Un taglio inferiore al previsto di un parametro di riferimento per i prestiti ha deluso i mercati e ha evidenziato i limiti che Pechino deve affrontare nel tentativo di rilanciare la domanda attraverso l'allentamento monetario, in mezzo a preoccupazioni più ampie sulla debolezza della valuta e sulla fuga di capitali.
La seconda economia mondiale sta attualmente affrontando una crisi del debito senza precedenti nel suo massiccio settore immobiliare, che ha deteriorato il sentimento degli investitori nel Paese, mentre la crescita è in stallo.
L'indice cinese delle blue-chip e l'indice Hang Seng di Hong Kong sono entrambi scesi al livello più basso dalla fine di novembre dello scorso anno, delusi da un pacchetto di misure annunciate venerdì dalle autorità di regolamentazione dei titoli cinesi, volte a stimolare la fiducia degli investitori.
I cali sono arrivati anche se le aziende quotate e i gestori di fondi hanno ascoltato l'appello dell'autorità di regolamentazione dei titoli e si sono affrettati a svelare gli acquisti di azioni durante il fine settimana.
"Le aziende e le famiglie cinesi sono in una modalità di riduzione della leva finanziaria e i tagli dei tassi non saranno sufficienti a cambiare la situazione. Probabilmente le autorità stanno iniziando a rendersene conto", ha dichiarato Charu Chanana, stratega di mercato presso Saxo a Singapore.
"I tagli dei tassi non fanno altro che aumentare la pressione sulle banche, e saranno necessarie misure più ampie per affrontare i problemi di adeguatezza del capitale e di solvibilità per ravvivare il sentimento e i livelli di attività".
Lo yuan onshore si è ridotto di circa lo 0,3% a circa 7,30 per dollaro.
Il calo è avvenuto nonostante la recente promessa di Pechino di stabilizzare la valuta e la guida della banca centrale molto più forte del previsto, mentre gli investitori hanno faticato a scrollarsi di dosso le preoccupazioni più ampie per le esportazioni deboli, i consumi fiacchi e i problemi del mercato immobiliare.
In precedenza, lunedì, la Cina ha abbassato il tasso di prestito di riferimento a un anno, ma ha sorpreso i mercati mantenendo invariato il tasso a cinque anni - su cui si basano i tassi ipotecari.
Gli analisti affermano che il modesto taglio dei tassi di lunedì dimostra che le autorità sono preoccupate per i rischi di un forte ribasso dello yuan e di una fuga di capitali, con un probabile allentamento del divario tra i tassi di interesse in Cina e quelli dei suoi principali partner commerciali.
Queste preoccupazioni potrebbero limitare il margine di manovra dei responsabili politici per allentare le impostazioni monetarie, il che non farebbe che aumentare la delusione degli investitori per la risposta di Pechino all'attuale rallentamento economico.
"Probabilmente la Cina ha limitato l'entità e la portata dei tagli dei tassi perché è preoccupata per la pressione al ribasso sullo yuan", ha detto Masayuki Kichikawa, capo stratega macro di Sumitomo Mitsui DS Asset Management. "Le autorità cinesi si preoccupano della stabilità del mercato valutario".
RIACQUISTI DI AZIONI
Gli investitori erano già poco entusiasti, anche se nel fine settimana decine di società quotate in Cina hanno delineato piani di acquisto di azioni proprie in risposta alla richiesta di buyback azionari da parte delle autorità di regolamentazione.
Più di 30 aziende, tra cui il produttore di chip Loongson Technology Corp e Xian Manareco New Materials Co, hanno dichiarato in dichiarazioni identiche che i loro azionisti di controllo hanno proposto di riacquistare azioni a causa della "fiducia nello sviluppo futuro e nel valore delle aziende".
Nel frattempo, almeno una dozzina di gestori patrimoniali, tra cui E Fund Asset Management Co e China Asset Management Co, hanno dichiarato che utilizzeranno il proprio denaro per acquistare fondi azionari.
Yang Tingwu, vice direttore generale della casa di fondi hedge Tongheng Investment, ha detto che "queste dichiarazioni sono solo gesti e il denaro coinvolto è trascurabile".
"Il mercato è stato disilluso dalle misure dei regolatori, che in sostanza significano che l'attuale livello del mercato azionario è accettabile".
Il pacchetto di misure annunciato venerdì dalla China Securities Regulatory Commission (CSRC) comprende il taglio dei costi di trading, l'incoraggiamento degli investimenti a lungo termine e lo studio di piani per estendere gli orari di trading.
Ma la CSRC non ha annunciato un taglio dell'imposta di bollo o l'introduzione di un meccanismo di trading cosiddetto "T+0" per consentire l'acquisto e la vendita di azioni nello stesso giorno - misure che erano state molto attese dagli investitori.
Riflettendo il pessimismo del mercato, Goldman Sachs lunedì ha tagliato le sue previsioni sulle azioni cinesi, prevedendo un range di trading più basso fino a quando non ci saranno risposte più incisive ai problemi del mercato immobiliare.
Hong Hao, capo economista di GROW Investment Group, ha detto che la Cina ha bisogno di obiettivi politici che includano numeri specifici, come l'entità degli stimoli infrastrutturali, o quanti appartamenti saranno riqualificati nell'ambito del programma di rinnovamento dei villaggi urbani.
"Per aumentare la fiducia, abbiamo bisogno di un approccio di 'irrigazione alluvionale' piuttosto che di politiche mirate e frammentarie". (Servizio di Samuel Shen e Winni Zhou a Shanghai e Summer Zhen a Hong Kong. Ulteriori informazioni da Kevin Buckland a Tokyo e Ankur Banerjee a Singapore. Redazione di Sonali Paul e Sam Holmes)
