Quest’anno il suo fatturato è diminuito del 2%. Sfortunatamente, questa performance conclude un decennio di stagnazione, addirittura di decisa decrescita dopo l'inflazione, e di scarsa redditività nelle operazioni di crescita esterna.

Il gioiello della corona, The North Face, salva il tutto, con una crescita delle vendite - in dollari -, del 12%. A livello geografico, il calo in Nord America si conferma, mentre la dinamica commerciale rimane piuttosto buona in Europa, Medio Oriente e Asia.

Il management promette un profitto in contanti di $900 milioni per il 2024. Bisognerà crederli sulla parola, poiché le operazioni bruciano esattamente lo stesso importo, $900 milioni, nell'anno fiscale 2023.

Siamo lontani dai $1,5 miliardi di free cash-flow per esercizio realizzati da VF all'inizio del decennio...

A parità di fatturato - circa $11,5 miliardi nel periodo - in dieci anni la capitalizzazione di mercato si è divisa per tre: oltre alla stagnazione delle vendite e nonostante i ripetuti aumenti di prezzo, il gruppo subisce una compressione continua dei margini.

Nel frattempo, l’indebitamento netto è aumentato di sette volte per finanziare eccessivi dividendi e riacquisti di azioni. Questi riacquisti sono stati effettuati a valutazioni troppo elevate, generalmente superiori a 20 volte gli utili.

Naturalmente, ora che la valutazione è ai suoi minimi storici, non è più possibile riacquistare azioni. Cercate la logica...