In un articolo dello scorso 25 maggio, abbiamo delineato il suo percorso alla luce della pubblicazione dei risultati annuali.

Erano presenti tutti i tipici ingredienti del disastro: acquisizioni troppo costose, margini ridotti, livelli di indebitamento irragionevoli, eccessiva remunerazione del team di gestione, riacquisti di azioni sconsiderati, ecc.

Tra il 2000 e il 2016, VF Corp è stata una delle società più performanti dell'SP500. Gli analisti ne cantavano le lodi e gli azionisti sovraperformavano l'indice per quattro volte nel periodo.

Ma tutto può cambiare molto velocemente e gli errori e i venti contrari possono accumularsi rapidamente. I distributori di VF, a loro volta alle prese con l'ascesa dell'e-commerce, costrinsero il gruppo a rinunciare a punti di margine.

Allo stesso tempo, la nomina di Steve Rendle a CEO dette il via un periodo di cattiva gestione, con una fortuna spesa per la costruzione di una nuova sede in Colorado. Gli attivisti di Engaged Capital la descrissero, non senza ironia, la "stella nera" di Rendle.

L'acquisizione di Supreme fu il colpo di grazia. Oltre a portare a un'esplosione del debito, venne chiaramente strapagata, con VF che subì due svalutazioni in soli sei mesi.

Tuttavia, sta per inaugurarsi una nuova era per il gruppo. Steve Rendle è stato licenziato la scorsa estate e sostituito da una persona ben nota al team di MarketScreener: Bracken Darrell, ex CEO di Logitech.

Il marchio svizzero di periferiche per computer — che in passato è stato uno dei fiori all'occhiello del nostro fondo Europa One — si trovava in una situazione critica analoga quando Bracken Darrell ne assunse la direzione nel 2013.

Dieci anni dopo, le vendite sono raddoppiate, i margini sono aumentati di sei volte e il prezzo delle azioni è cresciuto di dieci volte. A tal proposito, si veda il nostro articolo Logitech: gestione esemplare, margini record.

Gli azionisti di VF sognano comprensibilmente una ripresa simile. Con alcune cessioni di attività non strategiche e piccole riduzioni dei costi, gli attivisti di Engaged prevedono già una triplicazione del valore di Borsa entro il 2026.