I dati economici deludenti, l'aumento del differenziale di rendimento con gli Stati Uniti, l'imminente pagamento dei dividendi aziendali e i continui deflussi di capitale attraverso la vendita di azioni e obbligazioni all'estero hanno contribuito a trascinare la valuta ai livelli visti l'ultima volta a novembre.
Lo yuan si è deprezzato di oltre il 5% rispetto al dollaro in ascesa dai massimi raggiunti a gennaio, quando i mercati globali hanno accolto la riapertura delle frontiere cinesi, ed è una delle valute asiatiche con le peggiori performance di quest'anno. L'ultima volta è stato scambiato a 7,0585 per dollaro venerdì.
"Lo yuan soffre perché la storia della riapertura della Cina è meno attraente di prima e non ci sono segnali di ulteriori stimoli", ha detto Gary Ng, economista senior per l'Asia Pacifico di Natixis.
"Una valuta più debole in questo momento può aiutare la performance delle esportazioni, soprattutto perché il commercio globale si sta riducendo quest'anno".
Le esportazioni sono state uno dei pochi punti luminosi dell'economia cinese negli ultimi anni, ma i nuovi ordini sono diminuiti negli ultimi mesi a causa dell'indebolimento della domanda globale.
Le fonti hanno riferito a Reuters che il Ministero del Commercio ha chiesto di recente agli esportatori, agli importatori e alle banche quali fossero le loro strategie valutarie e come un indebolimento dello yuan potrebbe influire sulle loro attività.
Per essere sicuri, la banca centrale dispone di ampi strumenti politici per evitare movimenti eccessivi della valuta. La People's Bank of China (PBOC) ha dichiarato il mese scorso che frenerà con decisione le grandi fluttuazioni del tasso di cambio e studierà il rafforzamento dell'autoregolamentazione dei depositi in dollari.
"Le aspettative delle istituzioni finanziarie, delle imprese e dei residenti sul tasso di cambio sono generalmente stabili, il che rappresenta una solida base e una forte garanzia per il buon funzionamento del mercato dei cambi", ha affermato la banca centrale nella dichiarazione.
Tuttavia, nonostante la rapida caduta dello yuan nell'ultimo mese, i trader hanno segnalato solo alcune occasioni in cui si è sospettato che le banche statali fossero intervenute per sostenere la valuta.
La PBOC non ha risposto immediatamente alla richiesta di commenti da parte di Reuters.
"La PBOC sembra essenzialmente soddisfatta di lasciare che l'aumento del dollaro americano sostenga l'aumento di USD/CNY, in un contesto di crescita cinese che si sta affievolendo", ha detto Alvin Tan, responsabile della strategia Asia FX di RBC Capital Markets.
"Dopo tutto, il deprezzamento della valuta è una forma di allentamento monetario", ha detto Tan, che ha mantenuto le sue previsioni per lo yuan a 7,1 alla fine del terzo trimestre, prima di terminare l'anno a 7,05.
Anche Tommy Wu, economista senior per la Cina presso Commerzbank, ha affermato che la banca centrale "sembra tollerare uno yuan più debole", notando che i suoi recenti tassi ufficiali giornalieri di orientamento a metà dello yuan sono tutti in linea con le aspettative del mercato.
Tuttavia, economisti e analisti non si aspettano bruschi cali da qui in avanti. Tra la metà di una dozzina di case di investimento globali intervistate da Reuters questa settimana, tutti hanno detto di non prevedere che lo yuan si indebolisca oltre il 7,3 quest'anno, i minimi toccati nel 2022 quando le severe limitazioni anti-virus hanno martoriato l'economia.
"Uno yuan più debole aiuta gli esportatori quando convertono i crediti in dollari in yuan", ha detto Lemon Zhang, stratega FX di Barclays. "Ma l'aspettativa di una valuta debole in futuro non aiuta i flussi di capitale, in quanto gli investitori sono preoccupati per le perdite FX quando guardano agli asset denominati in yuan".
Uno yuan più debole potrebbe anche attenuare le pressioni deflazionistiche che si registrano in alcune parti dell'economia a causa della debolezza della domanda interna.
Tuttavia, la volatilità implicita della valuta, un indicatore del mercato delle opzioni della volatilità futura, è stata abbastanza stabile. Il tenore a un mese si è attestato a 4,5, il più alto da aprile. E lo yuan a sei mesi scambiato nel mercato dei forward è stato prezzato a 6,96 per dollaro.
Alcuni osservatori del mercato sospettano che la PBOC potrebbe fissare un tetto ai tassi di deposito in dollari, una mossa che potrebbe incoraggiare le aziende a liquidare le loro grandi posizioni in dollari per alleviare la pressione al ribasso sullo yuan.
"I funzionari cinesi non interverranno a meno che lo yuan spot non si indebolisca rapidamente fino a 7,2", ha dichiarato Serena Zhou, economista senior per la Cina presso Mizuho Securities.
"Si noti che la PBOC non è intervenuta con nessuno dei suoi strumenti politici, come il 'fattore anticiclico' nella determinazione del prezzo del tasso di fissaggio dello yuan o il rapporto di riserva di rischio FX, per sostenere lo yuan". (Relazioni di Winni Zhou e Brenda Goh a Shanghai, Tom Westbrook a Singapore; Redazione di Kim Coghill)
