

"Non vediamo molto spazio per un'ulteriore espansione delle posizioni lunghe da parte delle CTA, perché hanno già raggiunto un livello elevato", hanno detto.

Allo stesso modo, Morgan Stanley ha notato che le azioni giapponesi a grande capitalizzazione hanno iniziato a perdere un po' di forza a marzo, con le azioni monitorate dalla banca che hanno registrato un guadagno moderato del 2,5% questo mese rispetto al 6,2% di febbraio.

"I titoli momentum giapponesi, in particolare quelli dei semiconduttori, delle automobili e dei prodotti finanziari, potrebbero subire un vento contrario a breve termine nel mese di aprile", hanno affermato gli analisti quantitativi asiatici di Morgan Stanley in una nota del 25 marzo.

Ad esempio, i pesi massimi dell'indice, il gigante delle apparecchiature per la produzione di chip Tokyo Electron e Toyota Motor Corp, hanno registrato un'impennata rispettivamente del 56% e del 49%, mentre la banca più grande del Giappone, Mitsubishi UFJ Financial Group, è avanzata del 30% finora quest'anno.

Il più ampio indice Nikkei è balzato del 22% quest'anno e di oltre il 40% nell'ultimo anno, sovraperformando i principali mercati mondiali.

Il rapporto prezzo-utili a 12 mesi del Nikkei è attualmente pari a 21, superiore alla sua media decennale e alla pari con l'indice statunitense S&P 500, suggerendo che le aziende giapponesi stanno diventando costose, anche se le valutazioni attuali sono più basse rispetto al 1989. (Servizio di Summer Zhen; Redazione di Michael Perry)