Il peggioramento dei margini di interesse e l'indebolimento dello yuan cinese hanno continuato a ostacolare gli sforzi di allentamento monetario delle autorità per sostenere la seconda economia mondiale.
In un sondaggio Reuters condotto questa settimana su 31 osservatori di mercato, 30, ovvero il 97%, di tutti gli intervistati si aspettavano che la People's Bank of China (PBOC) mantenesse il tasso di interesse sul prestito a medio termine (MLF) a un anno invariato al 2,50% rispetto all'operazione precedente.
L'unica eccezione nel sondaggio prevedeva una riduzione marginale del tasso di interesse di 5 punti base.
Tra tutti gli intervistati, una grande maggioranza di 20, ovvero il 65%, ha previsto che la banca centrale avrebbe rinnovato completamente il prestito in scadenza di 237 miliardi di yuan (32,67 miliardi di dollari), in scadenza questo mese.
"In termini di sostegno politico, vediamo un continuo spostamento della politica governativa dall'allentamento monetario allo stimolo fiscale per sostenere la domanda interna", ha dichiarato Serena Zhou, economista senior per la Cina di Mizuho Securities.
"Di conseguenza, non prevediamo che la PBOC tagli il suo tasso MLF o che le banche abbassino i loro tassi di riferimento per i prestiti (LPR) nelle prossime settimane, nonostante la continua debolezza del mercato immobiliare".
Il Ministero delle Finanze cinese ha iniziato a vendere 1.000 miliardi di yuan in obbligazioni speciali del Tesoro a lungo termine, attese da maggio, per raccogliere fondi che utilizzerà per stimolare i settori chiave dell'economia in crisi.
Il tasso MLF funge da guida per i LPR e i mercati lo utilizzano per lo più come precursore di eventuali modifiche ai benchmark di prestito.
Per la PBOC, un altro problema con implicazioni per la politica è il continuo calo dei profitti delle banche commerciali e la riduzione del margine di interesse netto, un indicatore chiave che misura la salute degli istituti di credito, all'1,54% nel primo trimestre di quest'anno.
"Potrebbe essere ormai molto vicino ad un territorio insostenibile, al minimo storico dell'1,54% nel primo trimestre del 2024", ha dichiarato in una nota Yu Xiangrong, capo economista per la Cina di Citi.
"Un tale vincolo interno potrebbe essere sempre più vincolante per le preoccupazioni di stabilità finanziaria, senza che ciò richieda un imminente taglio dei tassi".
Separatamente, la persistente debolezza dello yuan cinese sullo sfondo dell'aumento dei differenziali di rendimento tra la Cina e le altre principali economie ha continuato a limitare gli sforzi di allentamento monetario di Pechino.
La banca centrale cinese sta "camminando su questa linea sottile, date alcune situazioni esterne, in particolare un dollaro forte e la pressione di deprezzamento" sulle valute asiatiche più ampie, ha detto David Chao, stratega di mercato globale per l'Asia Pacifico presso Invesco.
(1 dollaro = 7,2549 yuan cinesi)
