FTSE 100 
Le banche centrali stanno combattendo i prezzi elevati aumentando i costi di prestito da oltre un anno e gli operatori di mercato si aspettano che la Banca d'Inghilterra aumenti il tasso di riferimento a oltre il 5%.
Sebbene questo abbia messo sotto pressione il dealmaking in generale, la Gran Bretagna ha recentemente assistito a molteplici proposte di acquisizione, tra cui Network International Holdings, Hyve Group e Medica Group.
Tra le operazioni più chiacchierate c'è stata l'acquisizione del produttore di farmaci veterinari Dechra Pharmaceuticals da parte della società svedese di private equity (PE) EQT, che è ormai prossima al completamento per 4,46 miliardi di sterline (5,57 miliardi di dollari).
Le aziende in discussione sono in gran parte di piccole e medie dimensioni, il che le rende obiettivi raggiungibili, rispetto alle aziende quotate nel FTSE 100. Gli analisti di mercato ritengono che l'aumento dei tassi di interesse potrebbe non essere un muro abbastanza alto da bloccare completamente le transazioni di PE nel Regno Unito.
'POLVERE SECCA'
Uno dei fattori che contribuiscono all'abbondanza di liquidità delle società di PE, o "polvere secca", è il continuo accumulo di capitale non investito durante la pandemia, secondo i gestori di fondi.
A livello globale, la disponibilità di fondi non spesi è stimata in circa 2,5 trilioni di dollari a maggio, secondo il fornitore di dati Preqin, con circa 922 miliardi di dollari destinati esclusivamente ai buyout.
"Negli ultimi 2 o 3 anni, le società di private equity hanno avuto bilanci ragionevolmente forti attraverso il COVID. Quindi, c'è denaro nel sistema alla ricerca di rendimenti", ha detto Richard Bullas, gestore di portafoglio del team Martin Currie UK Equity di Franklin Templeton.
Nei primi cinque mesi del 2023, nove aziende quotate alla Borsa di Londra sono state contattate da società di PE, superando il numero di obiettivi dello stesso periodo dell'anno scorso, secondo i dati di Refinitiv.
Da allora, le banche centrali hanno aumentato i tassi di interesse, con i costi di prestito negli Stati Uniti e nel Regno Unito a più di quattro volte rispetto ai livelli di maggio 2022.
I nove approcci di acquisizione nel Regno Unito da parte di società di PE quest'anno hanno un valore potenziale aggregato di transazione superiore a 8 miliardi di dollari, che è più della metà del valore delle transazioni di PE per ciascuno degli anni 2021 e 2022.
Tuttavia, alcune proposte sono state ritirate dal tavolo, come l'offerta di Apollo Global Management per John Wood Group, ma non prima che la società di PE presentasse cinque offerte separate per rilevare il fornitore di servizi petroliferi.
"I fondi di private equity dispongono di una significativa 'polvere secca' e di una solida pipeline di transazioni, quindi ci aspettiamo di assistere a transazioni selettive nel 2023... ci sarà un continuo rallentamento generale dello slancio per il resto dell'anno rispetto agli anni precedenti", ha affermato Kirshlen Moodley, responsabile della consulenza del Regno Unito per BNP Paribas.
VALUTAZIONI INTERESSANTI
L'altra faccia della medaglia è che anche le valutazioni delle azioni del Regno Unito hanno subito un duro colpo nel 2022, con gli investitori che temono una recessione incombente mentre le principali banche centrali hanno aumentato i tassi ad un ritmo che non si vedeva da anni.
Nel 2022, l'indice FTSE Small Cap e l'indice FTSE 250 a media capitalizzazione sono scesi rispettivamente del 16% e del 20%, segnando la peggiore performance dalla crisi finanziaria del 2008.
In termini di valutazioni, l'indice a media capitalizzazione è scambiato a 11,4x di guadagni in avanti, mentre l'indice a piccola capitalizzazione è a 10,2x.
Le valutazioni sono inferiori rispetto alle controparti statunitensi ed europee. L'indice S&P 400 mid-cap viene scambiato a 13,6x gli utili in avanti, mentre l'indice STOXX Europe Mid 200 è a 13,2x.
Tra coloro che fanno shopping di aziende, molti sembrano attratti da queste valutazioni più basse delle aziende a piccola e media capitalizzazione.
"Il Regno Unito si distingue per essere sottovalutato, in particolare nella fascia delle piccole e medie imprese", ha detto Bullas.
"E questa opportunità di valutazione al momento viene sfruttata dai capitali esteri che cercano le migliori opportunità di rendimento e di rischio, e il Regno Unito è uno di quelli a rischio relativamente basso su scala globale".
Sebbene le aziende quotate negli indici britannici più piccoli siano più focalizzate sul mercato interno rispetto alle loro controparti più grandi, gli analisti sottolineano che quasi la metà dei loro ricavi proviene dalla loro presenza internazionale, rendendole un acquisto ancora più interessante per le società di PE.
"Quando si guarda al FTSE 250 e al 100, si tratta di aziende globali. Possono essere quotate qui nel Regno Unito, ma le loro entrate sono piuttosto globali e diversificate, con pool di entrate negli Stati Uniti e in tutta Europa", ha detto Moodley. (1 dollaro = 0,8010 sterline)
